非银金融周报：股指震荡回调 把握非银优质标的

投资要点

    市场回顾：

    上周沪深300 下跌2.41%收于3877.09，非银金融（申万）下跌2.78%，跑输大盘0.36 个百分点，涨跌幅在申万28 个子行业中排第11 名。非银金融行业子版块普跌，其中保险板块跌幅最小，下跌1.94%;其次是券商板块，下跌3.55%;多元金融板块则下跌3.99%。个股方面，上周券商板块中长城证券涨幅最大，上涨2.59%；而保险板块中中国人寿跌幅最小，下跌0.69%；多元金融板块中仁东控股上涨5.59%，涨幅最大。

    券商：

    上周沪指震荡下跌收于2891.34，一周下跌2.46%。非银金融指数下跌2.78%，申万券商指数下跌为3.55%。就全年来看，沪指上涨15.94%，非银金融行业指数上涨35.26%，相对涨幅为19.32%。目前券商行业估值为1.47 倍，较10 月底持平。

    A 股目前仍处于震荡整理区间，市场活跃度进一步下降。三季度货币政策报告指出要加强逆周期调节，保持流动性合理充裕，加大结构调整引导力度，妥善应对经济下行压力，货币政策预计仍维持边际宽松，有利于缓解市场不稳定情绪。月底MSCI 扩容生效，外资的流入有望提振市场信心，对市场形成一定支撑。近期重磅政策频出，资本市场改革加速，有望通过增强政策驱动力推动市场打破僵局。中国证券登记结算公司就《结算备付金管理办法（2019 年征求意见稿）》公开征求意见，拟将债券以外的其他证券品种的最低备付金计收比例从20%下调至18%，同时提出进一步研究优化包括计收比例设定在内的结算备付金收取制度，结算准备金有望进一步下调，下调后相关机构可自由运用的资金提高，增量资金的流入对市场形成利好。现阶段市场资金面偏紧做多动力不足，随着邮储银行、京沪高铁在未来的相继上市，市场资金面将继续承压。券商短期受市场情绪波动影响，中期趋势则是基本面改善带来的估值修复。推荐龙头券商中信证券（600030）、华泰证券（601688）。

    风险提示：宏观经济增速不及预期；股票市场低迷；监管政策重大变化。