能化日报

燃料油

    新加坡现货价格暴跌主要由两方面因素导致,一方面是临近2020 年高低硫切换期,前期贸易商手头的高硫燃料油清仓式大甩卖,另一方面是新加坡公布的10 月份的燃料油总体消费数据反季节性下跌,凸显当前下游悲观的消费局面。新加坡MOPS 贴水也罕见录得几年来首次贴水。国内燃料油近月崩塌幅度虽然很大,但暂时依旧赶不上每日大幅新低的新加坡MOPS 现货价格的下跌速度。在前期较佳的内外价差的背景下,目前已经有较多的内外套利船只介入,目前由于MOPS 大幅反弹,折算舟山现货价格已经到1720 元/吨左右。现在距离交割还有一个多月时间,卖方需要注册仓单时间尚未来到,即使在目前290 吨交割仓单的情况下,未来也不排除会有大量仓单生成,届时2001 合约将承受进一步的下行压力。可以考虑轻仓做空FU2001,时间节点至11 月底,但同样需要提防临近交割的空头挤兑风险。

    沥青

    沥青消费逐渐进入淡季,但产量和厂库依旧维持相对高位,目前现货端成交情况依旧清淡,贸易商反映走货一般,对冬储态度也不是非常积极。我们可以预见未来沥青价格将继续承压。上周我们推荐的3000 元/吨以上价位布局的空单本周已经大幅盈利。对于BU2006 合约来说,从需求端看我们认为依旧亮点缺乏,一方面是因为十三五规划末年工程余量已经不大,另一方面资金问题依旧持续压制,但即将进入12 月,贸易商忌惮原油上涨的因素,以及明年炼厂产能可能走焦化方向(IMO2020 新规硫排放需求)来生产低硫柴油的需求而挤压沥青产能的可能,BU2006 表现相对强势,但我们认为明年大炼化对于成品油的产能投放会冲击成品油供给,因此这一部分的供给并不会收到影响。另外需要注意的是当前韩国进口沥青价格也大幅调整,目前进口沥青利润大幅好转,后期可能对当前已经富余的沥青供给产生进一步的冲击。沥青后期易跌难涨,BU1912,2006 在2900 元/吨附近预计持续压制,逢高做空思路不变,目前大部分贸易商都在观望2800 元/吨的采购位置,周一原油强势,短期下方空间不大,但向上依旧缺乏明显的驱动,考虑逢高做空裂解价差。

    橡胶

    日间天胶大幅回调,,RU2001 收于11910,NR2003 成为主力合约收于10120,成交量回升,RU 主力减仓14330 手,跨品种价差继续收窄,NR 出现价差倒挂需关注。宏观方面,A 股弱势回调,近期经济数据偏弱下行压力较大,原油尾盘较弱回调明显,近期贸易谈判风险再次回升,宏观承压。泰国方面,原料价格仍持稳,胶水价格仍在38.7 泰铢/千克,杯胶价格仍在32.5 泰铢/千克,烟片小跌,旺季增产趋势不变。今日发改委发文促进汽车消费,探索逐步放宽限购的措施,具体政策出台时需要加强关注。目前橡胶自身基本面仍然处于产出旺季偏弱的态势下。操作上,观望为主,仍可尝试轻仓短空,11800 附近支撑尚可,等待回调结束长线做多的机会。NR2003 价差收窄后暂无明显机会。期权方面,仍可以尝试卖出虚值期权。

    PTA

    供应面,福建佳龙石化60 万吨PTA 装置推迟重启,重启时间待定,该装置于8 月2日停车至今。宁波台化120 万吨PTA 装置于今日升温重启,计划明日出料,该装置于11 月13 日故障停车。整体产能负荷仍处于回升中。下游消费逐渐进入淡季,下旬累库压力逐渐增加。宏观压力回升下,行情有再次走弱可能,暂以观望为主,反弹高点可尝试轻仓短空。

    乙二醇

    今日开工负荷无明显变化,PX 开工仍在稳步提升。2019 年10 月MEG 进口量在80.6 万吨,较上月增加6 万吨,较去年同期增加4.28 万吨。短期库存处于低位有所支撑,但下游采购热情较低,市场交投气氛一般,随着下旬到港船货增加供应端压力有可能再次回升,中长期预期偏弱。操作上,前期多单止盈,观望为主,等待压力验证后再次做空的机会。后续关注荣信、恒力等新装置投产进度。

    L

    LL 进口方面,近期进口窗口持续打开,部分伊朗货源分批到港,港口库存方面,延续降价去库存趋势;国产方面,石化检修不多,存量部分检修损失量继续环比减少,本周检修损失量预计在0.99 万吨左右,环比减少1.72 万吨,石化开工整体维持高位,配合进口货源到港,供应端压力增加。需求端,下游整体开工有所下降,其中农膜行业开工下降2 个百分点至66%,中空和管材行业开工分别下降1 个百分点,其余行业开工维稳,目前主流开工在50%-57%。农膜生产目前处于旺季的末端,订单跟进减少,订单刚需为主,双防膜订单有所减少,地膜需求冷清,厂家开工不甚理想,下游需求对行情支撑力度下降。综合看,基本面压力逐步加大,L01 合约反弹继续放空,上方关注7150 附近压制情况,先短空对待,关注下方破位情况。

    PP

    PP 供应端新投产装置近期运行稳定,有效产量稳定释放市场,装置检修损失量方面继续减少,供应端整体有增加预期,但市场现货部分牌号货源供应偏紧,或对价格仍有一定支撑。需求端,下游开工维持平稳,工厂维持按需采购为主,需求亮点不多。供需博弈下的库存表现,虽上游库存降库放缓,但相较往年压力一般,中游库存也处于近年来的低位,配合盘面深贴水格局,可能仍会阶段性支撑价格,不宜盲目追空,可反弹再尝试放空,PP01 合约上方关注7950 至8000附近压制。

    尿素

    印标价格较低,预计国内参与度不高,但因市场前期已对印标看法不乐观,因此市场大概率不会对印标价格过度反应,但仍会价格形成压力,因此预计短期内尿素期货偏弱震荡为主。后市需密切关注环保政策的影响、气头企业开工率情况, 及冬储采购情况,目前尿素价格已处于低位,若后期有强势利好消息,不排除反弹的可能。但整体四季度来看,尿素供需均弱,且供给略过剩,因此中长期建议以偏空思路对待,更高沽空为主。

    甲醇

    后期甲醇将持续保持震荡寻底态势,底部空间看至西北煤制成本附近,约1800-1900。

    PVC

    盘面冲高回落,但是短期现货仍然偏紧,短期不建议参与。

    苯乙烯

    空单逐步止盈,关注5-9 正套机会。

    纸浆

    随着金鱼对外公布三季度库存下降,阔叶浆价格开始企稳,针阔叶价差稳定在700 元/吨左右。虽然阔叶浆的压力趋缓,木浆整体库存压力开始减小,但快速去库存可能性较小,浆价不具备大幅上涨的动力。短期来看,在供应过剩和需求支撑的情况下,浆价仍将处于震荡状态。但从长周期来看,4500 元/吨是针叶浆的一个历史性底部,若浆价跌破4500 元/吨,投资者可逢低试多。