深度*行业*传媒互联网行业周报:继续重点关注5G应用受益标的及低PEG公司

类别:行业 机构:中银国际证券股份有限公司 研究员:方光照 日期:2019-11-18

  A 股传媒板块第45 周(11 月11 日-11 月15 日)下跌2.48%,板块表现弱于创业板指(下跌2.13%),弱于上证综指(下跌2.46%)。中银传媒建议关注投资组合: 姚记科技(+14.34%)、顺网科技(+6.74%)、芒果超媒(+7.43%)、当代明诚(-4.21%),组合平均收益+6.07%。

      行业周观点

    (1)云游戏大浪潮渐行渐近,继续建议重点关注云游戏产业链受益标的。腾讯START 云游戏体验邀请于10 月12 日正式开启,用户受邀体验NBA2KOL2 游戏,预示着腾讯的云游戏平台商用化越来越近。作为游戏行业绝对龙头,腾讯的云游戏战略对于云游戏产业发展至关重要,基于流量入口的巨大优势和IaaS 层公有云平台的支撑,我们判断腾讯、华为等巨头有望在云游戏平台环节基于线上云游戏分发和云服务等业务占据较大市场份额;而云游戏将大大降低3A 级游戏的终端门槛,有望大幅扩大重度游戏玩家群体,头部的重度游戏研发商有望获得增量收入,腾讯、网易、完美世界、吉比特等公司有望充分受益;线下端,基于在最重要的游戏场所网吧所积累的渠道优势,顺网科技通过为网吧提供存储上云和算力上云产品,基于2B 模式有望从网吧游戏市场中获得云服务相应收入。

    (2)5G 商用逐步打开互动视频、超高清视频及VR/AR 市场空间,建议提前布局相关公司。5G 网络下载上传速度的大幅提升、低延迟以及流量单价的继续大幅下降,为“流量收割机”型内容打开变现空间。当前“爱腾优芒”等一线视频网站加快互动视频技术准备;OTT 和IPTV 运营方及内容、技术方加快超高清视频落地;VR/AR 内容应用在5G 环境下的用户体验有望大幅改善,随着2020 年巨头的AR/VR 硬件有望推出,行业也有望真正进入高成长期。建议基于5G 应用角度提前布局,相关的A 股公司重点关注芒果超媒、新媒股份等。

    (3)临近年底,估值切换带来低PEG 公司投资机会。对于未来3 年业绩持续增长的确定性较强的低PEG 公司,建议年底基于估值切换加大配置,相关公司重点关注游戏板块的姚记科技、三七互娱、吉比特等。

    (4)体育板块核心标的继续长期看好。基于“政策支持确定性强、大赛陆续国内落地拉动体育产业链进入业绩受益期”的长期逻辑,以及“2020年体育大年将到来,体育营销、欧洲杯版权销售等业务有望带来较大业绩弹性”的短期逻辑,继续看好当代明诚。

      个股重点关注

    游戏板块

      姚记科技:加快在下沉市场的推广,捕鱼类游戏流水持续增长,业绩有望持续超预期,公司远低于游戏行业平均的估值有望逐步修复。

      顺网科技:受益于5G 商用对云游戏产业的拉动,公司云PC 和顺网云业务有望加快网吧端落地,并拓展网吧外市场,带来增量业绩贡献。

    影视板块

      芒果超媒:2019Q4 核心综艺的陆续上线有望推动广告、付费收入加速增长;5G 打开IPTV、互动视频等业务增量变现空间。

    体育板块

      当代明诚:定增若完成,财务费用有望大幅下降;2021-2024 周期亚足联赛事商务权益销售及2020 年欧洲杯版权销售有望带来较大业绩弹性。

      主要风险:

    监管政策变化,公司业绩不及预期,解禁与重要股东减持。