黑色系日评

类别:金融工程 机构:广州期货股份有限公司 研究员:王栋/王喆/蔡玮 日期:2019-11-20

操作建议:

    螺纹钢:

    今日螺纹2001 和热卷2001 继续上行,最终分别上涨2.31%和0.92%,收于3635 和3501。

    现货方面,上海HRB400:20mm 螺纹价格报4040 元/吨(折过磅4165 元/吨),较上一交易日上涨30,天津HRB400:20mm 螺纹价格报3820 元/吨(折交割品4028 元/吨),较上一交易日上涨20,上海热轧卷板:4.75*1500*C:Q235B 报3620,较上一交易日上涨10。

    基差方面,以上海现货为标的,螺纹01 合约基差530 元/吨;热卷01 合约基差119 元/吨。

    库存方面:Mysteel 数据(14 日):

    螺纹钢社会库存315.79 万吨,周环比下降27.31 万吨,周环比降幅7.96%,年同比下降0.52%;螺纹钢厂库存205.21 万吨,周环比下降11.19 万吨,周环比降幅5.17%,年同比上涨6.16%;热卷社会库存186.93 万吨,周环比下降12.78 万吨,周环比降幅6.40%,年同比下降12.62%;热卷钢厂库存82.63 万吨,周环比下降4.35 万吨,周环比下降5.00%,年同比下降17.11%。

    产量方面,14 日螺纹钢产量周环比上涨2.70 万吨至348.47 万吨,同比上升1.02%。热卷产量周环比下降11.38万吨至323.10 万吨,同比下降4.57%。

    产能利用率方面,

    高炉方面,15 日Mysteel 调研247 家高炉产能利用率78.76%,周环比上升1.37 百分点,同比下降1.74 个百分点。

    电炉方面,15 日Mysteel 调研全国53 家独立电弧炉钢厂产能利用率为55.81%,较前一周回升3.35 个百分点,较去年同期下降19.96 个百分点。

    统计局数据:2019 年1-10 月份,

    全国房地产开发投资109603 亿元,同比增长10.3%,增速比1—9 月份回落0.2 个百分点。

    房地产开发企业房屋施工面积854882 万平方米,同比增长9.0%,增速比1—9 月份加快0.3 个百分点。

    房屋新开工面积185634 万平方米,增长10.0%,增速加快1.4 个百分点。

    房屋竣工面积54211 万平方米,下降5.5%,降幅收窄3.1 个百分点。

    房地产开发企业土地购置面积18383 万平方米,同比下降16.3%,降幅比1—9 月份收窄3.9 个百分点;土地成交价款9921 亿元,下降15.2%,降幅收窄3.0 个百分点。

    商品房销售面积133251 万平方米,增速今年以来首次由负转正,同比增长0.1%,1—9 月份为下降0.1%。

    评价:统计局公布10 月房地产数据,和用钢需求高端相关的新开工面积当月增速从9 月的6.53%跃升至23.21%,这之前市场一致认为新开工面积增速缓慢下行的情况下形成了较大的预期差。另外土地购置面积当月增速也连续三个月上行,宏观上房地产需求的韧性仍然十分强劲。微观上来看,上周产量小幅回升的情况下,螺纹钢总库存仍然保持较高的去库速度,周度消费量仍然保持在历史高位,甚至超过11 月需求超预期释放导致现货暴涨的2017年。

    宏微观需求在11 月中旬这个时间节点仍然保持强势,给市场情绪带来了较大的提振,对于01 合约而言,如果需求继续超预期释放至12 月,可能会加重现货短缺的情况,使得现货价格持续冲高,而需求持续的时间越久,01空单拥有的空间就越小,但仍需关注高利润下供给端产量释放的情况,短期可继续多01 空10 的策略谨慎做多。

    基于对需求端房地产韧性强和明年一季度基建可能超预期的判断,和供给端明年置换产能投产节奏对供给的影响,中长期策略螺纹05-10 正套继续持有。

    铁矿石:

    今日铁矿石主力合约2001 震荡偏强,最终上涨0.63%,收于636.5,持仓量减少78772 手,成交量小幅下降。截止11 月18 日,62%普氏指数报85.10,较前一日上涨0.35。

    港口库存方面,15 日Mysteel 统计全国45 个港口铁矿石库存为12373.75 万吨环比降211.94 万吨;日均疏港总量316.43 万吨增87.08 万吨。在港船舶数量101 条增19。

