基础化工行业周报：VE价格大涨 丙酮和丁苯橡胶继续上涨

本报告导读：

    基础化工推荐农化、煤化工板块，以及各个子行业低估值、高成长的龙头标的。

    摘要：

    上周重点化工产品上涨26个， 下跌39个。 涨幅前四：丙酮（华东）（+11.6%）、维生素E（50%国产）（+6.1%）丙烯（利津石化）（+0.7%）、丁苯橡胶（华东）（+0.7%）。跌幅前五：苯胺（华东）（-9.5%）、99%离子膜烧碱（-6.7%）、丙烯（韩国FOB）（-5.7%）、NYMEX 天然气（-5.1%）、丙烯腈（-4.5%）。

    丙酮：本周丙酮（华东）报价5275 元/吨，环比上周上涨11.6%。价格上涨的主要是下游贸易商补库带动价格上涨。供给端，当前行业开工率为84%，行业供给相对稳定。需求端，双酚A 开工率提升，10 月双酚A产量10.8 万吨，环比上涨9.6%，带动丙酮需求提升。库存端，当前贸易商库存较低，开始补库，带动价格上涨。

    维生素E：本周VE（国产50%）报价43.5 元/kg，环比上周上涨6.1%。价格上涨的主要是原材料间甲酚价格上涨带动成本上升。由于9 月德国朗盛时间后，原材料间甲酚供不应求，价格大幅上涨至6 万元/吨，带动成本大幅提升。从间甲酚的供给格局来看，生产商主要是国际朗盛、沙索和三井等企业，海外产能占全球比例的70%，目前我国间甲酚进口依赖度较高，达到47%。成本的大幅提升推动维生素价格上涨。

    丙烯：本周丙烯（利津石化）报价7450 元/吨，环比上周上涨0.7%。价格上涨的主要是价格超跌反弹。从供给端来看，2019 年丙烯产量有明显增长，1-10 月份丙烯总产量在2721 万吨，同比2018 年同期涨幅在8.57%。从开工率来看，2019 年整体开工负荷高位震荡，9-10 月份开工负荷持续回升，装置检修逐步减少。由于需求端仍羸弱，价格超跌反弹。

    丁苯橡胶：本周丁苯橡胶（华东）报价10825 元/吨，环比上周上涨0.7%。

    价格上涨的主要原因是供给收缩叠加出口大增。供给端，当前加拿大工厂15 万吨检修45-50 天，京博中聚5 万吨检修20 天、浙江信汇10 万吨检修40 天，预计带来货源缺口达1.8 万吨。需求端，下游需求虽然轮胎产量稍有减少，其中2019 年1 月-8 月中国半钢轮胎总产量为31497.22 万条，同比下滑6.4%；2019 年1-8 月中国全钢轮胎累计产量8324 万条，同比下滑0.68%。但出口量增加明显，2019 年1-8 月份国内普通丁基橡胶出口量为0.41 万吨，同比增加13.9%。在三大厂检修带来供给缩量下，预计供需仍处于偏紧状态。

    投资建议：推荐万华化学、浙江龙盛、扬农化工、先达股份、华鲁恒升、闰土股份、新安股份、利安隆、万润股份、飞凯材料、新洋丰等。

    风险提示：产品价格下跌，需求低于预期。