“共振·转折”产品系列之A股周策略:金融数据不及预期 市场窄幅震荡

类别:策略 机构:广州广证恒生市场研究有限公司 研究员:冯刚勇/马英博 日期:2019-11-19

趋势研判与行业配置

    趋势研判:基本面上,10 月新增社会融资规模6189 亿元,同比少增1185亿元;新增人民币贷款5470 亿元,同比少增1671 亿元;M2 同比8.4%,M1 同比3.3%;1-10 月固定资产投资完成额累计同比5.2%,增速较1-9 月下行0.2 个百分点;1-10 月社会消费品零售总额累计同比8.1%,增速较1-9 月回落0.1 个百分点;10 月规模以上工业增加值同比增长4.7%,回落1.1 个百分点。总体来看,尽管上周进出口数据反映外需有所改善,但内需持续低迷,下行压力仍存。

    本周A 股维持窄幅震荡格局,中美经贸谈判的阶段性进展,使投资者信心得到了巩固与强化。随着货币政策逐渐落地,我们预计新一轮供给侧结构性改革预期将有望支撑和推动市场上行。

    短期配置:周期类:1)前期走势相对较弱,存在补涨空间;2)基本面下行趋势缓和,市场风险释放过程基本结束;3)稳增长政策逐步落地。重点关注有色金属、化工、钢铁、建筑材料板块。

    市场详情:

    要件分析:10 月社融、信贷双双回落,M2 增速持平;10 月固定资产投资、社零、工业增加值增速下行。

    市场表现与估值:上周指数窄幅震荡。截止11 月15 日,上证综指跌2.46%;深成指跌2.50%;创业板指跌2.13%。板块多数下跌,仅有食品饮料(0.15%)、电子(0.07%)上涨,家用电器(-5.54%)、休闲服务(-5.43%)跌幅居前。其中,建筑材料、建筑装饰、商业贸易、房地产等行业估值低于历史10 分位数。

    流动性:上周央行全周货币净投放量2000 亿元;短期资金利率上升;上周股市合计流入15.92 亿元。

    行业景气观察:中上游原油价格上涨,煤炭、有色价格下跌;下游商品房销售累计同比上升、汽车销售下降,家电销量上涨;BDI 指数下跌;电影票房同比大幅回落,手机出货量同比下降,集成电路产量同比增速大幅上升,存储器价格持续下跌,面板价格回落。

    风险因素:政策落地力度不及预期;经济下行超预期。