早间评论

类别:金融工程 机构:西南期货有限公司 研究员: 日期:2019-11-19

  资金面:11 月18 日(周一),央行公开市场开展1800 亿元7 天期逆回购操作,当日无逆回购到期,净投放1800 亿元,中标利率下调至2.50%,上次为2.55%。点评:央行重启逆回购并下调利率5 个基点,货币市场利率多数下跌。银存间质押式回购1 天期品种报2.7015%,跌0.67 个基点;7 天期报2.7418%,跌3.93 个基点;14 天期报2.8824%,涨4.82 个基点;1 个月期报2.8929%,跌7.76 个基点。

      数据面:中国10 月FDI 为692 亿元,同比增长7.4%;1-10 月FDI 为7524.1 亿元,同比增长6.6%。点评:商务部称,我国没有出现大规模外资撤离的情况;大多数的外商投资企业仍然将我国国内市场作为目标市场,仍然十分看好在我国的投资,有较强的投资信心。目前全球投资者对华投资仍保持信心,中国吸收外资仍在稳定增长,预计今年稳外资目标能够实现。

      国债策略面:近期,央行连续下调MLF 和OMO 利率,表明了在结构性通胀压力下,货币政策仍将保持宽松的基调。受此影响,近期十年期国债收益率有所下行。但是,在结构性通胀压力居高不下的背景下,货币政策很难大幅放松。近期宏观数据也表明,经济下行有底,无需对未来过于悲观。因此,建议投资者先离场观望,等待做空机会。

      前一交易日沪深两市小幅低开,受央行公开市场七天逆回购中标利率逾四年来首次下调刺激,大金融板块早盘发力,并试图带领指数冲关。市场在接近地量位置缩量反弹,两市成交3642 亿元,较周五同期缩量近400 亿,后市指数反弹持续性和成交量有待观察。截至收盘,上证指数涨0.62%报2909.2 点,深证成指涨0.7%报9715.27 点,创业板指涨0.46%报1682.49 点。沪股通净流出近0.6 亿元,深股通净流入15.18 亿元。截止11 月18 日,两融余额为9669.4 亿元,比前一交易日回落了超38 亿元。

      各主力合约早盘低开,随后震荡走升均收涨,涨幅均超过0.5%。持仓量均有所回落,成交量仅IH 主力合约有所回升,各主力合约成交持仓比均低于1。基差方面仅IC 主力合约贴水标的指数。

      消息面:上交所副总经理称:鼓励并积极支持基金公司开发更多的主题ETF、行业ETF、跨境ETF,加快推出增强型ETF、主动型ETF;探索与更多市场进行跨境互联互通,也积极研究杠杆/反向ETF、外汇ETF 等创新产品;持续优化基金交易机制,研究推出集合申购机制。(评:基金市场的战略定位是“一所连百业,一市跨全球”。“一所连百业”就是通过交易所这个市场,通过交易所ETF 产品,可以买到各行各业的资产。比如,股票本身就涵盖各行各业,还有债券、黄金以及未来的REITs 产品,房地产对接的产品。“一市跨全球”就是投资者通过上交所的市场可以非常方便地买到全球各地的资产。关注更多ETF 产品的推出进程。)策略方面:期指多单持有,IC 合约持有成本约为4820-4840 区间,止损关注标的指数前低4550-4650,目标位关注近期前高5200-5300 区间。

      上一交易日,螺纹钢、热卷、铁矿石期货反弹遇阻。现货价格方面,唐山普碳方坯最新价格报3420 元/吨;上海三级螺现货价格在3980-4010 元/吨,上海热卷报价3600-3610 元/吨,PB 粉港口现货报价在642-663 元/吨。上周以来,螺纹钢持续反弹,RB2001 合约创出反弹新高,其主要支撑因素是当前现货市场需求仍然旺盛,螺纹钢库存持续下降。但是,现货旺季临近尾声,淡季终将来临,且供应端压力仍不容忽视。随着时间的推进,空头力量将逐渐占据主动,考虑到RB2001 合约逐渐临近交割且贴水较大,我们建议投资者关注RB2005 合约做空机会。铁矿石自身供需矛盾并不突出,以跟随成材价格为主,近几周港口库存的持续下降成为支撑多头的理由。我们建议I2001合约620-640 元/吨区间所建空单持有,670 元/吨附近选择加仓,突破680 元/吨一线则止损离场。

