太平洋钢铁周报:普材利润大幅提升 布局高分红钢企正当时

类别:行业 机构:太平洋证券股份有限公司 研究员:王介超 日期:2019-11-17

期现及利润:上周期现两端大涨,上海螺纹涨170元,广州螺纹涨230元,利润大幅回升100-300元,其中螺纹利润回升100-200元。

    供应端:五大品类钢材周产量环比降9.7万吨,热卷减11.4万吨,螺纹增2.7万吨,随着利润扩张,电弧炉产能利用率环比上升3.4%至55.81%,建材供应略有增加,热卷供应压力减小。环保方面,山东、山西、唐山、邯郸等地限产加严,多地重提错峰限产,且山东提出对2018年产能利用率超过120%的钢企可提高限产比例,在行业普遍通过多加废钢及扩容改造等方式增加产量的情况下,该项政策的影响值得关注,后续持续跟踪各地政策,预计环保力度将严于去年。

    需求端:本周五大品类钢材消费继续维持在1084万吨的高水平,需求表现强劲,近几周去库力度持续超预期,但长强板弱,建材需求387万吨,同比去年高出33.5万吨,热卷周消费340万吨,低于去年同期5.5万吨,基建和地产的双重发力,以及建筑工业化的大力推进下,需求表现持续超预期。主力消费区域,如华东华南地区,多地仍缺规格,而且从微观样本看工地配送计划11月甚至有可能高于10月。

    总之:本周在地产数据大超预期的催化下,预期有所修复,期现大幅上涨,也印证了我们对需求不悲观的观点,预计强需求将持续。我们认为此时正是布局低估值高分红钢铁股的好时点,在行业变为电炉+长流程的格局下,长流程利润将长期有所保障,明年利润未必低于今年,若需求超预期,利润修复也将超预期,低估值高分红个股仍有不错的股息率,按照我们模型测算,按去年分红比例,前三季度年化利润,对应11月14日的股息率,方大特钢约12%,三钢闽光10%,永兴材料8%,南钢股份8%,久立特材6%,柳钢股份5.5%,宝钢股份与华菱钢铁5-6%,我们相信Q4实际利润会超过年化利润,高分红值得期待和参与,普钢估值修复行情有望在年底展开,建议关注方大特钢、华菱钢铁、三钢闽光、南钢股份、宝钢股份、柳钢股份,另外,我们认为特钢子行业进入了快速发展的拐点,具有成长性,特钢板块需长期重点关注,首推全球特钢龙头中信特钢,关注久立特材、钢研高纳、永兴材料等。商品端未来供应或有增加,但需求仍将持续,看多黑色产业链,套利仍可关注正套、多螺空卷等头寸。

    风险提示:

    钢材需求大幅下降,原燃料价格大幅波动