焦煤焦炭专题报告：预计明年焦炭价格中枢上移走势依赖于政策执行

　　1、 近几年焦炭主产省份均致力于焦化行业去产能，但政策导向和效果存在较大差异。其中，江苏和山东侧重于有效去产能，山西和河北侧重于产能置换。若政策严格执行，2019-2010 年，焦炭生产两大省份山西、河北焦炭有效产能变化不大，若政策严格执行，2020 年山东、江苏有效产能将明显减少。

    　　2、 2020 年若主产省份焦炭去产能和产能置换政策执行力度较大，焦炭供给将收缩，同时需求下滑，但需求下滑速度不及供给，焦炭供需格局改善，价格中枢大概率上移，预计焦炭价格指数再回升至2000 点以上。同时，政策执行过程中也会造成焦炭阶段性供需错配，价格波动幅度加大，带来中期交易机会。

    　　3、 风险事件：宏观经济表现较差、房地产市场持续低迷、焦炭去产能政策执行力度低于预