机械设备行业2020年投资策略:锤炼竞争力 成就真高端

类别:行业 机构:广发证券股份有限公司 研究员:罗立波/刘芷君/代川/王珂 日期:2019-11-17

宏观环境:2019 年以来,宏观经济继续呈现小幅波动、结构分化的特点,政策在稳增长与调结构之间来回切换。展望2020 年,货币、财政等政策仍将根据经济演化进行预调微调,预计上行或下行的趋势性特征并不显著。

    行业运行与结构特征:按中信行业分类,机械上市公司2019 年前3季度收入同比增长8.3%,净利润同比增长21.4%;工程机械、油气装备增长较快,自动化装备偏于疲弱。展望2020 年,预计行业景气震荡但结构继续分化。

    面向2020 年的六大问题:

    房地产投资在减速过程中,工程机械的内生增长能力检验成色如何?

    油气装备服务景气持续提升,利润率提升空间和估值稳定性如何?

    通用自动化需求低位徘徊,企业战略有差异,利润能否扭转下行趋势?

    专用自动化细分领域是否存在投资趋势超预期的可能性?

    资产属性明显,具有消耗、服务属性企业,成本如何驱动利润率变动?

    出口型企业,在经历贸易摩擦、需求下行后,是否仍然体现成长属性?

    投资建议:基于行业需求和估值水平,我们维持机械设备行业“买入”评级,看好方向包括:1、市场份额持续提升、盈利能力有重估潜力的工程机械和油气装备,重点个股如:三一重工、杰瑞股份、中联重科(000157.SZ/01157.HK)、恒立液压、艾迪精密、建设机械;2、在自动化装备领域通过持续商业化研发快速成长的优秀企业,重点个股如:

    捷佳伟创、先导智能、精测电子*、锐科激光*、晶盛机电等;3、周期不敏感的龙头企业,重点个股如:华测检测*、捷昌驱动*、浙江鼎力、应流股份、巨星科技、龙马环卫*、豪迈科技。(标*与电子环保电新等联合覆盖)

    风险提示:宏观经济波动带来需求总量不确定性;下游投资需求的回落;行业竞争加剧;原材料成本波动;贸易争端演化具有不确定性。