电子行业周报:苹果产业链新一轮SUPERCYCLE开启 迎接估值切换行情

类别:行业 机构:华创证券有限责任公司 研究员:耿琛/蒋高振 日期:2019-11-18

前期电子板块有所调整,我们认为本次调整是健康的,调整的驱动因素是筹码结构(前期涨的太快),而不是负面的产业消息,目前产业短中长逻辑仍然完整,苹果产业链龙头公司(台积电&立讯精密等)当期业绩和未来展望均在验证行业景气度不断上升,我们认为当前市场最大的预期差就是苹果,在苹果股价不断创新高的同时,市场明显低估了其创新潜力,诚然苹果近两年在手机端的有效创新偏疲弱,但我们认为其主要原因是整个4G 网络红利的消耗殆尽,4G 尾声,竞争者缩短了与iPhone 的差距,而苹果发力的重心显然在可穿戴市场,继续成为智能手表/TWS 等大单品的布道者,展望苹果产业链未来三年,超过10 亿Phone 活跃用户将迎来5G 换机潮,叠加TWS/AR眼镜等潜在爆款硬件的推出,供应链公司成长动力十足,新一轮创新周期料将开启。

    短期来看(3 个月):十一期间iPhone 新机小幅加单约10%,19 年新机组装量上修至7500 万;我们预期在iPhone 11 的持续热卖和iPhone SE2 的拉动下,iPhone 20 年Q1 出货有望同比增加20%以上。

    中期来看(1 年):持续看好明年苹果supercycle 创新周期&5G 推动的换机周期&TWS 持续放量,18 年Q4~19 年Q3 的业绩基数均较低,主流公司4~6个季度高增速可期。

    长期来看(3 年):5G 时代,VR/AR 等为代表新智能终端有望全面爆发。

    风险提示:宏观经济增速不及预期;贸易战加剧;市场竞争趋于激烈。