锌铝日报:锌多空资金纠结 LME铝库存大增

类别:金融工程 机构:华泰期货有限公司 研究员:李苏横 日期:2019-11-20

  锌:

      现货方面,LME 锌现货升水19 美元/吨,前一交易日升水30.5 美元/吨。根据SMM, 上海0#锌主流成交于18445-18485 元/吨,0#锌普通对12 月报升水100-110 元/吨;锌价震荡运行,下游上周已经透支了部分本周的消费,故今日下游采购情绪依然不高;贸易市场方面,市场交投清淡。

      库存方面,11 月19 日LME 锌库存增加0.41 万吨至5.63 万吨。根据我的有色,11 月18日,国内锌锭库存5.43 万吨,较上周一减少0.41 万吨。

      观点:日内沪锌延续震荡走势,现货升水小幅上行,紧俏支撑锌价,然市场对于消费预期仍有存疑,供应放量增加确定下,多空资金仍较为纠结。整体看,国内供需面相对更为悲观,海外锌库存续创近5 年新低对伦锌有所提振,因此近期内外走势分化,沪伦比值不断上行,进口维持大幅亏损。中期看由于供需预期较差以及锌维持高利润模式,加之锌价反弹后冶炼厂或增加套保头寸,但由于国内锌锭库存累积幅度有限,海外锌库存不断创历史新低,对锌价仍构成一定支撑,因此预计锌价或将呈现抵抗式下跌趋势。

      策略:单边:谨慎看空,趋势空单继续持有。套利:观望。

      风险点:库存未如期累积。

      铝:

      现货方面,LME 铝现货升水2 美元/吨,前一交易日升水4 美元/吨。根据SMM,两地报价在13940-13960 元/吨之间,较昨日价格上涨10 元/吨附近,对当月盘面升水100-110 元/吨之间。今日市场大户部分接货,持货商出货较为积极,中间商接货意愿亦较明显,买卖双方交投活跃。因价格近一周时间维持相对稳定,而下游虽观望已久但生产端需求尚在,今日下游接货状态尚可。

      库存方面,11 月19 日LME 铝锭库存增加0.27 万吨至115.9 万吨。根据我的有色,11 月18 日,国内铝锭社会库存较上周四减少1.1 万吨至82.3 万吨。

      观点:LME 伦铝库存近几日持续大增超20 万吨,今日再续增约3 千吨,库存高企施压铝价,预计晚间难以上行突破,或继续维持低位震荡。国内方面,需求尚无明显转颓迹象,需持续关注基本面消息释放。此外各地采暖季政策对电解铝企业影响有限,而根据产能投放推演,10 月新增和复产产能均未明显提速,且按当前的复产和新增产能投产节奏,11月料新增规模依然处于较低水平,11 月份预计电解铝去库存过程或持续,加之某大户收获量仍维持较高水平,去库速度或快于预期。综上,预计沪铝价格将延续13600-14200 区间  内震荡行情。

      策略:单边:中性,观望。套利:观望。

      风险点:宏观因素。