餐饮旅游行业周报：继续坚定看好龙头配置及低估值修复性价比

核心观点

    板块周度表现：1）本周沪深300 下跌2.41%，创业板指下跌2.13%，餐饮旅游（中信）指数下跌5.20%（较沪深300 的相对收益为-2.78%），在中信29个子行业中排名第28 位。其中分子板块来看，景区板块本周下跌3.24%，旅行社板块下跌6.73%，酒店板块下跌5.08%，餐饮板块下跌0.43%。2）本周餐饮旅游板块的PE（ttm）估值达到32.55X，相比8 年平均线（42.94X）和5 年平均线（47.62X），目前板块估值处于历史的较低区间。

    个股周度跟踪：1）个股涨跌幅来看，本周股价表现较好的5 只个股为广州酒家/号百控股/国旅联合/大连圣亚/丽江旅游；本周大东海A 的换手率较高，众信旅游成交量最高。2）个股主力资金流向来看，净主动买入量/流通股本的占比最大的五个个股分别是大连圣亚/云南旅游/首旅酒店/宋城演艺/号百控股。

    3）技术分析指标来看，本周K 值处于超卖的有云南旅游/张家界/三特索道/西安饮食/西安旅游/金陵饭店/曲江文旅/三湘印象/腾邦国际/桂林旅游， D 值处于超卖的有金陵饭店/三特索道/张家界/云南旅游，J 值处于超卖的西安旅游/西安饮食/中国国旅/九华旅游/三湘印象/曲江文旅/云南旅游/张家界/全聚德/长白山。VR 值上，华天酒店/三特索道/三湘印象在低价区间内。MACD 值上，无个股由负转正，三湘印象由正转负。

    行业要闻：（1）华住2019Q3 总营业额100 亿元，同比增长19%。净营收同比增长10.4%，达31 亿元人民币（约合4.27 亿美元），增长符合预期；归属于华住的净利润为4.31 亿元人民币（约合6000 万美元）。（2）携程Q3净利7.93 亿元，国际酒店业务同比增50%。数据显示，携程在第三季度收入达到105 亿元人民币，同比增长12%；营业利润为22 亿元人民币，同比增长52%。若不计股权报酬费用，本季度携程的营业利润率为25%，是过去6 年同时期的最高值。

    A 股餐饮旅游类上市公司重要公告：（1）凯撒旅游：公司于拟以自有资金与凯撒世嘉旅游文化发展集团股份有限公司共同出资设立海南凯撒世嘉旅文发展集团有限责任公司，注册资本3 亿元，其中，凯撒集团出资2 亿元，公司出资1 亿元。本次交易事项构成关联交易。（2）众信旅游：公司拟以注册资本人民币5000 万元在广州市越秀区民间金融街投资设立粤珠商业保理有限公司，经营范围为商业保理业务，公司将持有其100%股权。

    本周建议组合：中国国旅、宋城演艺、锦江酒店、首旅酒店、天目湖投资建议与投资标的

    本周大盘下挫，餐饮旅游板块亦受到影响下调显著。我们依然坚持前期观点，继续全面看好社服板块，一方面估值切换下龙头白马估值依然合理/msci 扩容下资金面亦有支撑，长期空间及确定性兼具、配置价值依然突出（首推国旅，关注宋城、广酒等）；另一方面低估值板块前期超跌明显，估值大底下q3 业绩现回暖迹象，考虑到去年q4 及今年年初等的低基数效应，回暖有望持续，修复值得期待（首推酒店，关注峨眉山、中青旅等）。分子板块来看：1）从基本面角度而言，确定性高的龙头仍是中长期配置的最优选择，亦是我们一直以来的核心推荐标的，继续推荐中国国旅、宋城演艺、广州酒家； 2）景区板块三四季度业绩端基于去年同期低基数将有边际改善，且由于去年降价预期长期压制，景区板块估值已跌破雪灾地震大底，后续有望迎来修复，推荐降价预期和影响小、估值低的品种（天目湖，中青旅、三特索道），重点关注估值大底的景区龙头（黄山旅游、峨眉山）；3）酒店板块目前回到历史估值大底位置，下行空间有限，上行弹性大，自二季度以来入住率改善带来的基本面向好继续，长期看行业前景仍大，布局偏左侧但性价比高，推荐锦江酒店、首旅酒店；4）出境游板块市场关注度较低，估值亦经历几年调整，我们认为是下半年储备品种，存在两点预期差：其一香港影响总体数据引起市场悲观，但对两家上市公司影响较小；其二除泰国外其他目的地恢复显著，去年下半年泰国基数低且出境游订座量已维持多月高增，可重视接下来的数字跟踪判断拐点。

    风险提示

    系统性风险、突发性因素、个股并购重组不达预期等，技术指标不代表投资建议