煤炭开采行业周报:供暖季来临 煤价待企稳

类别:行业 机构:兴业证券股份有限公司 研究员:龚里/王锟/李春驰 日期:2019-11-17

港口:秦港平仓价部分上涨,动力煤下跌。11月15日,秦港动力末煤(5800大卡、5500大卡、5000 大卡、4500 大卡)平仓价分别为572、545、478、431 元/吨,周变化0、0、4、3 元/吨。11 月13 日环渤海动力煤价格指数为560 元/吨,周下跌10 元/吨。

    产地:动力煤下跌,无烟煤、焦煤持平。动力煤:11 月15 日,山西大同Q5500 坑口含税价390 元/吨,周下跌10 元/吨。鄂尔多斯Q5500 坑口含税价当日320 元/吨,周变化-8 元/吨。陕西榆林Q5800 坑口含税价当日369 元/吨,周下跌4 元/吨。焦煤:11月15 日,古交地区2 号焦煤坑口含税价870 元/吨,周变化0 元/吨。开滦肥精煤车板含税价1,535 元/吨,周变化0 元/吨。无烟煤:11 月15 日,晋城地区无烟中块坑口含税价1,060 元/吨,周环比变化0 元/吨。11 月8 日,阳泉地区无烟洗中块车板含税价1,040 元/吨,周环比变化0 元/吨。

    期货:动力煤上涨,焦煤下跌。11 月15 日,动力煤期货(活跃合约)收盘价554.0元/吨,周上涨1.4 元/吨。焦煤期货(活跃合约)收盘价1,228.5 元/吨,周下跌11.5 元/吨。

    国际煤价:国际煤价有涨有跌,国内外价差扩大。国际动力煤,11 月13 日,欧洲ARA三港、南非RB 港、澳洲NEWC 港价格分别为52.38、73.78、66.20 美元/吨,分别周变化-4.46、6.65、-0.89 美元/吨。中国进口焦煤,11 月15 日峰景矿硬焦煤(澳洲产,中国到岸)为151 美元/吨,周环比上涨3 美元/吨。11 月15 日,基于CCI 指数测算的国产动力煤与进口动力煤的差价为87.60 元/吨,较上周上涨5.60 元/吨。

    运输情况:沿海运价有涨有跌,港口运量下跌。1)沿海煤炭运价:11 月15 日,秦皇岛至广州运价40.50 元/吨,周环比上涨1.5 元/吨;秦皇岛至上海运价30.40 元/吨,周上涨1.5 元/吨。11 月14 日,南非至中国运价13.50 美元/吨,周下跌1.0 美元/吨;澳洲至青岛运价13.50 美元/吨,周上涨1.0 美元/吨。2)港口运量:本周秦皇岛港铁路日调入量平均51.16 万吨,周环比下跌3.83 万吨;日吞吐量平均48.67 万吨,周环比下跌7.01 万吨。

    煤炭库存:电厂库有所增加,港口库存有涨有跌。1)港口:11 月15 日,北方港口煤炭库存2,450.00 万吨,周环比上涨37.00 万吨。11 月15 日,广州港库存为247.90 万吨,周环比下跌11.3 万吨。2)电厂:11 月15 日,六大发电集团煤炭库存1,696.38万吨,周环比上涨34.55 万吨,同比下跌1.60%;库存可用天数29.52 天,周环比上涨3.51 天,同比下跌8.61%。3)钢厂及焦化厂:11 月15 日,国内样本钢厂炼焦煤库存46 万吨,周上涨18.26 万吨;独立焦化厂炼焦煤库存807.99 万吨,周环比上涨0.02万吨。

    下游变化:六大电厂日耗有所上升,焦炭、水泥价格持平。1)电力:11 月15 日,六大发电集团日均耗煤61.17 万吨,周上涨2.68 万吨,同比上涨13.42%。2)钢铁:11月15 日,全国主要城市螺纹钢库存315.79 万吨,周下跌27.31 万吨。11 月15 日,上海20mm 螺纹钢含税价3,960 元/吨,周上涨170 元/吨。3)焦炭:11 月15 日,唐山二级冶金焦价格为1,750 元/吨,周变化0 元/吨;11 月15 日,山西二级冶金焦价格为1,860 元/吨,周变化0 元/吨。4)水泥:11 月15 日,上海42.5 标号水泥价格为557元/吨,周变化0 元/吨;合肥42.5 标号水泥价格为492 元/吨,周变化0 元/吨。

    本周观点:本周,港口、产地煤价出现不同幅度的下行,电厂日耗有所回升。随着本周供暖季的到来,北方煤炭需求爬坡将在短期支持煤价,但沿海电厂库存仍处于高位,日耗的变化暂无法传导至上游。安全方面,产地环保以及安全政策维持高压,供需将进入紧平衡的状态。预期,短期煤炭价格维持弱势震荡。

    推荐组合:陕西煤业、中国神华、兖州煤业。

    风险提示:宏观经济增长失速、在建煤矿投产超预期、政策调控风险