基础化工行业研究：新和成提高VE报价至52元/公斤、若间甲酚价格大幅上涨 VE价格有望继续上行

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    据饲料巴巴，11 月14 日新和成提高VE 报价至52 元/公斤。

    评论

    主要原材料价格大幅上行，推动VE 价格上行：目前国内间甲酚的价格已经从18 年的1.8 万元/吨上涨至6 万元/吨，间甲酚价格每上涨1 万元/吨，VE 粉成本将上升1.5 元/Kg，我们认为若间甲酚价格大幅上涨，能从成本端推动VE 涨价。

    间甲酚海外产能可能受限，若产能持续受限，间甲酚价格有大幅上行的可能：目前全球间甲酚产能约6 万吨，其中朗盛2 万吨，Sasol1.5 万吨，海华1 万吨；年间甲酚需求在4-5 万吨，其中中国2018 年的需求是1.38 万吨，海外的需求在3 万吨左右。我国间甲酚大量依赖进口，2016-2017-2018 的进口量占表观消费量的比例分别为50%-40%-48%，而2019 年1-9 月份的进口量却从2016-2017-2018 的5962-4878-6641 吨降至2143 吨且国内供给量并未大幅增加，我们可以推断海外产能可能受限，若产能持续受限，间甲酚价格有大幅上行的可能。

    投资建议

    建议关注新和成以及浙江医药，目前新和成和浙江医药均拥有4 万吨VE 粉产能，若价格每上涨10 元/Kg，有望增厚公司利润3 亿元。

    备注：辉隆股份，目前安徽海华资产注入尚未完成，其拥有1 万吨间甲酚产能。

    风险提示

    原材料及产品价格上涨不及预期，海外产能受限不及预期