医药生物行业周报:三明模式来袭 哪些内容值得重点关注?

类别:行业 机构:国盛证券有限责任公司 研究员:张金洋/缪牧一 日期:2019-11-17

医药周观点:本周申万医药指数下跌0.84%,涨跌幅位列全行业第3,跑赢沪深300 指数及创业板指数。本期周报梳理并且点评了国务院体制改革司发布的关于进一步推广福建省和三明市深化医药卫生体制改革经验的通知。对于整体板块,考虑目前医保资金压力不可逆转,顶层设计已定,一切环环相扣,医药正在进行结构优化(包括医保局带来的支付端变革优化和药监局主导的供给侧改革优化),我们正经历一个结构大优化、细分精彩纷呈的医药新时代。支付结构优化与主动支付是最终目标(DRGs、创新比例提高、医疗服务提价),挤压药械定价水分是阶段性的目标(为合理的医保支付标准打基础),4+7 带量采购是过程手段(寻底),一致性评价是前提,查账和上报成本是匹配手段,未来政策方向变数不大,政策扰动的仿制药建议规避,但医药行业新兴细分领域继续精彩纷呈。我们继续看好政策外&非药医药硬核资产估值的持续提升,在未出现其他较大负向预期的状态下,医药板块估值重塑的趋势短时间内将保持,我们的观点是继续坚守医药硬核资产,而对于新的配置需求则需要进行精挑细选,综合考虑行业景气度与估值性价比,3+X 主线继续推荐:

    医药科技创新:(1)创新疫苗:智飞生物、沃森生物、康泰生物。

    (2)创新药服务商(CXO):药明康德、凯莱英、昭衍新药、药石科技、九洲药业、博腾股份、泰格医药、康龙化成。(3)创新药:

    贝达药业、恒瑞医药、丽珠集团、我武生物等;

    医药扬帆出海:注射剂国际化:健友股份、普利制药;

    医药健康消费:云南白药、长春高新、我武生物。

    医药X(其他细分龙头):(1)东诚药业(核医学)。(2)健友股份(肝素产业链)。( 3)健康元(呼吸科潜力)。(4)柳药股份(医药流通高性价比)。( 5)科伦药业(政策免疫的潜力仿创龙头)。

    本周行业重点事件概览:国家医保局发布《关于公示医保药品分类与代码数据库第一批药品信息的通知》;国家药品监督管理局发布28 个ICH 指导原则文件;国务院发布通知,进一步推广福建省和三明市深化医药卫生体制改革经验。

    中长期投资策略(4+X):(1)医药科技创新:创新服务商(凯莱英、昭衍新药、药石科技、九洲药业、药明康德、泰格医药、康龙化成、艾德生物等)、创新药(恒瑞医药、我武生物、贝达药业、微芯生物、丽珠集团、天士力等)、创新疫苗(智飞生物、沃森生物、康泰生物、华兰生物等)、创新及特色器械(迈瑞医疗、乐普医疗、安图生物、开立医疗等)。

    (2)医药扬帆出海:注射剂国际化(健友股份、普利制药、恒瑞医药等)、口服国际化(华海药业)。(3)医药健康消费:品牌中药消费(片仔癀、云南白药、同仁堂、广誉远等)、其他特色消费(长春高新、安科生物、我武生物、欧普康视、兴齐眼药等)。(4)医药品牌连锁:药店(益丰药房、老百姓、大参林、一心堂等)、特色专科连锁医疗服务(爱尔眼科、美年健康、通策医疗等)、第三方检验服务商(金域医学、迪安诊断等)。

    (5)X(其他特色细分龙头):东诚药业(核医药)、柳药股份、上海医药、国药股份等(医药商业)、健康元(呼吸科)、健友股份(肝素)、科伦药业(政策免疫的潜力仿创药)。

    行情回顾:截至11 月15 日,申万医药指数为8,046.42 点,周环比下跌0.84%。沪深300 下跌2.41%,创业板指数下跌2.13%,医药跑赢沪深300 指数1.57 个百分点,跑赢创业板1.29 个百分点。2019 年初至今申万医药上涨37.76%,沪深300 上涨28.78%,创业板指数上涨33.93%,医药跑赢沪深300 和创业板指数;表现最差的为中药II,下跌4.40%。

    风险提示:1)负向政策持续超预期;2)行业增速不及预期。