科创板周观察:增量激发存量 引导多层次资本市场改革

类别:策略 机构:中泰证券股份有限公司 研究员:陈龙/卫辛 日期:2019-11-18

交易活跃度减弱:

    本周科创板股票9 只上涨,42 只下跌,周平均涨跌幅为-1%;科创板指数出现上涨,涨幅为0.92%;交易活跃度基本较上周减弱,日均成交额85.2 亿元,较上周减少18.22% ,日均换手率11.16% ,较上周减少4.32pcts。

    本周科创板主动买入及卖出总额较上周均实现小幅减少,日均主动买入额40.67 亿元,减少18.28%,日均卖出额44.53 亿元,减少18.16%。

    机构投资者本周活跃度较上周下降,日均买入额3.13 亿元,日均卖出额3.21 亿元,减少幅度分别为-43.33%和-14.09%。

    科创板融资融券余额小幅增加,截至11 月15 日,融资融券余额为51.46亿元,较上周增加2.86%,其中融资余额为42.70 亿元,融券余额22.44亿元。

    坚持“硬科技”不放松,推动多层次资本市场“差异化”:

    11 月11 日至11 月15 日期间,共5 家公司公布招股意向书,数量较上周大幅减少,3 家发布上市发行公告。4 家公司发布了首次公开发行股票并在科创板上市招股说明书。截至2019 年11 月15 日,上交所受理了177 家企业科创板的申请,其中已发行61 家,14 家公司终止审查,10家中止审查,等待公司进一步信息披露。

    注册制平稳实施后,作为承载六大科创行业的科创板,会以更市场化的机制筛选及培养“硬科技”企业的创新发展动力。截至11 月15 日,科创板发行企业前三行业:新一代信息技术产业(75 家)、生物产业(41家)、高端装备制造业(27 家)。

    增量激发存量,引导多层次资本市场改革:

    科创板上市央企有望进一步国企改革。11 月12 日,《中央企业混合所有制改革操作指引》出台,鼓励中央企业控股科创板上市公司实施股权激励,基本完全遵循了科创板上市规则,允许将持股5%以上的核心骨干人才纳入激励范围,支持尚未盈利的上市公司实施股权激励,允许限制性股票的授予价格低于公平市场价格的50%。科创板充分发挥“试验田”

    作用,坚守科技创新方向:从改革角度,科创板改革肩负着两大使命:1)通过资本市场的力量推动经济创新转型;2)用这块“试验田”推动资本市场基本制度改革。我们认为,科创板注册制等一些列增量市场改革,料将会进一步深化推广至创业板等存量市场改革,以求完善多层次资本市场改革。注册制引导的市场化定价机制效率提高,中长线资金入市、直接融资占比提升或将奠定A 股市场长期活跃的基础。

    风险提示:政策监管超预期的风险。本报告主要是在目前政策环境下对科创板发展的判断,如若未来政策监管超预期调整,则对相关股票的冲击可能需要进一步判断分析。