金属日报：钢材成交仍旺 盘面大幅拉升

铜

    10 月中国经济表现疲弱,工业增加值、社会消费品零售总额、固定资产投资表现均不如预期,而且中美经贸谈判悬而未决加重市场焦虑情绪,宏观情绪趋于谨慎。此外需求表现平平,因此铜价表现偏弱。但是第三季度央行货币政策执行报告别除了“把好货币供给总闸门”的措辞,强调逆周期调节,体现了中央稳定经济增长的决心,昨日央行再次下调逆回购利率5 个基点。而且房地产表现较强韧性,竣工面积降幅大幅收窄3.1 个百分点,这也将限制铜价的下跌空间。策略上,建议沪铜空单低位逐步离场。

    铝

    宏观上,中美经贸高级别磋商双方牵头人通话,双方围绕第一阶段协议的各自核心关切进行了建设性的讨论,并将继续保持密切交流,中美贸易谈判仍存变数,且国内包括工业增加值、消费和投资各项经济数据均不及预期;供应端,目前新恒丰继续新投产,而阿坝、广元启明星、新疆农六师、青海百河均有复产计划,四川广元中孚项目月末阶段也有投产计划,由于铝厂目前利润可观,后期或将有继续复产企业,供应压力或将继续增加,减产方面目前只有河南万基减产10%左右;需求方面,下游逐渐转入淡季,铝锭库存本周降幅继续趋缓, 11 月18 日电解铝现货库存 82.3 万吨,相比11 月14 日下降1.1 万吨,进入11 月后下游铝加工消费将会转弱。维持逢高抛空思路,操作上建议等待合适的机会入场做空。

    铅

    伦铅整体呈现高位回落的态势;沪铅万六平台毫无支撑,原因在于再生价差依然较大,废电瓶价格松动下滑等原因。当前国内消费依然保持清淡,供应上随着国内加工费稳步走高,炼厂生产利润有所修复,加之当前再生铅企业仍有较好的生产利润,国内供应端呈现较大压力,再生原生价差略有收窄,后市铅价以震荡偏弱为主,或有反弹,但高度有限,需持续关注废电瓶价格以及再生原生价差。

    锌

    10 月中国经济表现疲弱,工业增加值、消费、投资表现均不如预期,而且中美经贸谈判悬而未决加重市场焦虑情绪,宏观情绪趋于谨慎。基本面看,锌下游整体消费情况暂无亮点,需求平平。而冶炼端依旧处于放量期,后续检修情况暂未增加,除部分冶炼厂仍未恢复正常生产影响部分增量外,总体来看或仍有小幅增加。保税区锌锭库存降至不足8 万吨,有部分出口流出。短期锌价基本面支撑不足,整体偏弱。

    镍

    据SMM 数据,11 月19 日,进口镍均价下跌1550 元至121800 元/吨。短期镍下游需求乏力,利多题材已经发酵完毕,暂无上行驱动,但镍库存处于历史低位,镍矿未来进口数量存疑,镍铁厂仍有利润,但利润已经被大幅压缩。不锈钢传统生产工艺亏损,一体化装置仍有利润,300系11 月排产139.06 万吨,排产量较10月小幅增加。电解镍绝对价格仍较高,短期内供需矛盾并不突出,镍价上行驱动不足,短期偏弱,操作上仍建议观望。

    不锈钢

    据SMM 数据,11 月19 日,不锈钢标品均价未变为15500 元/吨,目前不锈钢基本面仍是利空因素主导,无锡佛山两地300 系不锈钢库存处于天量水平,11 月钢厂排产依然不减,利多因素只有成本支撑和期价贴水现货较多。操作上以空头思路为主,可逢高抛空;风险点在于镍价是否会继续大涨,成本推动不锈钢大涨,后续需持续关注不锈钢厂是否会大幅减产以及300 系是否会转产。

    螺纹

    河北省再启重污染天气应急响应,但前期检修的长流程钢企逐渐复产,且在钢企利润回升的情况下,短期产量仍将呈小幅回升态势。10 月房地产数据较好,终端施工仍处于赶工期阶段,支撑需求旺季暂时延续。近期政府充分表明稳基建拉经济的决心,下游需求在基建托底基础上或将表现出较强的韧性。随着北方淡季临近,表观消费开始回落,厂库降幅略有收窄,终端消费韧性较强,社库仍保持较快去化。目前宏观利好释放,以及新开工指标好于预期,短期盘面或将小幅反弹,但受电炉生产重新或利,叠加冷空气来临,短期边际产量回升预期或将对盘面产生压力,预计上行空间或将有限。

