固收周报:中短融发行利率继续下行 信用利差涨跌不一

类别:债券 机构:华鑫证券有限责任公司 研究员:刘浏 日期:2019-11-19

  信用债一级市场:中短融发行利率继续下行。上周,主要公司类信用债发行量、净融资均上行,中短融发行利率进一步下行,且近期取消发行债券金额下降,整体而言,近期信用债一级市场良好。

      从发行结构而言,上周,高评级主体净融资大幅增加,低评级主体净融资虽环比下降,但仍维持净流入,后续仍需继续关注低评级主体融资情况。

    信用债二级市场:中短融信用利差多数上行,城投债信用利差多数下行。上周,信用债成交量回落,其中,中票和短融成交下滑较明显。到期收益率和信用利差来看,中短融中,各期限品种到期收益率出现走势分化,6 个月和1 年期品种到期收益率在周内表现为上行,而3 年期、5 年期和7 年期品种到期收益率在周内表现为下行,信用利差走势相对一致,多数上行。而城投债中,各期限品种债到期收益率和信用利差走势相对一致,多数下行。而近期,中短融中,6 个月、1 年期和3 年期AAA 品种所处分位数一直处于相对高位。

    评级调整情况:上周,共有2 家公司评级或展望下调,2 家公司评级上调。

    其他重要事项:上周,统计局 10 月经济数据。对于信用债,从10 月经济数据来看,工业增加值增速继续回落,侧面说明企业整体运营仍面临一定压力。考虑10 月金融数据,10 月金融数据反映目前融资整体稳定,且企业端的信贷结构有明显的改善。后续,一方面建议多关注资质较弱的个体的融资需求是否能被市场满足,另一方面,需要关注企业经营类资金压力是否有所增加。对于基建行业,仍可关注其中优质个体,对于房地产行业,重点在于个体后续销售回款情况以及融资情况。

    风险提示:信用风险事件对市场的影响。