钢材期货周报：地产开工支撑建材需求 关注产量恢复情况

　　行情综述：螺纹钢需求继续维持高位，现货价格大幅上涨，工地按需采购，宏观数据超出预期，市场看空逻辑有所弱化，远月合约先行走强，近月合约修复贴水。螺纹钢期货2001 合约，收于3545 元/吨，较上周收盘价上涨3.90%，收盘持仓为302 万手（较上周减29 万手）；其中热轧卷板期货主力合约2001 收于3484 元/吨，较上周收盘价上涨3.88%，收盘持仓为63 万手（较上周减4 万手）；铁矿石主力合约2001收于628.5 元/吨，较上周收盘价上涨4.75%。

    　　宏观市场动态：10 月70 城房价涨幅回落，北京、上海和广州分别下降0.6%、0.2%和0.1%，深圳上涨1.0%；10 月房地产类信托募集规模环比减少60.47%，同比减少33.50%；1-10 月份全国房地产开发投资同比增长10.3%，回落0.2%，商品房销售面积同比增长0.1%，1-9 月下降0.1%，房屋新开工面积增长10.0%，房屋施工面积同比增长9.0%。11 月中下旬京津冀、汾渭平原、长三角区域或出现重污染。央行货币政策提及因城施策不将房地产作为短期刺激经济的手段。11 月北材南下实发不及预期。

    　　钢材现货市场：钢材现货市场偏强运行，受季节性影响南北方继续分化，华东、华南需求稳定，库存减少，涨幅较大，华北、东北相对平稳，市场心态明显好转。高炉开工率回升，螺纹产量小幅增加，电炉开工增加，供给压力当前依然不大，库存降幅收窄，社会库存已低于去年，厂库增幅不足17 万吨，整体看库存压力已明显减轻。

    　　铁矿石现货市场：全国铁矿石港口库存为12,374 万吨，较上周五下降211.9 万吨，日均疏港总量316.43万吨，上周为295.00 万吨。疏港量大幅增加，钢厂仍存在补库意愿，高炉利润回升，同时成材库存下降，铁矿石港口库存维持区间震荡。

    　　套利分析：统计套利方面，从数据上看，热卷/焦炭，热卷/焦煤比值在近1 年高点，热卷与螺纹价差在中位，热卷/铁矿石比值中位偏高。

    　　操作策略：最近一期的宏观和微观数据，均明显利多螺纹钢。周度数据显示，去库速度和表观消费均环比回落，但接近390 万吨的需求，依然较高。社会库存低于去年，总库存增量不到17 万吨，旺季需求及库存下降支撑现货价格，华东、华南螺纹上涨170-190 元/吨，华北上涨60 元，东北下跌20 元，南北价差继续拉大，不过11 月北方地区压港严重，实际发运量低于低于预期，华东、华南受到的外阜到港影响减小，杭州螺纹库存已低于去年。10 月房地产新开工同比增加23%，超出市场普遍预期，施工和竣工增速也在20%以上，1-10 月房屋销售增速同比转正，购置土地面积连续两个月增加，前期市场看空螺纹需求主要源自地产，但10 月数据公布后，中期看空的逻辑也有所弱化，导致05 合约在数据公布后快速反弹。不过10 月新开工数据较好，除了2018 年基数较低，还要考虑两点：一是房企高周转模式的持续性；二是10月高增是否会透支后期需求。但短期而言，高增的数据仍会改善市场预期，但在01 合约反弹至3550 元后，能否继续上涨修复贴水要看现货情况，12 月大概率面临需求回落，同时电炉盈利好转后开工回升，包括北　　材南下，届时累库概率较大，同时钢企淡季交割意愿随盘面价格上涨而增加，螺纹继续向上驱动减弱并面临再次回调，1/5 正套建议200 以上平仓，后续关注做空机会。