传媒互联网周报:云游戏提振游戏板块情绪 迪士尼公布未来四年片单

类别:行业 机构:中国国际金融股份有限公司 研究员:孟玮/张雪晴 日期:2019-11-17

行业近况

    本周(11 月11 日-11 月15 日)中信传媒指数下跌2.15%,沪深300 指数下跌2.41%,创业板指下跌2.13%。从个股涨跌幅来看,本周传媒板块涨幅最高的个股分别是鼎龙文化、盛天网络、深大通、芒果超媒、中青宝,分别上涨22.96%、11.02%、8.03%、7.43%、7.19%;跌幅最大的个股分别是风语筑、电广传媒、引力传媒、粤传媒、万达电影,分别下跌23.28%、11.93%、10.58%、9.44%、9.21%。

    评论

    游戏方面,云游戏提振板块情绪,关注龙头公司新作上线。谷歌将于11 月19日正式发布云游戏平台Google Stadia,腾讯亦于11 月12 日发布START 云游戏体验邀请邮件,定向邀请玩家参与体验。我们本周发布了《中金看海外·主题|云游戏将如何改变游戏行业?》深度报告,从云游戏的基本概念、发展历程和产业链格局出发,分析海外巨头厂商在云游戏方向的布局进展,对Google Stadia 进行全面梳理,希望为我国云游戏行业发展提供借鉴。我们认为,云游戏平台需要较高的技术支持和研发投入,我们认为其建设将以平台型大厂为主,关注平台型大厂在云游戏基础技术平台和相关业务模块上的进展。游戏内容层面上,云游戏会给头部企业带来机遇,但核心仍取决于内容本身,以及AR/VR/AI 等技术在游戏中的应用能力。

    营销方面,广告需求仍在筑底中,关注分众传媒长期价值。本周CTR 公布2019年前三季度广告市场(含互联网)数据:全媒体广告刊例花费同比下降8.0%,广告主在经济整体环境影响下信心有所波动,致使中国广告市场持续低迷;各分媒体表现均不如人意,其中传统媒体下滑更为明显,同比降幅为11.4%。电梯电视/电梯海报/影院视频广告刊例花费同比增长2.8%/4.5%/3.6%,均收缩到5%以下。此外,近期公布业绩的头部互联网公司媒体广告收入表现低于预期。综合来看,内需压力犹存,广告市场需求仍处于筑底过程中。我们维持分众传媒跑赢行业评级,但考虑到需求尚未反转,建议投资者结合估值从长线布局。

    电影方面,迪士尼公布未来四年片单,持续发力系列IP 及动画电影。11 月16日,迪士尼公布了2020-2023 年电影片单,其中包括5 部漫威系列电影、3 部迪士尼动画、4 部皮克斯动画、十几部迪士尼真人电影及二十多部福克斯电影。从影片内容看,漫威、星球大战、阿凡达等知名IP 系列电影将与观众见面。从档期安排看,2020 年最受关注的是迪士尼动画《花木兰》及漫威系列的《黑寡妇》,2021 年则有三部漫威系列电影上映,2022 年的重点是《星球大战》系列电影,2023 年目前只有《阿凡达3》确定了档期。我们认为,此次公布的片单体现出迪士尼收购福克斯后IP 版图的进一步完善。真人系列IP+动画电影的战略布局,一方面满足了观众的不同观影需求,另一方面也持续培育了观众的忠诚度。我们预计此次片单中的许多重磅电影将在中国市场上映,有望丰富进口片内容供给。

    估值与建议

    1)看好三七互娱、分众传媒、凤凰传媒、中南传媒、南方传媒、完美世界、视觉中国、当代明诚,维持跑赢行业评级;同时维持光线传媒、中国电影、慈文传媒等跑赢行业评级;关注芒果超媒(未覆盖)、吉比特(未覆盖)、游族网络(未覆盖)、中文传媒(未覆盖)及广电板块。2)港股及美股看好腾讯音乐、猫眼娱乐、IMAX China,关注阅文集团。

    风险

    宏观经济景气度下滑,行业监管政策继续趋严。