消费快评:京东3Q19收入及净利远超预期 规模化效应及下沉战略初显成效

类别:行业 机构:莫尼塔(上海)文化传播有限公司 研究员:黄天天/袁颖/王晓璇 日期:2019-11-18

  报告摘要 研究部

      京东20193Q财报显示收入及净利增长远超预期:公司19Q3总收入1348亿元,同比增速28.7%,较今年一季度20.9%和二季度22.9%的同比增速,呈现出持续加速增长势头,同时增幅也创近5个季度新高。经营利润49.73亿元,去年同期盈亏6.5亿元,大幅实现扭亏为盈。Non-GAAP归母净利润31亿元,同比增速160.6%。其中,商品收入1188.54亿元,同比增速26.59%,净服务收入达160亿元,同比增长47%,其占净收入的比例进一步提升到11.9%,成为收入增长主要源动力。在控费的大环境下,公司保持了收入及净利的超预期增长,显示了平台的韧性。

      用户增长迅速,主要来自低线城市:截至2019年三季度末,公司过去12个月的活跃购买用户数为3.34亿,环比新增1300万,创下近7个季度以来的最大增量,三季度京东超过70%的新用户来自低线市场,成为京东加速增长的主要动力之一,这也初步体现了京东在下沉战略的部分成果。其中,来自于低线市场的家电、手机通讯等高价值商品和食品、保健等涉及消费者健康的“信赖型”商品的订单增长显著高于一二线城市,这显示出京东高品质和高质量服务的形象得到低线城市消费者的认可。9月,作为发展下沉市场战略的一部分,社交电商平台“京喜”

      正式上线。此外,随着和腾讯的合作深化,未来我们需进一步观察平台用户增长的可持续性。

      控费效果显著,效率提升及规模化效应致履约费用下降:2019第三季度销售费用44.47亿元,费用率3.3%,相比去年同期减少0.64pct;管理费用13.41亿元,费用率0.99%,相比上期减少0.34pct;研发费用35.85亿元,费用率2.66%,相比上期减少0.63pct;履约费用87.55亿元,费用率为6.49%,对比去年同期下降0.9pct,主要归功于物流基础设施效率提升与京东物流规模化效应的持续释放。在用户基数增长的同时,京东有效控制了营销和管理费用,体现了平台的运营效率,随着物流规模化效应的持续释放,预计未来利润有望进一步提升。

      双十一好物节期间交易额增速加快:今年京东双十一好物节期间(11月1日到11日)最终成交额达2044亿元,较去年同期增加27.91%,而去年的增速为25.73%,今年增速加快。京东11.11首日全天低线级市场整体下单用户数同比增长104%,下单的新用户中72%用户来自低线级市场,公司下沉战略初见成效。