金融市场周报

类别:债券 机构:南京银行股份有限公司 研究员: 日期:2019-11-19

周报要点:

    1、本周足额续作MLF 同时利率调低5BP,资金面合理充裕,净回笼35 亿元

    2、同业存单利率有所抬升;票据市场交易未有明显放量,价格小幅回落

    3、美指走高,金价大幅下挫,美债收益率涨幅明显,人民币强势升值

    资金市场情况

    公开市场操作

    本周有4035 亿MLF到期,央行于当日开展4000亿元1 年期MLF 操作,中标利率3.25%,超市场预期下降5BP。截至周五,央行已连续10 日未开展逆回购操作。本周全口径净回笼35 亿。

    质押式回购

    月初扰动因素较少,资金面整体保持合理充裕,银行间流动性总体平衡偏松,资金利率明显下行,DR001 全周在1.78-2.04%区间波动,DR007 在2.32-2.46%运行。全市场与存款类机构的隔夜利差在1-3BP 区间内,继续保持稳定。

    同业存单

    本周存单实际发行量约4734.4 亿元。到期2295.45 亿元,净融资额2438.95 亿元。截至周五,全市场存单余额约10.33 万亿。发行利率有所抬升,需求集中于国股和AAA 优质发行方。1M:大城商报2.58-2.63%,AAA 报2.58-3%,AA+报2.95-3 %,AA 报3%。3M:股份制报3.05%, 大城商报

    3.12-3.13%,AAA报3.0-3.4%,AA+报3.15-3.55%,AA 报3.4-4.0%。6M:股份制报3.05 -3.12%,AAA报3.05-3.5%,AA+报3.25-3.7%,AA报3.2-4.05%。9M:AAA 报3.2-3.25%,AA+报3.3-3.75%。AA 报3.88-3.92%。1Y:大行报3.14%,股份制报 3.15-3.17%,大城商报3.18-3.2%,AAA 报3.14-3.5%,AA+报3.4-3.95%,AA 报4.0-4.3%。

    同业存放

    本周存放市场逐步走松,长端资金价格持续上

    涨,短端资金价格下行。截至周五,7D 和14D 股份制报1.8-2.3%,大城商报2.4-2.5%,中小城商和农行报2.6%。1M 需求寡淡,个别中小机构报2.7%左右。3M 大行和股份制报3.0-3.1%,大城商报3.1%。6M 大行和股份制报3.05-3.1%,大城商报3.2%。1Y 大行和股份制报3.1-3.15%,大城商报3.2%。

    资产方面

    票据资产

    本周市场收票需求逐渐得到释放,持票方则

    出票谨慎,导致整体成交难以放量。报价上,大行纷纷下调指导报价,带动中小机构收票热情同步升温,足年国股价格一路由周初的2.8%下调到2.7%左右,大商价格下跌至2.78-2.8%。全周每日成交量虽维持在400-500 亿,截止周五收盘,足年期限票据共成交在209 亿,加权平均利率报在2.94%,半年期限共成交在154 亿,加权报在3.09%,全日全市场共成交在540 亿左右。收益率曲线方面,足年国股报在2.72%,9M 国股报

    在2.7%,6M 报在2.67%。

    同业资产

    ABS 方面,本周市场发行15 只产品,金额

    280 亿,环比减少264 亿。非保理财方面,季度内基本稳定在3.0%,1Y 国有行报3.6%,股份制报3.7%。同业借款方面,金租公司需求较平淡。

    1Y 品种大金租公司报在3.4-3.65%,小金租公司4.0-4.2%。汽车金融和消费金融在4.5-5.5%。收益凭证方面,季内大券商基本报2.9-3.0%;跨季大券商报3.1-3.3%;小券商报在3.5-4.3%。

    外汇市场

    本周四,中美签署第一阶段贸易协议终于得到双方官方新闻的确认,避险情绪迅速降温。美国制造业相关数据仍显乏力,但非制造业表现较好,消费者信心指数、申请失业金人数均好于预期,表明美国的消费依然存在韧劲。

    美元指数全周连续上涨,截至周五,收于98.362,周涨幅1.18%。美债收益率涨幅明显。截至周五,美债收益率曲线逆转倒置势态,10 年期公债收益率收于1.93%,周涨幅11.37%。

    金价大幅下挫。截至周五,美国主力期金合约收于每盎司1462.9 美元,周跌幅3.48%。

    油价全周震荡上行。截至周五,布兰特原油期货收报62.51 美元/桶,周涨幅1.25%。美国原油期货收报57.24 美元/桶,周涨幅1.9%。

    人民币汇率强势升值。截至周五,在岸人民币兑美元收报6.9884,周累计升值492BP。人民币兑美元中间价报6.9945,周累计调升492BP。 离岸CNH 收报6.9893,周累计升值514BP。1Y-NDF 收报7.052,周累计升值550BP。一年期掉期升水报415BP,全周扩大43BP。

    同业市场展望

    资金方面

    央行此次下调MLF 利率的操作“稳增长”的信号明确,但下调幅度较小,也可看出央行货币政策仍保持较强定力。下周进入11 月缴税期,料央行大概率会根据货币市场情况进行精准调控,可继续观察货币市场资金利率来推断央行的合意区间是否会较前期有所下行。

    资产方面

    11 月后,MLF 下调有望带动各类资产长端收益率下行。短期来看,本周各类资产价格未有明显下降,但季末因素或对短期资产收益率产生扰动,因此年末资产收益率有望维持当前水平,但交易量恐有所减少。

    中小银行核心资本承压,可用投资额度不足,且同业信用风险尚在孕育期,距离出清还需要时间,因此当前观望情绪占据市场主导地位。

    票据方面

    目前经济承压下行,票据利率难有上涨的基础,预计会保持低位震荡。不过在月中缴税因素过后,信贷投放不足的情况下,票据仍有配置动力。