    发货方面,11 月04 日-11 月10 日,澳洲巴西铁矿发运总量2230.4 万吨,环比上期减少245.3 万吨,澳洲发货总量1610.6 万吨,环比减少131.6 万吨,澳洲发往中国量1391.3 万吨,环比上周减少145.2 万吨。巴西发货总量619.8万吨,环比上期减少113.7 万吨,其中淡水河谷发货量515.5 万吨,环比减少119.6 万吨,CSN 发货量69.4 万吨,环比减少4.8 万吨。

    到港方面,11 月04 日-11 月10 日全国26 港到港总量为1883.8 万吨,环比减少72.6 万吨;北方六港到港总量为813 万吨,环比减少19.5 万吨。

    消息方面,12 日淡水河谷官方宣布,公司已经修改2019 年全年铁矿石目标销量,从此前的3.07-3.32 亿吨调整到3.07-3.12 亿吨。随着2019 年第四季度临近,公司的销售情况更加清晰,淡水河谷表示其2019 年第四季度铁矿石的目标销量为8300-8800 万吨,2020 年第一季度,其铁矿石目标产销量为7000-7500 万吨。

    评价:供给方面,最近一期澳洲环比有所下降,由于去年当周发货量是下半年的低位,同比增幅较大。巴西发货环比下降明显,且再次来到历史区间下沿。澳巴发货总量环比降幅明显,同比处于三年均值附近。巴西方面分港口来看,北部PDM 港发货在年内的高位小幅波动,同比出现增幅,东南部Tubarao 港发货环比再次大幅回落,同比来到三年区间下沿,南部Guaiba 港发货前两周连续回升之后,本期再次归零。需求端,铁矿石港口库存连续三周下降,疏港量大幅回升,钢厂烧结粉矿库存低位小幅波动,目前长流程钢厂利润仍在上行,且铁水成本小于废钢,预计铁矿石需求将继续回升,目前01 螺矿比仍处于三个月的高位,预计铁矿石走势跟随螺纹运行。

    焦炭:

    19 日,焦炭是2001 合约收1813,较上一交易日上涨2.49%,持仓量减少1320 手。

    今日山西晋城钢铁对所有采购焦炭价格下调50 元/吨,调整过后准一级水熄焦采购价为1550 元/吨,根据各家焦炭品质进行浮动,以上价格为出厂承兑含税价,于11 月15 日起开始执行。

    限产方面:山东临沂地区焦企限产情况依然严格,现三家焦企焦炭总日产约5300 吨/天,占满产状态的58%,后期限产幅度或进一步加强。受环保限产政策影响,临沂地区焦企自6 月中下旬以来长期处于限产状态。

    Mysteel 调研230 家独立焦企样本产能利用率72.47%,下降1.58%;焦炭库存131.51 万吨,增13.70 万吨;四港口焦炭总库存为448.8 万吨,增4 万吨。全国110 家钢厂焦炭平均可用天数15.05 天,减0.07 天; 110 家钢厂炼焦煤平均库存可用天数15.05 天,厂焦炭平均可用天数15.05 天,减0.07 天; 110 家钢厂炼焦煤平均库存可用天数15.05天,厂焦炭平均可用天数15.05 天, 减0.07 天; 110 家钢厂炼焦煤平均库存可用天数15.05 天,厂焦炭平均可用天数15.05 天,减0.07 天;110 家钢厂炼焦煤平均库存可用天数15.05 天,厂焦炭平均可用天数15.05 天,减0.07天; 110 家钢厂炼焦煤平均库存可用天数15.05 天。

    评价:

    今日焦炭市场基本持稳运行,部分山西钢厂第三轮提降50 元/吨,同时山西多数焦企焦炭价格提涨50 元/吨抵制打压,目前多维持前期成交价格。焦企开工方面暂无明显变化,多为天气预警导致的短期影响,焦企近期出货、发运状况尚可;下游钢厂目前库存维持中高位,采购积极性尚未有根本性好转,多按需采购为主,贸易商抄底、采购情绪较低。综合来看,短期焦炭价格或继续暂稳运行。华东焦炭市场稳定运行,受山西煤矿事故及山西多地焦企提涨影响,华东焦炭市场情绪稍有好转,看稳情绪增强。钢厂方面,自上周山西地区个别钢厂提降焦价对山东市场稍起波澜,钢厂对焦炭价格看跌情绪增强。山东主流钢厂库存目前保持在中位水平,其他钢厂采购多按需采购,控制焦炭到货情况减少。焦化方面由于盈利偏低,对此次降价抵触情绪较强。环保限产方面,临沂焦企限产情况严重,后期限产幅度或进一步加强。总体看来,华东地区焦炭市场有趋稳的迹象。后续仍需重点关注政策以及各环节库存变化状况。

