建筑周观点:资本金下调+开工回暖 看好大基建及装修板块

类别:行业 机构:太平洋证券股份有限公司 研究员:王介超 日期:2019-11-17

行业观点

    1)1-10 月基建投资4.2%,略降0.3 个百分点,或归因于专项债19年前置。单月来看,10 月不含电力/全口径基建投资增速分别为2.05%/1.97%,与上月相比分别变化-4.26/-2.96 个百分点,基建投资走缓与今年专项债发行进度99%的时间节点基本一致,10 月数据走缓或与此相关。细分板块趋势分化,10 月交运仓储邮政类相对稳健,水利环境共用类有所下降,电力类有所上升。其中道路持续改善,铁路虽有所下降,但与去年同期相比提升较多。随着交通强国战略逐步推进,十三五任务接近尾声,交通基建板块有望持续受益。

    2)1-10 月新开工面积增速10%,与上月相比提升1.4 个百分点,单月增速高达23.23%,为近一年以来最高增速。同时施工面积增速回升,1-10 月累计增速9%,提升0.3 个百分点,10 月单月增速达20.19%,较上月加快近13 个百分点。预计竣工有望受益于新开工改善,装修板块有望迎来进一步利好。

    3)国务院常务会议确定降低项目资本金比例,经双向测算,预计本次下调资本金比例有望多撬动万亿左右基建资金,此举有助于进一步增强政府投资意愿,或将有效拉动基建投资。再者资管新规后项目融资受限,一些项目受融资拖累停滞不前,本次国常会支持发行权益型、股权类金融工具筹措资本金,或将助于推动融资多样化,进一步减轻资金压力。专项债额度发完短期内或将对基建上行趋势造成些许扰动,但扩容预期增强,明年额度有望达3 万亿,中长期来看将持续利好基建行业。

    行业订单跟踪

    上周建筑行业新公告重大项目金额约949.32 亿元,其中基础设施类项目较多,金额最大的为中国铁建的下属中国土木工程集团有限公司与加纳国家临床转化科学研究所及加纳阿芙拉姆和欧朋集团有限公司签订的建设8 万套保障房项目设计、采购、施工(EPC)合同,金额为264.17 亿元,总量占上周合同金额的27.83%。

    风险提示

    基建/地产投资下滑;PPP 融资收紧;海外投资风险。