煤炭行业数据周报

本周（11.12-11.18）产地动力煤价格分化，其中山西、陕西、安徽等地动力煤价格下跌0.0%到2.3%；秦港动力煤价格在连续五周下跌后本周企稳回升，涨幅0%-1%；广州港动力煤价格续跌，跌幅0%-1.6%。库存方面，六大电力集团煤炭库存在上周出现小幅下降后本周出现上升，涨幅1.92%至1686万吨，库存可用天数为28.5天，环比增0.4天，较上年同期低4.3天；港口库存除广州港外普遍下降，秦皇岛港库存继续上周下降趋势本周下降0.9%至652万吨，曹妃甸港下降1.74%至446吨，京唐港在上周大幅上涨后出现回落，本周下降1.39%至213万吨，广州港下降后小幅上升0.94%至246万吨。国际动力煤价格分化，其中NEWC微跌0.9%。焦煤方面，本周各焦煤产地价格维稳，京唐港山西产主焦煤价格维稳，河北产主焦煤价格下降2.5%，澳煤到岸价格打破上周稳定局面本周涨幅2.03%至151美元/吨。下游焦炭价格上周全面下跌后本周价格相对稳定，河北一级冶金焦价格上涨3%，安徽、江苏二级冶金焦价格下跌2%-3%，钢价上涨1%-5%，其中长材价格涨幅较上周明显扩大，为4%-5%；焦煤库存回升，110家钢铁、100家独立焦化企业、六大港口焦煤库存周环比上涨0.1%-2.2%。沿海煤炭运价分化，国内方面在上周下跌后本周全面上涨，涨幅在2%-5%之间。

    动力煤价格预期小幅波动：随着全国各地气温普降，电厂煤耗有望逐步回升，各关口陆续限制进口（异地）报关，年底前进口煤受限，动力煤合同价格与现货价差弥合，均成为支撑沿海煤炭价格和煤炭企业年度合同谈判的积极因素。从电力企业角度来看，重点电厂煤炭库存已处于历史高位，近期煤炭库存呈现中转环节下降、终端回升的格局，体现了电力企业囤煤以议价的谈判策略，在两方力量的博弈下，预计动力煤价格小幅波动。 焦煤价格压力有望暂得纾解：短期来看，部分钢厂向焦炭企业第三轮提降50元/吨，目前全国平均吨焦盈利56.25元/吨，如果全面落地则焦炭企业陷入微利，甚至部分亏损，必然向上游压制焦煤价格或降低自身产能利用率。但从钢铁行业运行情况来看，社会库存连续6周下降，已经低于去年同期，地产新开工增速超预期，钢铁消费仍体现了较强的韧性。近期一方面钢厂产能利用率回升，有利于支撑上游双焦的需求，另一方面钢材在价格回升和成本下降的双重作用下盈利空间扩大，对上游价格的压制有望缓解，加上焦炭企业接近亏损，挺价意愿增强，我们预计后期焦炭价格有望走稳，并逐步向焦煤环节传导。 煤炭行业仍在下行周期中运行，地产新开工增速的超预期难以修正煤炭的需求高位之忧，地产新开工不破，则上游行业底部难立。我们维持行业同步大市-A评级，长期仍建议配置防御性品种，相对看好中国神华、露天煤业、盘江股份，短期可关注钢铁行业去库完成、下游需求超预期带来的焦煤、焦炭板块估值修复。 经济回落及持续时间超预期；环保监管政策波动；进口政策变动；重大安全事故。