    热卷

    热卷四季度仍有新增板材产能投放,但近期受检修量增加影响,短期产量仍有下降空间。10 月挖掘机销售同比大幅增长,汽车产量降幅呈收窄态势,环比小幅增长,板材下游需求向好,近日国务院提出下调部分基建项目基本金比例要求,充分表明稳基建拉经济的决心,或将提振卷板需求。目前现货成交有所好转,库存降幅略微扩大,库存相对低位,贸易商心态平稳。短期热卷基本面偏好,库存也处于相对低位,但利润回升较快或将刺激边际产量回升,且需求能否持续释放尚需观察,盘面或将延续震荡。

    铁矿

    随着北方供暖期开始,河北地区部分钢厂因供暖任务有复产操作,对进口矿需求较前期出现明显增加,进口矿现货市场整体交投回暖。本周澳洲发运量环比小幅增加,发往中国量略有回落,力拓发运持续减量,主要因为存在一定检修,以及上期发运量较高,出现季节性回落。巴西发运量小幅增加,目前TUBAR O、GUAIBA 与CPBS 矿山正在检修,其他中小矿山变化不大。本周到港受传奇原因有较大影响大幅回升。港口现货和普氏价差修复,进口利润缩窄,铁水和废钢价差扩大,钢厂烧结库存处在低位水平,或将促使钢厂提前补库,关注冬储时点,盘面短期或将企稳。

    焦煤

    蒙煤口岸库存高位,澳煤进口有所收紧。煤矿生产正常,销售一般下库存持续累积,焦煤供应整体偏宽松。需求端,焦企利润低位且库存合适下采购积极性一般,库存下滑。钢厂库存适中,目前限产一般以及后续冬储下,采购略有回升。大矿价格有所松动,长协价格将下调。焦煤供需整体偏弱,向上驱动不足,上方有蒙煤压力( 1280 ) ,下方有澳煤支撑(1200)。短期受到煤矿瓦斯爆炸影响,有安检加强预期,盘面偏强。

    焦炭

    钢厂库存持稳,仍以按需采购为主。港口价格弱稳,贸易商采购意愿较低,部分甚至出货。焦企限产一般,开工率继续回升,库存小幅增加。短期看焦炭供需紧平衡,焦钢博弈中。目前终端需求较好,同时钢厂限产放松下焦炭需求有所回升。叠加钢厂利润好转,库存适中下后续有一定的补库空间。而焦企利润处于低位,盘面继续下跌空间不大。震荡偏强为主(1700-1830)。

    动力煤

    港口市场商谈氛围相对活跃,支撑运价小幅上涨。受冷空气及寒潮影响,下游电厂耗煤量回升至60 万吨左右,加之供暖季来临,拉运需求有所增多,市场释放部分货盘。北方港口封航频繁且时间较长导致船舶周转缓慢;不过,下游电厂在高库存下仍以长协拉运为主,新增货盘释放依旧有限,加之年度煤炭订货会召开在即,观望情绪导致集中采购难以出现,同时兼营船舶回归增多,以及海砂严查,占用运力明显减少,预计短期内运价或维持小幅震荡。秋老虎以及水电替代的前松后紧造就了下半年火电耗煤整体回升。但日耗的持续高位却未直接提振市场煤的采购需求。市场煤的采购需求被长协的稳定采购以及进口订单提前通关所替代。这种替代在全国重点电厂库存推至历年同期高位的同时,也抑制了市场煤的采购热情和仓储能力。在暖冬预期下,四季度火电增速能否继续支撑除了二产用电量同比增速企稳之外,还有气候因素能否推升三产和城乡居民的超额需求。策略上,内产宽松,进口收紧及季节需求引短期价格进入上行通道,年末价格源自供需增量博弈,同时年度长协锚效应和电煤联动取消等还将持续利空煤价,上涨空间小于下跌空间。单边操作可采取近多远空策略,具体拐点仍要关注进口、天气及库存状况;套利策略方面可继续01-05 正套持仓。

    玻璃

    浮法玻璃全国平均价格1645.27 元/吨,环比上涨0.08%。现货需求地区差异明显体现在厂家报价互有涨跌,其中武汉长利涨价19 元/吨,至1642 元/吨。沙河安全降价20 元/吨,至1541 元/吨。南部市场的需求预计还能维持一段时间。玻璃01 合约今日开盘1484,最高1492,最低1479,收盘1482,持仓量增加3460 手至456566 手,较前一交易日收盘价微跌2(-0.13%)。01 合约反弹至前高,可考虑短期逢高做空。

    贵金属

    短期看空,四季度黄金仍有上行的空间。