固定收益主题报告:投、融资数据不及预期 国开债长端下行

类别:债券 机构:安信证券股份有限公司 研究员:池光胜 日期:2019-11-17

货币市场

    本周暂无逆回购投放与到期。本周五央行投放2000 亿元MLF。本周资金净投放2000 亿元。本周(11 月11 日-11 月16 日)暂无逆回购投放及到期。本周五央行投放2000 亿元MLF,本周MLF 净投放2000 亿元。

    本周暂无MLF 及国库现金定存到期。本周资金净投放2000 亿元。

    下周(11 月18 日-11 月23 日)暂无逆回购、MLF 及国库现金定存到期,下周无资金回笼。

    一级市场

    本周利率债净融资小幅减少。本周发行利率债21 只,发行规模2039.9亿元,到期偿还1262.68 亿元,净融资环减404.01 亿元至777.22 亿元。

    本周国债净融资规模小幅增加,政金债、地方债净融资规模有所减少。

    国债方面,本周发行4 只,发行规模1297.3 亿元,到期偿还201.3 亿元,净融资1096 亿元,环增280.3 亿元。从招标结果来看,本周30 年国债需求旺盛。政金债方面,本周发行15 只,发行规模730 亿元,到期偿还690 亿元,净融资40 亿元,环减153 亿元。从招标结果来看,本周农发债需求一般,1 年期债券市场需求较好。国开债市场需求依旧旺盛,7 年期债券表现较好。口行债1 年期、10 年期债券需求较好,其余债券表现一般。地方债方面,本周发行2 只,全部为再融资债,发行规模12.6 亿元,到期偿还371.38 亿元,净融资-358.78 亿元,环减531.31 亿元。

    二级市场

    本周国开债收益率多数下行,期限利差集体收窄。周一社融数据不及预期,国开债长端小幅下行,随后受活跃券新老换券、经济数据不及预期以及MLF 意外新增影响,长债震荡下行。截至本周五,10 年期国开债收益率为3.62%,下行8.49BP。1 年期国开债收益率为2.78%,与上期基本持平。10Y-1Y 利差84.06BP,较上周收窄8.44BP。

    同业存单

    本周同业存单净融资大幅减少,不同信用等级同业存单发行利率集体上行。本周同业存单发行量为4693.3 亿元,到期偿还4387.04 亿元,净融资2641.95 亿元,环比大幅减少2335.96 亿元。AAA、AA+与AA 级存单到期收益率分别上行7.22BP、9.37BP、11.82BP。

    其他利率市场

    货基份额较上周增加,主要货基7 日年化收益率下行。

    风险提示:流动性冲击超预期等。