造纸轻工行业：本周文化纸价格提涨 包装纸价格平稳

行情回顾

    本周轻工制造行业指数下跌2.65%，跑输大盘0.24pct；造纸子板块下跌2.34%，跑赢大盘0.07pct。本周沪深300 指数下跌2.41%，轻工制造（申万）指数下跌2.65%，跑输沪深300 指数0.24pct，在28 个申万一级行业中位列第8 位，排名靠前；二级行业中，造纸Ⅱ（申万）指数下跌2.34%，跑赢沪深300 指数0.07pct。本周轻工四大子板块按跌幅由小至大排名依次为：文娱用品、造纸、家具、包装印刷，分别下跌0.02%、2.34%、3.15%、3.58%。

    产业链数据跟踪

    原材料方面，进口废纸持续减量，国废到厂价稳中有涨；欧废、美废到岸价维稳，美废到岸价略有下降；木浆外盘价维稳。（1）2019 年前十四批进口废纸许可已公布，共79 家企业获批，进口许可数量合计1074 万吨，与2018 年相比下滑41%；2019 年1-9 月废纸进口量812 万吨，与2018 年同期相比减少30%；（2）本周欧废、日废到岸价维稳，美废到岸价下跌3 美元/吨；本周国废到厂均价（不含税）江浙沪、山东地区上涨20-30 元/吨，福建、广东地区维稳；（3）本周阔叶木浆、针叶木浆外盘价维稳；阔叶浆、针叶浆现货价格分别上涨10 元/吨、5 元/吨；2019 年10 月下旬中国三大港口木浆库存合计196 万吨，环比增加2.9%。

    本周文化纸价格提涨50-70 元/吨，包装纸价格平稳。本周双胶纸价格上涨70元/吨，铜版纸价格上涨50 元/吨，白卡纸价格维稳；箱板瓦楞纸价格维稳；溶解浆价格维稳。

    本周木浆系、废纸系纸品盈利均有小幅提升。以成品纸与原材料价差指标表征盈利水平，本周双胶纸、铜版纸、白卡纸盈利与上周相比增加约18-36 元/吨、14-27 元/吨、16-32 元/吨；废纸系纸品盈利增加约12-20 元/吨。

    机制纸及纸板10 月当月产量同比延续正增长，9 月产成品库存环比小幅下降。

    （1）机制纸及纸板2019 年10 月当月产量1071 万吨，同比增长11.2%；1-10 月累计产量10346 万吨，同比增长6.3%。（2）经剔除价格因素影响，2019年9 月机制纸及纸板制造业产成品库存（测算值）同比增长6.4%，环比下降5.7%。（3）纸及纸板进口量方面，2019 年9 月当月同比减少18.0%；出口量方面，9 月当月同比增加10.9%。

    风险提示

    宏观经济增速放缓的风险

    海外项目推进不达预期的风险