中信建投期货粮油期货投资早报

类别:金融工程 机构:中信建投期货有限公司 研究员:牟启翠/石丽红 日期:2019-11-19

1、豆粕

    期货方面,美豆01 月合约震荡整理,下方895、905,支撑,上方930、945 压力。连粕2005 合约震荡整理,下方2730、2750 支撑,上方2780、2820 压力。

    现货方面,周一期货市场上涨,买家逢低适量补库,豆粕低位成交较好,总成交31.23 万吨,其中现货成交17.46 万吨,远期基差成交13.77 万吨。相比之下,上周五豆粕总成交16.98 万吨。

    消息面上,1) 截止11 月15 日当周,国内沿海主要地区油厂豆粕总库存量35.51 万吨,较上周的41.21 万吨减少5.7 万吨,降幅在13.83%,较去年同期102.76 万吨减少65.44%。未来两周油厂压榨量小幅回升,预计豆粕库存降幅或将缩窄。但豆粕库存偏紧局面缓解时间有可能比之前预期要更迟,可能到12 月中下旬。

    2)美国农业部发布的作物周报显示,截至周日,美国大豆收割工作完成91%,落后五年平均进度,不过与市场预期相一致。

    综述:隔夜因为气象预报显示南美天气改善,有利于大豆生长,美豆弱势回落7.75 美分报收于910.5/蒲。

    周五在乐观情绪推动下美豆反弹至920,但因市场对中美贸易协定前景不确定,且当前美豆收割接近尾声,短期供应压力及巴西天气改善,美豆反弹乏力弱势,技术面偏空下探支撑。近期连粕走势跟随美盘,因美豆反弹乏力,连粕短期弱势震荡调整,M05 关注2740 一线支撑。虽然上周油厂开机率有回升,但不及预期,预计未来两周开机率提升幅度有限,且豆粕库存已经回落至31.23 万吨创5 年新低,库存偏紧局面缓解时间有可能比之前预期要更迟,可能到12 月中下旬,短期基差仍偏强运行,但因上周下游集中补货,昨日现货成交缩量,预计基差大幅上行空间受限,建议15 正套单逢高止盈。

    2、油脂

    期货方面,Y2001 窄幅震荡,上方6500 线压力,下方60 日线支撑;P2001 低开高走,上方5550 线压力,下方5200 线支撑;OI001 小幅上涨,上方7550 线压力,下方7300 线支撑。

    现货方面,1)昨日午后豆油跌幅收窄,但买家观望情绪较重,豆油总体成交转淡。国内主要工厂散装豆油成交1.408 万吨(现货0.443 万吨,基差0.965 万吨);相比之下,上周五成交3.48 万吨。2)截至11 月15日,国内豆油商业库存113.5 万吨,较上周的118.435 万吨降4.17%,较上个月同期135 万吨降15.93%,较去年同期的181.4 万吨降37.43%,五年同期均值132.40 万吨。

    消息面上:1)船运调查机构数据显示,马棕11 月1-15 日出口相比上月同期变化-2.6~2.8%。2)SPPOMA数据显示,马棕11 月1-15 日产量相比上月同期降13.32%,其中单产降16.00%,出油率增0.51%。3)SEA数据显示,印度10 月植物油进口137.81 万吨,环比增5.68%,同比增9.68%。4)加拿大草原农作物收割期间出现大雪和降雨,已经致使约270 万英亩油菜籽作物被覆盖,可能要到春季才会收获。

    昨夜油脂延续偏强,在多头逻辑继续得到数据验证的同时,美豆油回升及人民币汇率走贬形成支撑。国内大豆压榨回升缓慢,随着提货的推进,上周五豆油库存降至113.5 万吨;SPPOMA 称马棕11 月1-15 日产量环比降13.32%,继续验证产地棕榈油减产逻辑;随着沿海菜籽库存回落至11.3 万吨,大多油厂停机或转榨大豆,华东菜油库存也降至32.68 万吨,菜油供应偏紧预期继续兑现。近两日菜油走势偏强,因加拿大数百万英亩油菜籽被积雪覆盖,可能影响明年加菜籽的种植面积及供应。短期油脂暂觅支撑,但缺乏超预期利好,大幅上行仍待刺激。但未来几个月看涨方向不变,可逢低适量布局多单。