镍不锈钢日报:沪镍合约价差持续收窄 不锈钢现货维持弱势

类别:金融工程 机构:华泰期货有限公司 研究员:付志文 日期:2019-11-20

镍不锈钢品种:

    镍观点:近期俄镍进口窗口开启、进口货源流入令沪镍仓单持续增加;印尼港口恢复镍矿出口、印尼海关数据10 月镍矿出口量剧增引发担忧(暂未得到验证)、印尼镍铁投产进度加快;加之需求端三元电池和不锈钢疲态、不锈钢价格持续下行,多重利空令镍价承压弱势运行。虽然中线镍矿仍可能供应不足,但短期供应仍旧宽裕,无更多供应端利好的情况下,镍价定价权回归需求端,而不锈钢高库存下的主动去库行为和隐性库存担忧令价格持续下行,加之新能源汽车市场萎靡,镍价亦难维持高位受累回落,短期镍价可能仍处于调整下跌阶段。下方支撑时间上在于不锈钢去库进度,空间在于镍铁的成本支撑。

    不锈钢观点:近期304 不锈钢现货价格持续下行,表现偏弱。300 系不锈钢产量维持高位,不锈钢高库存下引发主动去库行为打压价格,加之部分钢厂囤有的大量隐性库存向市场转移引发担忧,而需求以平稳为主无亮点,短期300 系不锈钢供需格局可能维持弱势。不过需注意佛山市场冷轧库存降幅较快,若后期隐性热轧库存得以有效消化,则在刚需支撑下市场可能进入被动去库状态令价格触底回升。短期SS2002 合约较现货贴水较大,且当前304 不锈钢市场供应压力主要在于热轧,冷轧压力相对较小,因此不建议过度追空SS2002。

    策略:镍价短期谨慎偏空,在中线走势中定性为调整阶段;304 不锈钢谨慎偏空,但不建议过度追空。套利:暂无。期权:买入适量镍看跌期权保护现货头寸。

    风险点:镍风险点在于供应端再度缩减,印尼港口出矿政策;不锈钢风险点主要在于不锈钢厂出现明显减产、印尼镍矿政策变动、不锈钢下游库存低位补库行为。