      18 日,现货弱稳运行,吕梁主焦煤920-960 元/吨;临汾地区低硫主焦报价持稳,煤矿订单及出货情况较好,厂内库存低位,预计焦化厂对原料或有冬储需求。近日煤炭订货会将于广西南宁举行,山西焦煤等大矿后续长协定价也即将签订。焦炭现货方面,唐山二级焦到厂1740-1750 元/吨,准一到厂1770-1820 元/吨。山东临沂地区焦企限产情况依然严格,后期限产幅度或进一步加强。成材端利润好转,焦化厂对于钢厂继续打压原料价格抵触增加。

      成材方面,北方压港的情况较为严重,发往南方量受到一定程度制约,近期华南地区价差拉开,资源偏紧。但核心依然是库存数据是否会出现拐点。

      策略方面,单边:双焦基本面未发生重大变化,JM2001 低位盘整,1180-1220 区间短多交易,1260-1280 止盈。

      J2001 低位盘整,1670-1720 区间短多交易,靠近1780-1800 一线止盈。

      上一个交易日因对中美贸易磋商不确定性重燃,原油下跌。消息和数据上值得注意的是:1. 据外电11 月13日消息,美国能源信息署(EIA)周三公布的数据显示,截至11 月8 日当周,美国原油库存增加220 万桶,高于分析师此前预估的增加160 万桶。2. 据外电11 月15 日消息,美国商品期货交易委员会(CFTC)周五公布的数据显示,截至11 月12 日当周,基金经理增持持纽约和伦敦两地的原油期货和期权净多头头寸39995 手,至169386 手。

      3. 贝克休斯周五发布备受关注的报告显示,截至11 月15 日当周,美国石油活跃钻机数减少10 座,至674 座,为2017 年4 月以来低点。

      行情研判:中美谈判影响原油市场情绪,沙特阿美即将IPO,提振原油市场。原油短期走势偏强。

      策略方面,SC1912 合约在445-448 元/桶附近做多,目标价465 元/吨附近,止损440 元/吨附近。(止损以收盘价为准)

      新加坡11 月14 日消息,亚洲380cst 高硫燃料油现货周四续跌,现货较新加坡报价和跨月合约价差转为贴水,因更清洁的船用燃料油新规将在明年起实施,对高硫燃料油的需求持续下降.380cst 高硫燃料油现货较新加坡报价价差转为贴水,为每吨贴水4.90 美元,此为近四年低位,上日为每吨升水1.86 美元。此外,新加坡企业发展局(ESG)公布的数据显示,截至11 月13 日当周新加坡包括燃料油及低硫含蜡残油在内的残渣燃料油(沥青除外)库存减少54.4万桶至六周低位2035.5 万桶;轻质馏分油库存下滑106.9 桶至1067 万桶;中质馏分油库存减少94.4 桶至1016.7万桶。

      行情研判,燃料油下跌多日,存在反弹需求。

      策略方面,建议Fu2001 在1800 元/吨附近多单继续持有,目标价1950 元/吨附近,止损1700 元/吨附近。(止损以收盘价为准)

      上一个交易日PTA2001 收盘前大幅走高,收于4758 元/吨。上游PX 市场任意1 月船货递盘794 美元/吨CFR 中国,报盘794 美元/吨CFR 中国;任意2 月船货递盘792 美元/吨CFR 中国,报盘790 美元/吨CFR 中国;PTA 华东内贸基差商谈参考1911 升水30-40 自提,商谈4730-4765 自提。买盘以工厂及供应商为主,基差走强,现货成交约15000 吨;下游江浙地区涤纶长丝市场交投气氛延续低迷,主流工厂报价稳定,局部让利商谈再度放大。目前半光FDY150D/48F 市场价格区间在6700-7200。

      行情研判,本周PTA 供应端装置存在重启计划,下周存在佳龙石化、宁波台化以及蓬威石化重启预期,桐昆石  化、佳龙石化计划11 月中下旬重启。预计本周PTA 开工区间恢复至90%-92%。另外,新凤鸣另外110 万吨线路计划11 月下旬试车投产。PTA 尾盘上涨,未必有持续性,反弹到位即可做空。

