轻工制造行业周报:社零增速下滑 建议关注细分行业龙头

类别:行业 机构:西部证券股份有限公司 研究员:刘菲/张丽娟 日期:2019-11-18

本周行业聚焦:

    社零增速下降,必选消费仍坚挺。本周社会零售分品类数据公布,10月社零总额增速7.2%,相比去年同期增速下降1.4个百分点。其中日用品类10月同比增速为12.0%,延续了下半年以来的平稳增速,1-10月累计同比增速为13.4%,下半年整体增速趋缓。文化办公用品类10月同比下滑3.4%,相比7-8月份学汛增速下滑明显,1-10月累计同比增长5.4%。家具类10月同比增速为1.8%,上月为6.3%,可以看到家具类作为可选消费,其线下零售受双十一影响较为明显。金银珠宝类自7月以来同比下滑,10月零售额同比下滑4.5%,降幅较上月有所收窄2.1个百分点,前十个月累计零售额基本与去年持平。

    定制家居板块:行业回暖尚需时间。近日国家统计局发布2019年1-10月份全国房地产开发投资和销售情况显示,商品房销售面积同比增长0.1%,为年内同比首次转正。其中,住宅销售面积增长1.5%。商品房销售数据反映到定制家居端大约需要一年时间,而竣工面积降幅收窄可能在家居端能有更快的反映,四季度定制家居业绩有望改善。

    文具板块增长稳定,生活用纸利润有望持续释放。板块排序上,长期来看我们建议关注壁垒深、成长性好的文具板块,建议关注晨光文具(603899.SH);短期来看我们建议关注Q3承压后有一定回调、Q4有望改善、长期成长性也较好的家居板块,建议关注欧派家居(603833.SH)和索菲亚(002572.SZ);以及Q3收入略放缓、Q4有望改善、享受原材料成本下降的生活用纸板块,建议关注中顺洁柔(002511.SZ)。

    风险提示:宏观经济下行、行业竞争加剧、终端需求放缓