    焦煤:

    19 日,焦煤2001 合约收1258.5,较上一交易日上涨2.65%,持仓量增加7686 手。

    今日焦煤价格偏弱运行,煤种间结构差异明显,低硫主焦下调幅度较大,最高降幅达160 元/吨,中硫及部分配焦煤价格稍有走弱,高硫资源价格相对坚挺。近期焦炭市场仍有继续下行可能,焦煤存在承压下压预期,焦煤价格多继续维持偏弱状态。

    本周230 家焦企炼焦煤总库存1495.29 万吨,减1.42 万吨,平均可用天数17.36 天,增0.35 天;110 家钢厂炼焦煤库存863.40 万吨,减22.72 万吨,平均可用天数17.20 天,减0.45 天;沿海港口进口焦煤库存:京唐港408 万吨减5 万吨,青岛港95 万吨减15 万吨,日照港90 万吨减1 万吨,连云港105 万吨增10 万吨,湛江港59 万吨增2 万吨,总库存757 万吨减9 万吨。

    评价:

    受11·18 平遥二亩沟煤矿事故影响,今日平遥地区煤矿接到通知全面停产整顿,目前了解到当地煤矿确已停产,复产时间尚未确定,部分洗煤厂暂不受影响继续生产。截止发稿,停产暂未波及到周边介休等地,预计短期停产范围有扩大趋势。平遥县核定煤矿产能510 万吨,主产中硫主焦煤及瘦煤,预计月影响原煤产量40 万吨左右。山西目前焦煤供需平衡,前期价格较高的低硫主焦价格下跌严重,跌幅在100-150,主要原因有以下几个:一是进口冲击,由于之前山西焦煤是可以发到沿海地区的,但澳煤价格的优势使得山西焦煤需求下滑,数据显示,澳煤前九个月进口同比增加15%,整个主焦煤目前是处在相对高价状况,利润丰富;二是下游焦化厂由于焦炭利润差有意调低高价煤配比,增加一些挥发分比较高的配煤品种以保证化产品利润,因此低硫主焦煤价格下跌;三是下游钢厂焦化厂压低焦炭库存,以控制煤价。根据调研数据,目前各家钢厂以以及焦化厂冬储意愿不强,但后续还是会补库动作,因此焦煤虽跟随焦炭仍有降幅,但压力不大。建议短期空焦炭2001。

    动力煤:

    今日动力煤2001 收552.6 元/吨,上涨0.04%。现货方面,秦皇岛CCIQ5500 成交价下跌0 元至549 元/吨,CCIQ5000成交价上涨1 元至485 元/吨,5500-5000 价差为64 元。

    主要数据方面,秦皇岛库存下降0.5 至651.5 万吨,曹妃甸库存小幅增加。下游沿海六大发电集团库存下降4.03 至1681.54 万吨,库存可用天数下降0.47 至28.04 天,日均耗煤增加0.85 至59.97 万吨。运输方面,CBCFI 运费指数上涨25 至829.61,秦皇岛至广州运价上涨1.1 至42.1 元/吨。秦皇岛锚地船舶与预到船舶数量41,铁路到车6084 辆,铁路调入量为49.3,港口吞吐量49.8 万吨。

    产地方面,今日陕西、山西、内蒙部分地区报价下调,产地需求依然弱势。

    产量方面,10 月原煤产量3.25 亿吨,当月同比增长4.4%,增速与上月持平。1-10 月原煤累计产量30.63 亿吨,同比18 年增加4.5%。10 月份原煤产量基本与9 月份持平,增速也与上月持平,原煤内产保持较高的增长。

    进口煤方面,10 月进口原煤数量2568.5 万吨,环比有所下降,1-10 月累计进口原煤数量27624.4 万吨,同比增幅9.6%。今年上半年同比18 年同期进口原煤数量有较大幅度的增长,按照海关总署对进口煤总量不超过去年的目标来看,今年剩余额度仅为500 万吨,实现平控基本不可能,但剩余两个月进口煤通关将受到较大制约,预计今年进口煤总量将突破3 亿吨。

    需求端,沿海六大电厂日耗回落至59 万吨左右。重点电厂10 月下旬日耗数据大幅回落,库存持续突破新高。

    运输方面,煤炭运费指数小幅回升,港口锚地和预到船舶数量小幅下降,由于下游采购量较少。秦皇岛铁路调入量不高,港口吞吐量也相对一般。

    港口库存方面,国庆长假后下游采购量依然一般,秦皇岛库存与曹妃甸港口库存高位小幅回落。全国73 港总库存小幅下降。江内港口库存持续下跌,已低于去年同期水平。华南地区库存下降,华东地区港口库存小幅回升。下游沿海六大电厂库存量依然高位,电厂日耗量下降较快,电煤需求季节性回落。下游工业开工情况依然一般。