      策略方面,建议TA2001 合约偏空操作。(止损以收盘价为准)上一个交易日L2001 震荡上行,收于7090 元/吨。PE 市场价格个别涨跌互现,华北个别线性涨20-50 元/吨,个别高压涨30-50 元/吨,低压个别膜料松动50 元/吨;华南部分线性松动20-50 元/吨,低压个别拉丝跌150 元/吨,个别膜料、中空和注塑跌50 元/吨。期货低开略有反弹,但部分石化下调出厂价,市场交投谨慎,商家多随行就市报盘,个别小幅涨跌。下游需求平平,成交走量商谈。国内LLDPE 主流价格在7050-7550 元/吨。

      行情研判,供应方面,上游库存延续下降,截至上周四同比下滑19 个百分点,但石化检修不多,检修损失量环比减少1.72 万吨,加上上周进口量处于中等偏上水平,港口库存后期将开启累库的趋势,市场供应压力将增加。

      需求方面,农膜生产目前处于旺季的末端,开工率环比下降,对于原料支撑将减弱。其他下游多稳,但终端对于后市心态偏空,采购谨慎。综合来看,PE 本周供需基本面延续疲弱,预计市场价格疲软震荡为主,底部支撑也逐渐显现。。

      策略方面,建议L2001 合约偏空操作。(止损以收盘价为准)周一上海电解铜现货对当月合约报升水130-升水160 元/吨,较上一交易日提升10 元/吨,平水铜成交在46950-47080 元/吨,价格维持小幅回升。沪铜探低回升,在上期所库存周报大降1.3 万余吨,库存持续处于偏低的情况下,持货商延续上周推高升水的情绪,而且随着贸易商入市升水不断推高,下游保持刚需买盘,市场整体低价货源成交活跃。库存方面,SHFE 减少3141 吨至65217 吨,LME 减少3325 吨至221450 吨。中美贸易高层再次通话,  市场乐观情绪回温。但从整体来看铜市缺少突出的驱动力推动价格走出趋势性行情。经济下行需求偏弱,铜价自上档压力位回落,但在中美贸易传出向好言论,在供应长期偏紧的背景下,下方不看太大空间,预计短期仍维持区间震荡格局。

      策略方面,沪铜2001 关注47000 附近走势,46700-47300 区间短线交易。

      周一上海无锡现货铝报价集中在13930-13950 元/吨之间,基本持平,因换月,对盘面从上一交易日的大幅贴水转而升水90-升水110 元/吨,与上一交易日隔月升水基本持平。市场缺少大户参与,市场成交略显平静,持货商较为挺价,中间商低价位接货积极,双方交投尚可,下游按需采购为主,周一少量补货,但接货量并不明显,整体成交一般。库存方面,SHFE 没有变化,维持92190 吨,LME 大幅增加91075 吨至1156250 吨。市场乐观情绪回温,电解铝库存持续去化,对铝价形成支撑,不过因氧化铝价格下挫,冶炼厂生产利润存在较大吸引力,后期电解铝产量大概率增加。盘面上沪铝2001 合约跌破近期的震荡区间低点,短线进一步走弱。

      策略方面,沪铝2001 合约关注13700 附近走势,空单持有,13900 附近止损,目标位13100 附近。

      周一俄镍较沪镍1912 合约报升水2500 至升水2700 元/吨,基本持平,金川镍较沪镍1912 合约报升水6000到升水6200 元/吨,较上一交易日延续上涨200 左右。沪镍走弱下行,现货成交不加,持货商对沪镍1911 合约进行了交割,金川镍市场货源紧缺,下游观望为主,心态暂平稳。库存方面,SHFE 增加437 吨至35946 吨,LME 增加264 吨至64830 吨。前期印尼提前禁矿的预期落空,印尼官方重申从2020 年1 月1 日起禁止原矿出口的禁令并恢复了部分矿企的出口,目前已恢复9 家矿企,还有26 家矿企待批复。矿企恢复出口也增加了市场对印尼矿企抢出口的预期,从数据来看,印尼10 月镍矿出口大幅增加至约500 万吨,达到近年来单月出口的峰值。盘面上,沪  镍2002 合约在短暂休整后跌破120000,短期下跌趋势不改,周一最低探至目标位115000 附近后反弹,短期可能需要震荡消化。

