供需矛盾累积进行中 聚烯烃逢高做空为主

类别:金融工程 机构:广发期货有限公司 研究员: 日期:2019-11-19

多空要点

    多:需求韧性尚可,现货价格相对坚挺;高基差支撑

    空:恒力石化二期、浙江石化一期PP预期11月底-12月投料试车;四季度检修少;前期富德、福基、兰化等检修装置重启

    主要观点:PP标品拉丝现货价格虽有不断下跌但尚未形成崩塌之势,因需求端尚可而支撑的现货价格的相对坚挺对PP盘面支撑明显,不过这并不改变PP下跌的趋势,中长期来看,四季度需求大概率环比走弱,后期检修偏少,供应增加,新产能供应增量不断释放且有恒力石化、浙江石化11月投料试车预期及外盘装置投产预期,上游两油PP库存去化减缓且有累库迹象,PP受到来自供应端的利空作用将逐渐强化。

    策略建议:PP供应压力逐渐累积,仍以偏空思路对待,滚动做空为主,继续关注库存的变化情况。

    风险因素:原油;外部经贸环境变化;宏观超预期经济刺激政策

    多空要点

    多:港口库存连续去化至低位

    空:四季度装置检修少;浙江石化一期、恒力石化二期PE新产能预期11月底-12月投放;LL排产比例提升;农膜需求季节性环比走弱

    主要观点:从农膜开工率来看, L下游农膜需求旺季最高峰已过,因购物需求刺激的包膜需求经前期备货后近期亦有转弱,前期L价格受需求端的短暂支撑或转弱,华北L价格近期降幅明显,煤制货源跌至7000附近,另为促销量和清库存当前部分外商L远期报价再创新低至790美元/吨,加剧未来国内供应压力。中长期看,标品LL需求环比走弱,PE装置检修偏少,供应增加,新产能供应增量不断释放且有恒力石化、浙江石化11月底投料试车预期及外盘装置Sibur冲击,同时四季度外商为清库存而搬货至中国市场而使得港口库存累积,我们认为LL价格重心大概率仍要走弱。

    策略建议:建议采取逢高空的策略,关注库存累积变化。

    风险因素:原油;外部经贸环境变化;宏观超预期经济刺激政策