天然橡胶周报：难以突破 基本面压力渐强

摘要

    天然橡胶：本周天胶再次从高位承压回落，前期炒作部分离场或移仓，RU 主力合约再次回到近期争夺的11800-12000 区间内，周五夜盘维持窄幅震荡，整体重心较上周小幅回落。RU01 与NR02 合约价差继续收窄，NR 主力合约转为03 合约，参与度逐渐提升，如再次出现短时不同NR 合约价差倒挂的情况，投资者可抓住机会大胆入场。宏观市场，国内仍以稳增长为核心，周末中美双方团队再次进行了沟通，第一阶段协议近期或有定论，美国股市在贸易缓和以及强劲的经济数据下再创新高，原油本周也维持偏强走势，能化板块整体有所反弹，但远期宏观市场仍有经济下行的隐忧与压力不可过分乐观。主产国方面，泰国天气较好，胶水与杯胶价格回升速度放缓，旺季产量仍然处于平稳回升的态势下，市场再次对南部病虫害影响有所关注，目前来看在农药得控制下无大的产量影响。针对印尼的干旱炒作告一段落，月中降水有所提升，听闻周末有一橡胶仓库火灾，可能影响1 万吨左右的存货，但对整体市场影响不大。国内产区冬季偏暖，停割可能较往年偏迟，目前供应充足。下游轮胎市场再次受到环保限产的影响，实际开工率偏低，物流运价指数小幅微降，替换需求偏弱，整体需求端暂无明显好转。宏观及贸易协商短期有回暖的迹象，天胶可能在整体带动下有所反复，但中长期基本面仍然偏弱，我们认为仍有一个震荡磨底的过程。操作上，仍以观望为主，反弹高位仍可尝试轻仓短空，中期预期偏弱，考验11800 左右的支撑。NR 合约，年末随着进口量增加或压力增大，仍以关注跨品种套利为主。期权方面仍以卖出虚值期权为主，11000-12500 区间难以突破。