小金属周报：锂盐加工边际利润有望改善

锂：锂盐加工边际利润有望改善。作为20 年锂资源放量主力的西澳锂矿的增量可能大幅低于预期。部分钴盐企业因价格突破成本线而缩减产量，锂资源端出清有望加速，锂精矿价格有望企稳，锂盐加工的边际利润有望改善。传统造车势力可能在20 年-21年密集推出新能源主力车型，新能源汽车对锂的需求有望边际改善。相关标的：天齐锂业、赣锋锂业。

    钨：钨价继续走跌。本周钨价继续走跌，终端需求反馈不佳，采购商备货情绪不高，原料生产企业的倒挂压力加剧，继续让利空间有限，买卖双方交易商谈僵持，成交步伐缓慢。价格偏弱导致买家采购接单计划不断推迟，冶炼厂操作难度较大，厂商普遍随行就市操作，预计后期钨价小幅偏弱整理。相关标的：翔鹭钨业、章源钨业、中钨高新、厦门钨业。

    钴：硫酸钴继续下跌。钴盐价格一路走低，受下游新能源汽车市场需求疲弱影响，主流三元动力电池企业自10 月中下旬开始减产，预计11 月行业整体开工率水平继续下滑至四成左右。硫酸钴价格跌破5 万元，下游考虑未来钴价有可能继续下行，购买意愿不强，市场观望气氛浓厚。相关标的：华友钴业、盛屯矿业、寒锐钴业。

    钼：钢招压价，价格较弱。钢招陆续展开，虽然招标量增加，但继续压价。大型钼矿企业开始低价出货，工厂刚需补仓，成交批量展开，但价格跌势不减。相关标的：金钼股份。

    稀土：需求疲软，成交冷淡。本周多数稀土产品价格下滑，部分小幅上调。镨钕调幅度有所缓和，镨钕市场下游需求持续不足，库存较多，磁材企业按需为主，少有补货。

    但因目前报价逐渐接近商家心理底线，降价幅度缓解。氧化镝和氧化钆价格小幅上调，市场低价货源逐渐减少，大厂报价坚挺，且随询单略增价格小幅上调。相关标的：盛和资源、五矿稀土、北方稀土、厦门钨业。

    锆：锆市弱势持稳。市场仍维持弱稳趋势，锆市进入淡季以来，下游市场对锆产品需求减弱，厂家出货艰难，市场成交低迷。再加之进入秋冬采暖季以来，环保检查的力度加大，部分厂家检修、减产。在市场的压力之下，有一部分企业也出现停产以及关停的现象。相关标的：盛和资源、三祥新材、东方锆业。

    钛：海绵钛持续坚挺。钛矿目前价格保持稳定，前期价格虚涨暂高亦段落加之本周钛白粉厂家报价的小幅走低，这种弱势局面或会反馈到钛矿市场，短期内价格或有所下跌。海绵钛刚需稳定，企业订单充足，供需两旺。相关标的：宝钛股份。

    锰：需求不济，矿企挺价。硅锰、电解锰招标量和招标价都出现较大幅度的下跌，市场看空情绪比较浓厚。部分锰矿企业开始封盘挺价，港口库存虽在累库，但可供贸易现货量库存所占不高，继续大幅度亏损出货意愿不强。相关标的：鄂尔多斯。

    镁：镁市小幅走跌。本周金属镁价格小幅走跌，市场价格触及工厂成本线，镁厂稳价情绪不减，操作谨慎下价格波动缓慢。出口商接单价格偏低，价格尚未达到合理价位，市场订单释放有限，因此价格无止跌或反弹现象。相关标的：云海金属。

    风险提示：需求回暖不及预期的风险、上游供给大增的风险。