固收日报：经济数据印证压力但未超预期 债市震荡走弱

　　重点关注

    　　增速继续回落，房地产销售回暖。全国规模以上工业增加值当月同比增长4.7%，前值5.8%，累计同比增长5.6%，与前值持平。10 月份社会消费品零售总额当月同比增长7.2%，前值7.8%，累计同比增长8.1%。1-10月，全国固定资产投资累计同比增长5.2%，增速比1-9 月份回落0.2 个百分点，其中制造业投资增长2.6%，增速加快0.1%，基础设施投资增长4.2%，增速回落0.3%，全国房地产开发投资同比增长10.3%，增速回落0.2%。10 月工业增加值、消费、投资全面回落，显示我国经济增速仍处在回落趋势，经济下行压力仍大，但房地产销售转正、社融和信贷结构改善、企业库存较低或意味着中期经济继续回落的空间有限。

    　　习近平出席在巴西首都巴西利亚举行的金砖国家领导人第十一次会晤，并发表题为《携手努力共谱合作新篇章》的重要讲话。国家领导人表示，中国将坚持扩大对外开放，增加商品和服务进口，扩大外资市场准入，加强知识产权保护，形成全方位、多层次、宽领域的全面开放新格局。

    　　国务院领导人主持召开部分省份经济形势和保障基本民生座谈会。

    　　强调，要把稳增长、保持经济运行在合理区间放在更加突出位置；要加快补短板项目建设，促进有效投资和产业升级，加强重大项目谋划和前期准备，推动尽早开工。要加强农民工工资清欠，做好猪肉等生活必需品保供稳价。

    　　中美双方或以实际行动推进第一阶段协议的达成，贸易局势边际改善。14 日商务部表示，中方多次强调贸易战由加征关税起，也应该由取消加征关税止；取消加征关税幅度应充分体现中美第一阶段协议的重要性，这一重要性应由双方共同估量,现在双方正就此进行深入讨论。海关总署、农业农村部公告，即日起解除对美国禽肉进口的限制，允许符合我国法律法规要求的美国禽肉进口。14 日美国媒体称，美国贸易代表办公室把中国制造的家用地板和汽车轮毂等36 种大件商品排除在对中国出口品加征关税的范围之外。

    　　美国纽约联储将开展更长期限的回购操作以维持流动性稳定。14 日纽约联储公布国债操作安排：削减一些14 天期的回购操作规模，计划实施一些42 天期和28 天期的操作；维持未来每个月600 亿美元的国库券（T-Bills）操作规模不变。

    　　市场回顾

    　　利率市场：

    　　11 月14 日,经济数据印证经济的压力，但排除季节因素，下行压力并没有超预期，现券震荡走弱，银行间现券收益率上行1-2bp。资金面整体依旧偏紧，主要回购利率小幅上行。国债期货小幅收跌。

    　　一级发行方面，周四，国开行1 年、7 年期固息增发债中标收益率分别为2.5827%、3.6250%，投标倍数分别为2.74、6.76。进出口行3 年期（剩余期限0.28 年）固息增发债中标收益率为2.3020%，投标倍数为4.77。

    　　进出口行3 年、5 年、10 年期固息增发债中标收益率分别为3.1481%、3.4752%、3.7775%，投标倍数分别为2.48、2.86、4.09。

    　　现券方面，国债各主要期限多数上行，其中1 年期品种下行1.6BP，5 年期国债到期收益率上行0.79BP，10 年期国债收益率上行1.85BP。国开债各主要期限多数上行，其中1 年期品种上行1.16BP，5 年期国开债到期收益率上行0.31BP，10 年期国开债收益率上行0.75BP。

    　　资金方面，周四货币市场资金价格多数上行，其中，DR001 上涨8.55BP，DR007 上涨1.89BP，DR014 上涨3BP。

    　　国债期货方面，周四，国债期货小幅收跌。10 年期主力合约下跌0.06%，5 年期主力合约收跌0.03%，2 年期主力合约下跌0.01%。

    　　信用市场：

    　　一级市场，今日，公司类主要信用债计划发行29 只，金额391.0 亿元，昨日，1 只推迟及取消发行债券。

    　　二级市场，11 月14 日，1 年期短融信用利差均下行，其中，AAA 下行0.48BP，AA+下行1.48BP，AA 下行1.48BP。3 年期中票信用利差均下行，其中，AAA 下行0.02BP，AA+下行2.02BP，AA 下行0.02BP。5 年期中票信用利差均下行，各等级均下行0.34BP。1 年期城投债信用利差均上行，其中，AAA 上行1.55BP，AA+上行1.55BP，AA 上行0.55BP。3 年期城投债信用利差均下行，其中，AAA 下行0.97BP，AA+下行3.97BP，AA 下行2.97BP。

    　　5 年期城投债信用利差均下行，各等级均下行1.11BP。

    　　转债市场：

    　　11 月13 日，可转债指数下跌-0.33%，成交346 亿元，较前一日有所上升。上涨48 家，下跌82 家。其中涨幅较大的有东音转债（1.6%）、玲珑转债（1.19%）、水晶转债（0.99%），跌幅较大的有天康转债（-3.16%）、万信转2（-2.56%）、中装转债（-2.49%）。

    　　负面信息

    　　11 月14 日，可转债指数上涨0.47%，成交345 亿元，较前一日有所下降。上涨65 家，下跌65 家。其中涨幅较大的有中装转债（5.64%）、盛路转债（3.23%）、长信转债（3.2%），跌幅较大的有中来转债（-1.59%）、蓝盾转债（-1.57%）、伟明转债（-1.48%）。

    　　风险提示：中美贸易谈判超预期。