附息国债19年第15期新发、第12期续发 农发债19年第5、6、8期增发

类别:债券 机构:中国国际金融股份有限公司 研究员:陈健恒 日期:2019-11-20

【利率债一级市场】

    截至11 月18 日,本周利率债已公告发行总计1644.81 亿元,其中一般利率债1606 亿元,地方债38.81 亿元。本周利率债总计到期1818.5 亿元:记账式国债651.6 亿元,地方政府债256.9 亿元,国开债610 亿元,农发债100 亿元,口行债200 亿元。

    【资金面及市场】

    周二央行进行1200 亿元7 天逆回购操作,中标利率为2.50%,当日无逆回购到期,净投放1200 亿元。央行公开市场连续大额净投放,资金供给充裕,加之缴税因素消退,主要回购利率全线下行,其中隔夜利率大幅下行逾30bp。全天看,DR001 下行37bp 报2.33%,DR007 下行17bp 报2.57%。

    一级方面,今日国开行三期债招标结果较好,中标利率低于预期,且倍数较高。二级方面,今日市场乐观情绪延续,现券与国债期货均表现强势;中美贸易磋商再现波折,亦提振避险情绪。全天看,10 年国开活跃券190210下行2bp 报3.64%,10 年国债活跃券190006 下行2bp 报3.17%。

    【招投标建议】

    目前国债1Y、10Y 分别成交在2.62%、3.17%,我们预计明日1Y、10Y 附息国债分别成交在2.50%-2.55%、3.08%-3.13%,博边际的投资者可以分别投在2.55%-2.60%、3.12%-3.17%。

    目前农发债1Y、7Y、10Y 分别成交在2.62%、3.75%、3.84%,我们预计明日1Y、7Y、10Y 农发债分别成交在2.35%-2.40%、3.55%-3.60%、3.64%-3.69%。