海通证券研究所早报

类别:晨报 机构:海通证券股份有限公司 研究员: 日期:2019-11-19

重点报告推荐

    【固定收益专题报告】信用债违约怎么样了?短期内信用风险相对可控。今年整体风险偏好虽有提升,但市场对民企信心恢复还需要一段时间。尽管民企有融资助势、政府支持力度相对小,但较于国企更有经营效率,历史包袱少、转型更灵活,因此长期看风险未必会高于国企。特别是在地方债融资体系建立以后,城投平台长期地位下降,政府的支持终将会退潮,届时信用债投资将会回归企业自身基本面,经营健康的民企地位终将会提升。除了融资助势和政府支持因素外,今年民企备受诟病的问题还有财务造假、信息不对称下的道德风险以及部分主体逃废债。对这些问题可以有针对性的进行制度建设,帮助市场信心修复。

    【金融工程专题报告】“基本面、量化与另类数据”论坛纪要——基本面因子投资的三点思考(石川博士)。基本面因子投资需要先验。基本面因子投资需要方法。任何一种择时方法在样本内一定是非常好使的,因为不好使也不会把这种方法提出来。从基本面投资的角度来说,我愿意相信信仰。而从做量化投资、纯data-driven 的角度来说,永远要相信数据。只要你有一套健全的模型评价体系,并且按照这个模型来做。但是从基本面因子投资的角度来说,这已经背离了初衷。但这两件事谁是对的,谁是错的,这是一个非常值得思考的问题。

    策略

    11 月第三周股市资金净流出194 亿元。股市资金净流出,市场情绪低位:11月第三周股市资金净流出194 亿元,前一周流入382 亿,其中融资净买入-27亿元,陆股通净流入18 亿元;市场情绪下降,目前处于历史低位,周平滑年化换手率为172%,处在05 年以来由低到高21%的分位,股市风险溢价为2.81%处在71%分位。