非银金融行业投资策略周报:证券业利好政策不断 保险业关注开门红

类别:行业 机构:广发证券股份有限公司 研究员:陈福/陈韵杨 日期:2019-11-18

  证券:降低备付金比例,释放券商流动性。11 月15 日,央行发布公告定向下调存款准备金率1 个百分点的第二次调整,释放长期资金约400亿元。同时,开展中期借贷便利(MLF)操作2000 亿元。由于无逆回购和MLF 到期,共计释放约2400 亿元中长期资金。全面深化资本市场改革,定向降准释放宽松利好,降低社会实际融资成本,支持中小微企业发展,提高资本流动性,助推实体经济增长。

    11 月15 日中国证券登记结算公司发布公告对《结算备付金管理办法》

      进行了修订。截至2019 年三季度,38 家上市券商结算备付金合计2668.09 亿元,其中客户结算备付金2040.11 亿元,自有结算备付金627.98 亿元。其中客户结算备付金主要为股基交易备付金,自有结算备付金主要为债券交易备付金。以客户结算备付金计算,可释放备付金合计204.01 亿元,按年收益率2%计算,可增厚上市券商收益4.08亿元。龙头券商中:华泰、中信、国君、招商分别释放22.21 亿、20.97亿、15.54 亿元、12.95 亿;按2%收益率结算增厚收益0.44 亿、0.42亿、0.31 亿、0.26 亿。

    资本市场改革正持续推进,我们长期看好创新业务推进与交易量放大所带来的证券板块的投资性机会。建议关注龙头企业:中信证券(600030.SH) /(06030.HK)、华泰证券( 601688.SH) /HTSC(06886.HK)、中金公司(03908.HK)、海通证券(600837.SH)/(06837.HK)等。

    保险:预防利差损,关注低利率。近期,银保监会再次召集13 家准备金覆盖率低于120%的寿险公司,叫停预定利率4.025%终身年金销售。从监管角度来看,低利率已成为险企需要面对最大风险,此前4.025%产品已被监管指导,此次针对个别公司再次提醒,侧面说明未来资产端险企或持续承压。短期来看,尤其是明年开门红期间,年金等储蓄产品较受市场关注,与银行理财产品相比,其稳健性和长期性在低利率环境下更受到客户青睐。预计明年负债端或有边际改善,但仍需谨防资产端利差损风险,不排除部分公司主动收缩保费规模,以退为进。

      当前时点,CPI 仍处于上行状态,利率是对名义增长的映射,我们判断利率下行空间有限,为保险资产配置提供了一段有利时光。当前板块估值仍然偏低,布局价值仍然具备。建议关注:中国平安(601318.SH)/(02318.HK)、中国太保(601601.SH)/(02601.HK)、新华保险(601336.SH)/(01336.HK)、中国人寿(601628.SH)/(02628.HK)、中国财险(02328.HK)。

    风险提示:市场风险事件包括经济增速放缓、利率波动影响、行业竞争加剧等;公司经营业绩不达预期,爆发重大风险及违约事件等。