半导体观察系列二十-AMAT：Q4业绩符合公司预期 未来展望乐观

　　核心观点：

    　　AMAT 披露FY2019Q4 业绩，符合公司前次预期，超出市场预期。AMAT（应用材料）发布FY2019 Q4（Ended2019/10/27，下同）业绩，实现营业收入37.54 亿美元，同比下降6%，环比增5%，符合公司Q3 的预期。全年实现收入146 亿美元，同比降低13%。Q4 净利润7 亿美元，同比降低8%。全年净利润为27 亿美元，同比降低11%。Q4 摊薄后每股收益0.75 美元，同比降低3%或0.02 美元。全年摊薄后每股收益为2.86 美元，同比降低3%或0.10 美元。整体来看，公司19Q4 业绩符合公司前次业绩指引，但与Bloomberg 预期相比，收入与净利润均超出市场预期。

    　　半导体系统与应用全球服务业绩相对稳定，显示面板产品业绩在长期低迷中出现短期回升。（1）19Q4 半导体系统实现营收23.02 亿美元，同比保持稳定，环比增加1%，主要得益于公司在图形化工艺设备（主要是刻蚀设备）和晶圆光学检查设备领域的地位提升和业绩增加，抵消了半导体行业目前正处于整体周期的过渡阶段，对DRAM 和Flash 两个部门业绩的显著影响。（2）19Q4 应用全球服务实现营收9.77 亿美元，同比保持稳定，环比增加5%，主要得益于公司在2019 年添加到已安装基础中的成千上万个新系统，带来的订阅类收入保持强劲。（3）19Q4 显示面板产品实现营收4.57 亿美元，同比下降35%，环比增加35%，中长期的收入下降主要是由于显示器下游终端市场呈现疲软态势，引发显示器件市场整体的低迷，短期收入的上升则受益于短期内下游终端市场的复苏，以及公司高广度、高适用性的产品结构。

    　　2020Q1 及未来展望：收入稳健增长，份额保持增加。公司对2020 年持乐观态度。预计Q1 收入为41 亿美元，上下浮动1.5 亿美元，同比增长约9％。预计Non-GAAP 每股收益将在0.87 美元至0.95 美元之间，Non-GAAP毛利率约为44.6％，Non-GAAP 运营成本约为8 亿美元。预计半导体系统收入约为27.75 亿美元、应用全球服务收入约为9.75 亿美元、显示面板产品收入约为3.3 亿美元。

    　　长期战略：新品发展强劲，长期展望乐观。公司对新产品和新功能的投资比以往任何时候都多。物联网、大数据和人工智能等新动力的驱动下公司预计在接下来的十年部署数千亿个边缘设备，在数据生成和处理中创造价值。半导体系统方面，公司将启用新的DRAM 电容器模块功能、新的图案化技术、更先进的金属栅极晶体管和全新的集成材料解决方案；应用全球服务方面，交易量将会增加；公司同时对中国大陆市场的增长表示乐观。

    　　风险提示：中美贸易摩擦带来的宏观风险；设备市场销量下滑的风险。