钢铁行业点评：关注长三角、汾渭平原钢厂差异化限产效果

事件

    11 月12 日，生态环境部等多部委发布《长三角地区2019-2020 年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案》（以下简称“长三角行动方案”）及《汾渭平原2019-2020 年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案》（以下简称“汾渭平原行动方案”），对此我们点评如下。

    点评

    今年长三角、汾渭平原行动方案所要求的空气质量改善目标相较去年有所降低。今年长三角行动方案要求区域内城市秋冬季期间PM2.5 平均浓度同比下降2%，重度及以上污染天数同比减少2%，对比去年方案（PM2.5 下降3%、重度污染天气下降3%）空气质量改善目标有所降低；相应的，汾渭平原行动方案要求区域内城市PM2.5 下降3%、重度污染天气下降3%，相较去年方案“PM2.5下降4%、重度污染天气下降4%”的目标亦有所回落。我们认为今年长三角、汾渭平原空气质量改善目标同比下降或是基数降低、地方经济发展压力等综合因素导致，并不能简单的理解为环保放松，综合考虑到去年秋冬季期间空气质量改善完成情况不佳，且明年为打赢蓝天保卫战三年行动计划的目标年，今年秋冬季大气污染治理执行层面仍存在趋严预期，对钢铁、焦化企业生产的影响值得关注。

    今年秋冬季长三角、汾渭平原钢企限产仍以差异化限产为主。在钢铁行业限产方面，长三角、汾渭平原行动方案要求实施差异化应急管理，生产工艺、污染治理水平、排放强度达到全国领先水平的A 级企业在重污染期间可不采取减排措施，达到省内标杆水平的B 级企业适当减少减排措施。当前城市中只有唐山市公布了钢企分类结果，唐山市31 家钢企中有两家分类为B 类，其余钢企均为C 类，考虑到唐山地区钢厂环保治理水平在全国钢厂中处于前列，我们推测其余城市钢厂分类或仍以C 类为主。今年秋冬季气象条件受厄尔尼诺现象影响整体偏差、重污染天气较多，分类为B 及C 级的钢企或将频繁进行短期限产，届时差异化限产效果值得关注。

    京津冀及周边地区钢厂环保压力较大，限产对板材供给影响或更为明显。截止当前，京津冀、汾渭平原、长三角地区大气污染行动方案都已公布，从空气治理目标来看，京津冀及周边地区更为严格（PM2.5 下降4%、重度污染天气下降6%）。今年秋冬季期间京津冀地区钢厂环保压力及限产执行力度更大，考虑到京津冀地区板材占比较大，环保限产或对板材品种供给影响更为明显，叠加板材需求受季节性因素影响较小，后续板材供需有望出现边际好转。

    风险提示：限产执行不及预期、政策调控变化