周度全数据跟踪：前期房企“以价换量”的“止损”意味明显 11月至今全国重点城市销量转负

1.重点城市销量：该周期中全局销量的意义较过往周期或变淡，主因三四线城市的节奏被货币化补贴这一“外力”扰乱，从历史上看，本轮周期三四线城市与一/二线城市错峰更大；结构上看，年初一线城市销量见底回升后增速又出现下行，二线城市销量滞后于一线复苏，或是今年销量复苏的最大贡献者，下半年随着三四线持续低迷，或将带动整体销量出现第二个底部。根据我们跟踪的高频数据（房管局）来看，

    新房方面，11月至今（11月1日至11月15日）57城整体销量同比增速较10月转负，其中一线销量自3月高点后开始回落，8月降至相对低位并转负，10月起回正；11月至今北京降幅略有扩大，上海、广州、深圳涨幅扩大；11月至今二线城市同比增速较10月转负，三四线城市销量同比增速在5月负增长后虽出现小幅反弹但依然保持弱势，9月转正，11月转负。前期房企“以价换量”的“止损”意味明显。分区域看，11月至今长三角、中西部区域销售涨幅收窄、珠三角降幅略有收窄，环渤海降幅扩大。

    二手房销量方面，11月至今（11月1日至11月15日），全国重点城市二手房销量同比增速较10月略有回落，其中一、二线城市同比增速有所回落，三四线小幅增长。

    最新一周新开盘去化方面（11月4日至11月10日），重点10城去化率一线（4城）有所下行，二线（6城）小幅回升。

    2.土地市场：（11月1日-11月15日，每两周更新） a.全国287城土地推出&成交环比均有下降，供销比（供给/成交）明显上升，其中三四线供需比急剧上升或代表土地市场短期加速遇冷；b.全国287城土地成交溢价率略有下降，其中一二线回升而三四线继续下行；c.全国287城各城级城市土地出让金同比增速回升而环比增速有所下降，其中一二线城市同比增速降幅收窄而三四线同比增速回升明显3.行业政策和金融：深圳：取消“豪宅税”；长沙：正式启动新建商品房“交房即交证”试点；广州：不再推出销售经济适用住房；上海：张江科学城推进人才引进落户新政。

    4.板块行情与估值：a.自19年5月起中国CDS指数反弹，风险偏好至底部持续回升，于6月开始下降，8月低位反弹后再次下降；长端利率由于贸易摩擦自5月初起长端利率进入下行通道，8月至今开始回升；CDS近期依旧处于震荡下行阶段，风险偏好依旧较低反应市场对利率下行仍有期望，结合LPR定按揭利率进一步强化利率传导逻辑，利好房地产板块； b.板块行情：上周，中信房地产指数涨幅-3.5%，较沪深300的相对收益为-1.1%，在29个大类行业中排名第17；19年，板块超额收益1-2月持续下降，3出现较为明显超额收益，4月至今较沪深300超额收益逐渐消失，19年累计超额收益在29个大类行业排第15名；c.个股行情：上周，中信房地产板块涨幅top5的个股分别为：全新好、中房股份、ST新光、深赛格、粤泰股份；2019年至今，中信房地产板块超额收益top5的个股分别为：中航善达、哈高科、鲁商置业、大名城、荣丰控股。

    5.重点公司动态追踪：【首开股份】1-10月签约金额769.34亿元，同比增加13.69%；【华夏幸福】公司被确认为广东省珠海市斗门产业新城PPP项目的中标单位；【首开股份】首开集团增持公司股份26,258,874股，占公司已发行总股份的1.018%；【华夏幸福】截至11月15日，华夏控股及东方银联以集中竞价交易方式增持公司股份3016.68万股，占公司总股本1%，已实施完毕增持计划。

    风险提示：短期行政调控超预期，长效机制超预期，短期龙头销售回落幅度大幅超越市场预期，三四线销售回调超预期