铝日报

宏观经济：据新华社报道，11月16日上午中美经贸高级别磋商双方牵头人通话。双方围绕第一阶段协议的各自核心关切进行了建设性的讨论，并将继续保持密切交流。美国10月零售销售月率0.3%，高于预期，但核心零售销售月率0.20%，不及预期。此外，美国方面还公布了10月进口物价指数不及预期；10月工业产出月率不及预期；11月纽约联储制造业指数不及预期。相关数据引发市场对美国经济的担忧，美元指数大幅下滑。周一央行开展了7天期逆回购1800亿元，当日无逆回购到期，实现净投放1800亿元。值得注意的是此次逆回购中标利率为2.5%，较此前下降5bp，为逾四年来首次下调。周三将公布最新LPR报价，市场预计1年期LPR有望下调5-10bp。从Shibor结构看，各期限利率仍基本全线上涨，仅7天期因逆回购利率下降而小幅下跌，资金仍呈现偏紧状态。

    供应：氧化铝价格、预焙阳极及动力煤价格有所企稳，氟化铝和冰晶石价格出现大幅下跌，电解铝成本继续下降，但铝价也大幅下跌，冶炼利润下滑。国内新产能将继续投放，国内产量四季度预计将逐步回升。

    需求：国内下游企业需求有所转好，房地产新开工、施工和竣工面积同比增速均出现回升，基建表现也较好，汽车产销环比回升，家电行业表现尚可，电网投资增速大幅回升，铝材出口继续小幅下滑。

    现货市场：盘面大涨，华东接货商寻低价货源，成交尚可；华南持货商惜售，买方积极，成交一般。

    库存：11月18日社会库存82.3万吨（-1.1），库存继续下降。11月15日上期所库存28.16万吨（+0.50），注册仓单大幅增加。LME最新库存115.63万吨（+9.22），库存大幅增加。

    总体评述：中美贸易磋商继续进行，后期仍存不确定性。英国“脱欧”获得欧盟批准推迟，并提前举行大选，有协议脱欧概率加大。全球经济下滑压力继续加大，美联储继续降息，多家央行跟进，中国下调7天逆回购利率，普遍货币宽松局势不改。由于铝价大幅回调，尽管成本也有所下降，冶炼利润仍明显下滑，但幅度依然较高，新产能预计仍将快速投放，4季度产量将逐步回升。国内消费旺季渐过，现货库存再度转降，但去库速度有所转缓。伦铝库存再度大幅增加至110万吨以上，美元回调未能支撑伦铝价格，伦铝再度下行。国内供应增加预期较强，但需求近期较好，沪铝近月偏强，昨日虽大幅反弹，但短期持续上行动力不足，预计短期沪铝仍偏弱运行。

    策略：谨慎逢高做空；尝试空2001多2003反套

    风险点：中美经贸磋商进展印尼铝土矿出口政策英国“脱欧”进程