互联网传媒周报:关注5G应用创新 游戏视频标的估值提升机会

类别:行业 机构:上海申银万国证券研究所有限公司 研究员:林起贤/袁伟嘉/任梦妮 日期:2019-11-18

  本期投资提示:

      本周传媒板块小幅调整,5G 应用主线标均有不错表现。申万传媒指数近一周涨幅-2.48%,在28 个申万一级行业中涨幅排名第6 位,涨幅居前多为5G 应场景游戏、视频相关标的。

      涨幅居前的个股包括鼎龙文化(+22.96%)、盛天网络(11.02%)、顺网科技(+6.74%)等。我们重点推荐芒果超媒(+7.43%)、三七互娱(3.15%)、完美世界(2.99%),也有较好表现。中信出版(-8.23%)下调幅度较大,主要由于次新股波动,基本面无忧。

      继续重点提示5G 及云游戏带动游戏、视频龙头估值提升。3G 到4G 时代,排除掉并购泡沫后,技术演进实现了C 端产品的创新,带来需求爆发、公司业绩增长及估值上涨。5G在C 端的应用场景,主要是云游戏、超高清视频、VR/AR 等。产品创新有望推动游戏、视频完成4G 未完结的付费革命。龙头通信运营商召开2019 年全球合作伙伴大会,并介绍2020 年5G 引领计划,其中包括开展3 亿笔5G 新业务,投资规模有望超过千亿,发布AR/VR 设备在内的5 大品类47 款5G 终端产品,主流应用场景为游戏、电影和教育。

      外媒The information 报道,Apple 计划在2022 年发布AR 头戴装置,并在2023 年发布AR 眼镜。11 月20 日至23 日,由北京市人民政府、国家发展和改革委员会、科学技术部、工业和信息化部主办的世界5G 大会将在北京举行;谷歌将于11 月19 日正式发布云游戏平台GoogleStadia。关注完美世界、三七互娱、芒果超媒、新媒股份估值提升机会。

      重点推荐公司近况更新。游戏、楼宇媒体及大众出版龙头具备好的商业模式(现金流好、较高工业化水准)+核心竞争力、份额提升+监管环境边际改善的公司不断兑现高增长,且估值并不高;中信出版和芒果超媒作为国企具有牌照资质优势、又有市场化激励机制,已经沉淀出内容竞争力。重点推荐:完美世界(有催化,有确定性,低估值。短期《我的起源》《笑傲江湖手游》等新品上线催化效应强,明年产品线能见度高支撑中期增长,Steam平台中长期价值尚被低估;影视业务占比已经较低,且监管边际改善初步显现)、分众传媒(最差阶段已经过去,Q4 至明年广告行业边际改善)、三七互娱(买量龙头份额快速扩张,20 年发力SLG 有望实现业绩和估值双增)、新媒股份(大屏红利,渗透率提升)、中信出版(4Q 预计依旧亮眼,基本面持续稳健)、芒果超媒(预计Q4 环比有较大改善,大芒计划落地执行力强,行业竞争格局或有改善,提价弹性大)。

      风险提示:行业政策监管进一步趋严,产品表现不及预期,5G 及相关应用落地不及预期,宏观经济进一步下行的风险。