国债日报：收益率下行空间打开

　　国债期货周五早盘拉升，尾盘大幅收涨。10 年期主力合约T2003 收盘报98.06，结算价较上日涨0.45%，5 年期国债期货主力合约TF2003 收盘报99.615，结算价较上日涨0.24%； 2 年期国债期货主力合约TS2003收盘报100.24，结算价较上日涨0.1%。

    　　资金面变动不大，银行间主要质押回购利率多数下行， Shibor 利率多数上行，但变动幅度均有限。今日公开市场无逆回购到期，央行开展1800 亿逆回购，操作利率下降0.5 个百分点至2.5%，当日净投放资金1800 亿。经过上周开展的2000 亿MLF 以及今天逆回购投放后，税期高峰等因素对资金面的压力基本得到对冲。

    　　现券方面，交投情绪火热，现券收益率下行。10 年国债活跃券190006收益率较前一交易日下行3.5bp，国开活跃券190210 收益率较前一交易日跌4bp。一级市场方面，农发行增发3、5 年期金融债，中标利率均低于中债估值，全场倍数4-6 倍，需求旺盛。今日央行再度降息：逆回购利率降低0.5 个百分点，超出市场预期。本月以来，央行陆续降低了MLF以及逆回购利率，体现出逆周期加大力度的态势，与上周末公布的《三季度货币政策执行报告》中思路一致，本次报告将“ 适时适度进行逆周期调节” 的措辞改为“加强逆周期调节”。而通胀方面，央行在强调防止通胀预期发散后，坚持认为不存在持续性通胀或通缩的基础。目前经济下行压力加大， 货币政策、财政政策配合加强逆周期调节力度，流动性合理充裕，债市情绪回暖，收益率下行空间打开。后续是否降息将取决于逆周期政策成效。操作上，期债多头布局， 现券择优持有。

    　　结论：期债多头布局