电气设备行业周报：十月新能源车抢装偏弱 光伏多晶产品持续跌价

　　报告摘要

    　　投资观点：

    　　新能源车方面，根据中汽协统计，十月新能源车销量7.5 万辆，同比下降46%，下降趋势有所扩大，环比下降5.9%。目前新能源车抢装现象不明显，并且三季度整体盈利不及预期，全年新能源车销量承压。光伏方面，由于多晶需求不振，多晶电池片、组件持续跌价。

    　　在目前需求难以回温的氛围下，多晶电池片预期12 月会有更多产能转回单晶、或是减产。组件方面，多晶组件的降价已经开始加速，且价格还在持续往下。国内的降价也同时传导至海外，美金价格也呈现缓跌态势。风电方面，根据有关统计数据，2019 年1 月到11 月15 日，共开标295 个风电项目，规模共计35.93GW。其中海上风电项目为29 个，共计7934MW。2019 年以来我国风电产业发展势头良好，显示行业发展强劲。海上风电潜力巨大，存量项目充足，2021年前抢装预期强烈，持续关注。

    　　新能源汽车：根据中汽协统计，十月新能源车销量7.5 万辆，同比下降46%，下降趋势有所扩大，环比下降5.9%。中游动力电池十月装机量4.07GWh，同比下降31%，环比增长3%。目前新能源车抢装现象不明显，并且三季度整体盈利不及预期，全年新能源车销量承压。

    　　尽管今年补贴大幅下降，行业短期面临较大盈利压力，但是优质公司长期配置价值逐步凸显。建议关注：当升科技（高镍三元正极材料），恩捷股份（湿法隔膜龙头），星源材质（干法隔膜龙头，湿法隔膜放量），宁德时代（具备全球竞争力的动力电池企业），国轩高科（高度受益铁锂路线复活）。给予以上公司“买入”评级。

    　　新能源发电：本周光伏方面，由于多晶需求不振，多晶电池片、组件持续跌价。在目前需求难以回温的氛围下，多晶电池片的价格仍在微幅下探。而目前的价格水平已低于多数厂商的现金成本水位，因此预期12 月会有更多产能转回单晶、或是减产。组件方面，本周有大型组件集采开标，从目前价格来看，多晶组件的降价已经开始加速，且价格还在持续往下。国内的降价也同时传导至海外，美金价格也呈现缓跌态势。单晶PERC 组件部分，近期国内价格已较为平缓，而海外的价格受到今年四季度旺季不旺的悲观氛围影响，组　　件厂对明年上半年订单的报价较为积极。关注标的：隆基股份、通威股份。风电方面，中广核拟建内蒙古2GW 风电平价基地项目，计划于2019 年底或2020 年上半年取得建设指标并核准，2020 年8 月底前完成合法合规手续办理并开工建设，预计2021 年底前建成运营。

    　　此外，根据有关统计数据，2019 年1 月到11 月15 日，共开标295个风电项目，规模共计35.93GW。其中海上风电项目为29 个，共计7934MW。2019 年以来我国风电产业发展势头良好，显示行业发展强劲。海上风电潜力巨大，存量项目充足，2021 年前抢装预期强烈。

    　　关注标的：禾望电气、明阳智能。

    　　工控储能：10 月PMI 为49.8%，回落幅度超预期，自5 月份后，PMI指数已经连续6 个月运行在荣枯线以下。经济下行压力明显，预计稳增长将持续发力，促消费、稳定制造业投资等政策有望持续落地，叠加当前中美贸易谈判改善利好企业家信心边际修复。继续推荐行业龙头汇川技术，看好公司“双王战略”持续推进；此外建议关注在消费家电变频和工业控制领域技术领先的麦格米特，公司已构建跨领域的互补经营模式，多类产品处于高景气。

    　　电力设备：国网发布《泛在电力物联网白皮书2019》，明确57 项建设任务和25 项综合示范，要求以更大的力度、更大的决心，确保完成全年建设目标。预计Q4 开始落地项目招标将逐步放量，电网投资有望进入以数字化、智能化为代表的新一轮景气周期。此外，关注特高压项目的持续推进，继续推荐国电南瑞。

    　　风险提示。宏观经济下行风险、新能源汽车政策不及预期、电改不及预期、新能源政策不及预期。