      策略方面,沪镍2002 合约达到第一目标位,止盈离场,短期维持震荡思路,短线交易。

      美豆周一收低,分析人士称因预报南美农作物天气将改善,加之中美贸易协议前景不确定。咨询机构Agrural周一称,巴西2019/20 年度大豆产量预计为1.207 亿吨,种植面积预计较上一年度增加1.5%。该机构还称,截至11 月14 日,该国农户大豆种植计划已经完成67%,低于五年均值的70%和上年同期的80%。截至2019 年11 月14日当周,美国大豆出口检验量为153.29 万吨,市场预估区间为100-150 万吨。当周,对中国大陆的大豆出口检验量为91.36 万吨。截至2019 年11 月17 日当周,美国大豆收割率为91%,市场平均预期为91%,之前一周为85%,上年同期为91%,五年均值为95%。国内方面,海关总署与农业农村部公告解除美国禽肉进口限制。允许符合我国法律法规要求的美国禽肉进口。本周油厂开机率回升,仍处于同期最低水平。本周油厂大豆库存回落处于近5 年同期最低水平,油厂豆粕库存回落处于近5 年同期最低水平,库存面偏多。下游养殖盈利本周连续第二周回落仍处于历史高位水平。9 月份生猪及能繁母猪存栏继续下滑再创新低,但下滑幅度明显放缓。农业农村部称年底前生猪产能有望探底回升,明年有望基本恢复到正常水平。山东地区大型饲企豆粕库存处于中等略偏高水平,小型饲企豆粕库存处于中低水平。连云港益海3080,涨50,东莞富之源2950,涨30,成交较好。总持仓上,永安、浙商平多,国投、国泰君安加空,持仓略偏空。

      策略方面,建议豆粕2001 合约2850-2950 已建仓多单持有,2950 附近减半仓,第一目标区间3000-3100,下破2830 一线止损。

      美豆油主力合约收高,但收盘未站上5 日均线。棕榈油周一扭转稍早涨势,连续第二个交易日下跌,因大连商品交易所竞争植物油价格受获利了结拖累下滑,且棕榈油进口增加。加菜籽周一收高,因豆油价格上涨带来的支撑抵消加元上涨的影响。国内方面,张家港豆油现货折盘面6380,涨10,成交低迷。豆油期货总持仓上,银河、五矿加多,广发加空,持仓中性。本周油厂豆油库存继续回落处于同期中低水平,略偏多。菜油库存本周继续回落仍处于同期次高水平,偏空程度减弱。棕榈油库存回升较快至近5 年同期次高水平。

      策略方面,油脂暂时观望。

      上个交易日外盘ICE 棉花下跌1.44%,因中国和美国达成贸易不好预期再次冲击市场;国内郑盘震荡运行,上周财政部宣布从今年12 月2 日开始收储,每天收储0.7 万吨,共收储50 万吨新疆棉,我们对此的解读是,这个消息短期利好,长期利好有限,主要的原因是收储只会推高上游棉花的价格,如果下游和终端不跟随改善,那么可能利润将从中下游转移至上游,这进一步打压了下游需求。目前北半球产国处于集中采收期,截至2019 年11 月17日当周,美国棉花收割率为68%,之前一周为62%,去年同期为58%;截至2019 年11 月15 日,全国新棉采摘进度为95.6%,同比提高5.8%;全国累计交售籽棉折皮棉513.7 万吨,同比增加55.2 万吨;累计销售皮棉75.8 万吨,同比增加11.5 万吨。国内328 现货指数报价13100 左右。

      逻辑:短期国内外新棉集中上市期,需求端也逐渐从旺季到淡季过度,从供应和需求端暂时没有上涨驱动力;但是短期国内收储可能支撑棉价。

      策略方面,CF2001 在13300 以上逢高做空为主。

      上个交易日外盘ICE 原糖上涨0.2%;国内郑盘弱势下行,跌至5550 附近,广西集团现货报价6000-6100 元/吨左右。国际方面,10 月下半月,巴西中南部地区食糖产量达到151 万吨,较去年同期增长57%;因过去几周的大部分时间天气较为干燥,加速收割,巴西的中南部地区今年甘蔗榨季接近尾声,比预期的早很多。截止11 月18日,广西已经开榨7 家糖厂。

      逻辑:中国广西逐渐开榨,新年度的甘蔗糖逐渐供给市场,印度和泰国也将逐渐开榨,这也使得供给越来越充足,我们仍然维持原来短期做空观点。

      策略方面,我们平均成本大约在5680 附近,建议持有,止损设在5850 附近;若SR2001 能上涨至5650 左右,我们仍然建议做空。