煤炭行业周报:冷空气来袭需求回升 煤价有望触底反弹

类别:行业 机构:上海申银万国证券研究所有限公司 研究员:孟祥文/施佳瑜 日期:2019-11-20

本期投资提示:

    本周沿海六大电厂日均耗煤环比增长4.5%,同比仍高出15%,主要是由于水电发电减少,火电需求旺盛。沿海运价环比大增7.23%,处于38.62 元/吨的高位,进一步印证了需求不弱。近期全国多港口进口煤额度耗尽,进口量有望大幅缩减,因进口煤约占我国沿海煤炭市场供给的1/3,进口缩减将会对沿海煤价产生大幅提振作用。进口缩减叠加旺季需求向好,将促使旺季煤价反弹。炼焦煤方面,随着取暖环保限产季节到来,山西、山东等地发布强制性减排措施,涉及水泥、钢铁、焦炭等诸多企业,使得焦煤未来需求进一步承压,叠加钢价下跌,综合导致近期焦煤价格下跌。但是进口限制政策出台,焦煤供给缩减,对焦煤价格形成支撑。鉴于煤价相对稳定,我们重点推荐高分红预期标的中国神华,关注区域龙头价格刚性标的露天煤业,及国企改革标的西山煤电、阳泉煤业和平煤股份。

    重要信息回顾:

    进口受限,产地安监风暴再起,动力煤价格震荡:供给端,因全国多个港口进口煤额度耗尽,进口通关受限,煤炭进口数量得到控制。10 月初至今,全国已发生约15 起煤矿事故,包括山西、陕西等重要产地,造成多人伤亡,国务院3 天内连发两文,要求各地要针对第四季度煤矿安全生产特点,严厉打击超能力、超强度、超定员等违法违规行为,对向煤矿违规下达利润和产量指标的部门和集团公司,要严肃追究责任,各主要产地安监局响应,新一轮的煤矿安全检查将来袭,供给端有望维持偏紧状态;需求端,冷空气来袭,电厂采购需求有望增加,动力煤价格盘整。

    国际油价上涨:截至11 月16 日,布伦特原油期货结算价环比上涨0.79 美元/桶,至63.30美元/桶,涨幅1.26%。截至11 月8 日,按热值统一为吨标准煤后,目前国际油价与国际煤价比值3.76,环比增加0.15 点,增幅4.14%;国际油价与国内煤价比值3.14,环比增加0.092 点,增幅3.04%。美国油服公司贝克休斯周五公布数据显示,截至11 月15 日当周,美国石油活跃钻井数减少10 座至674 座,连续四周下滑,同比累计减少了214 座,供给减少的预期托底油价。

    海上天气恶劣导致封航,秦港吞吐量降低:本周秦港煤炭日均调入量50.61 万吨,减少2.93万吨,降幅5.47%;日均调出量47.63 万吨,降低8.20 万吨,降幅14.69%。截至11 月15 日,秦港库存660.00 万吨,周环比增加21.50 万吨,增幅3.26%。截至11 月14 日,广州港煤炭库存250.9 万吨,周环比增加2.2 万吨,增幅0.88%。本周秦皇岛港和曹妃甸日均锚地船舶共24 艘,环比持平;预到船舶日均18 艘,环比增加4 艘。近期海上天气不佳,环渤海港口出现不同程度的封航,影响港口调出量。

    取暖旺季将近,日耗有望持续回升:本周六大电厂日均耗煤60.07 万吨,环比增加2.59万吨,增幅4.50%。截至11 月15 日,库存周环比增加1.30 万吨至1666.64 万吨,增幅0.08%;存煤可用天数降低1.22 天至27.76 天。当前沿海电厂的日耗水平较去年同期高出15%以上,另外,下半周库存虽有所抬升,但仍低于去年同期水平,随着冷空气来袭,各大电厂将加大采购力度,需求有望持续走强。

    可用运力偏紧,国内沿海运费上涨:截至11 月15 日,国内主要航线平均海运费环比上涨2.75 元/吨,报收38.62 元/吨,涨幅7.23%。截至11 月14 日,澳洲纽卡斯尔港-中国青岛港煤炭海运费(载重15 万吨)环比持平,报收13.5 美元/吨。海上大风天气致可用船舶减少,推动运价上涨,同时,随着全国气温持续下降,下游采购意愿将增加,对沿海运价进一步形成支撑。