    评价:

    今日港口CCI5500 现货价格企稳。产地煤价也出现下跌,发运成本依然处于倒挂状态,市场煤发运量有所增加。港口库存均处于较高水平,下游需求有一定回暖,目前时点上处于动力煤需求淡季到旺季的过度阶段,随着市场煤与长协煤价差逐步扩大,下游用户对市场煤采购有一定的增加,CCI5500 报价也连续企稳。进口煤额度有所收紧,预计今年剩余时间进口煤通关难度将逐步增加。内蒙五大站台库存依然处于低位,但有一定回升。需求端电厂日耗再度回落至59 万吨左右,可用天数回升至28 天左右。北方地区冬季采暖逐步开始,动力煤需求将持续走强。今日主力合约期货盘面区间震荡,目前市场煤现货报价远低于月度长协价,在需求即将回暖的背景下,恐慌性抛货逐步减少,市场价格回暖,动力煤近月合约底部震荡,目前发运成本支撑较强,随着冬季用煤旺季来临,建议入场1-5 正套。

    玻璃:

    今日玻璃2001 收1482 元/吨,下跌0.07%。

    现货方面,今日各地报价无变化。本周产能并无变化。上周产能利用率为69.88%;环比上周上涨0.00%,同比去年下降2.21%;剔除僵尸产能后玻璃产能利用率为83.03%,环比上周上涨0.00%,同比去年下降3.20%。在产玻璃产能94050 万重箱,环比上周增加0 万重箱,同比去年下降1530 万重箱。上周行业库存3723 万重箱,环比上周增加13 万重箱,同比去年增加464 万重箱。周末库存天数14.45 天,环比上周增加0.05 天,同比增加2.00 天。

    评价:

    需求端10 月竣工面积降幅持续缩窄,10 月是房地产传统旺季,因此各项数据均有一定程度的提升,并且越来越多之前开工的楼盘到了刚性交付期,房地产后端需求有一定恢复,但房地产企业融资情况依然没有得到改善,预计四季度房企融资情况将依然偏紧。近期沙河地区公路再度限行,沙河地区调出量大幅下降,流入华东地区的平板玻璃大幅减少,因此本周华东地区库存有所下降,叠加目前处于北方地区最后赶工期,原片厂订单情况较好,企业以增加出库为主。华中地区价格有所上涨,一方面是替代了部分沙河地区玻璃流入华东市场,另一方面前期受军运会影响平板玻璃外运减少,目前交通运输已经恢复,企业出库情况较顺畅。9 月份全国平板玻璃产量增速持续缩窄,但全年累计产量仍高于去年。有文件公布剩余四条生产线在11 月前停产,具体执行情况还需持续关注。今日玻璃主力01 合约区间震荡,持仓量逐步减少。沙河限产事件并未消退,价格或将有所反复,因此现阶段观望为宜。

    铁合金:

    今日锰硅2001 收6242 元/吨,上涨0.29%,硅铁2001 收5884,上涨1.66%。

    锰矿方面,澳矿Mn44 块天津港价格为35 元/吨度,与昨日持平。钢招方面,硅锰方面,河钢集团11 月硅锰招标敲定6100 元/吨,环比10 月下跌1200 元,采购量24610 吨;硅铁方面,河钢集团敲定11 月硅铁招标价格,招标价6070 元/吨,环比10 月下跌100 元。

    10 月硅铁与锰硅产量有一定下降,锰硅现货价格持续下跌,内蒙、广西、宁夏均陆续有企业停炉,以避免亏损扩大。上游锰矿进口量依然维持高位,港口库存持续累积,不少贸易商降价出货,价格持续下跌,锰硅合金生产成本重心一路下移,叠加现货价格持续下跌,不少企业已到达亏损状态。宁夏地区环保督察组开始环保检查,有消息称此次检查较多关注原料堆放,环保除尘,尾气利用等,经过几年的整顿,工厂受检不合格的几率不大。下游需求方面钢材秋冬限产,对铁合金需求有一定影响,上游煤矿库存高企,锰矿价格持续下滑,锰硅合金成本重心持续下移,而钢厂也持续打压铁合金价格,11 月钢厂招标量价齐跌,其中锰硅跌幅达到1200 元,招标价跌至6100 元。今日盘面锰硅主力合约有所反弹,消费旺季即将过去,预计年内铁合金期货反弹空间有限。

    仅供参考。