煤焦钢矿期货日报:新开工大超预期 黑色系商品集体狂欢

类别:金融工程 机构:华泰期货有限公司 研究员:孙宏园 日期:2019-11-15

  钢材:新开工增速大超预期,盘面价格上涨

      观点与逻辑:

      供给方面:昨日Mysteel 调研全国53 家独立电弧炉钢厂,平均开工率为68.77%,较上周增1.40%;产能利用率为55.81%,较上周增3.35%。截止11 月14 日,Mysteel 调研全国102 家电弧炉钢厂,平均开工率71.66%,较上周增0.46%;产能利用率59.98%,较上周增1.22%。Mysteel 本周产量数据显示,五大钢材品种产量环比下降4.8 万吨,其中螺纹钢产量增长2.7 万吨,全部来自电炉。热卷产量下降11.38 万吨。

      现货方面:昨日现货价格保持向暖,各地建材价格整体小幅上涨,建材成交量继续保持在20 万吨以上,今日建材成交23.03 万吨,较上一交易日增加2.91 万吨。建材成交保持活跃,钢材需求保持旺盛,昨日盘面延续上行趋势。

      库存方面:昨日Mysteel 库存数据显示,钢材五大品种继续大幅降库,合计环比下降75.6万吨,螺纹钢库存合计下降38.5 万吨。目前,五大钢材品种库存已经低于去年同期水平。

      宏观消息方面:昨日经济数据集中发布,中国10 月规模以上工业增加值同比增长4.7%,预期5.3%,前值5.8%,10 月份新开工面积单月增长23.2%,大幅超出预期。地产数据超预期,叠加库存继续大幅下降,盘面价格大幅上涨。

      综合来看,钢材终端消费韧性较强,赶工促进钢材降库推高市场情绪,稳基建需求将为钢材消费构建下游支撑,但随着国内冬季的到来,北方地区尤其东北和内蒙将不同程度受到天气影响需求端存在下降的可能。此外,由于今年春节早于去年,需重点关注北材南下以及冬储行情。供应端方面,供暖季已经到来,各地接连出台限产文件,但由于近期空气质量表现较好,供应端将表现的相对稳定。综上所述,推荐以降低现货库存为近期目标,关注京津冀各地秋冬季限产政策情况,在现实并不悲观的情况下,仍需关注库存绝对值及拐点,预计短期钢材价格仍震荡向上。

      策略:

      单边:中性。

      跨期:1-5 正套

      跨品种:

      多螺空卷

      期现:无

      期权:无

      关注及风险点:

      京津冀地区冬季限产政策变化;中美贸易战缓和;建筑行业赶工超预期;需求逆季节性大幅走弱;房地产政策放松;原料价格受供需或政策影响大幅波动;中国进出口钢材等大幅变化。

      铁矿石:钢材消费预期转好,矿价止跌企稳

      观点与逻辑:

      现货方面,昨日铁矿港口成交129.10 万吨,环比上涨5.73%;近期铁矿价格开始止跌企稳,铁矿成交整体有所回升,部分钢厂有补库趋势,但铁矿石价格经过前期的大幅下调后,矿贸商心态偏悲观,出货意愿较强。

      据Mysteel 调研统计,10 月份印度铁矿石出口量为262 万吨,环比增加37 万吨,同比增加146 万吨;1-10 月份,印度总出口量达2511 万吨,同比增加62%。发往中国方面:10月份印度铁矿石出口至中国的总量为209 万吨,环比增加15%,占比79.55%。1-10 月份印度出口至中国总量为1888 万吨,同比增加50%。

      当前港口库存仍然处于上升趋势中,近期巴西澳洲发货量虽然仍然较低,但到港量维持高位,非主流矿依然持续增加。而同时钢厂端虽然库存偏低,部分钢厂开始补库,但补库存强度依旧较弱,疏港量环比仍偏弱。当前以PB 粉计算的盘面铁矿石贴水仍然偏高,钢材消费旺盛,短期下行压力相对有限,但同时要提防空头以基差较低的金布巴作为打压盘面。后期看钢厂补库存节奏成为关键,钢厂若明显大幅补库,则港口价格有望持续企稳,盘面则有望进入贴水修复,则适宜做多。

      策略:

      (1)单边:中性。

      (2)套利:01-05 正套(密切关注钢厂补库动态,若有明显大幅补库时随即入场或者在价差处于相对低位时逢低入场)

      (3)期现:无。

      (4)期权:无。

      (5)跨品种:无。

      关注及风险点:

      环保限产政策变化及落地情况、巴西和澳大利亚发运是否大幅超预期、人民币大幅波动、巴西矿山停复产动态、监管干预、中美贸易摩擦动态,国外其他地区钢材消费大幅下滑。

      双焦:地产数据一枝独秀,黑色商品应声而起

      观点与逻辑:

      在房地产高开工的buff 加成下,10 月爆表的地产新开工使得赶工接管节奏,四季度需求不低,没人能阻挡螺纹带领黑色系上涨的步伐。建材成交表现强,但是炉料品种现货表现较为一般,远不如期货盘面火爆,焦炭现货再度提降,澳煤有所止跌反弹但是成交依旧偏弱。

      焦炭方面,焦炭市场整体稳中偏弱,邯郸区域部分钢厂提降第三轮后,目前其他区域钢厂暂未跟进,观望市场为主,但从焦炭市场当前供需形势来看,需求端下游钢厂继续以合理采购为原则保持适量库存为主,多数钢厂焦炭库存基本位于合理甚至略高水平,供应端焦企开工未有明显受限,厂内多有库存需消耗,短期看焦炭供需仍偏宽松,钢厂对价格仍持有较强的议价能力。

      焦煤方面,多数焦企为控制生产成本仍对原料采购保持谨慎态度,小单补库为主,产地多数煤种虽仍有一定出货压力,但价格多稳定运行,少数高价资源及配焦存在补跌现象,进口煤方面,通关政策进一步收紧,且考虑港口现货资源多为前期高价货源,预计短期港口澳洲现货价格有一定支撑,现京唐港现货风景北自提报1350 元/吨左右。

      策略:

      焦炭方面:中性

      焦煤方面:谨慎看空

      套利:无

      跨品种:无

      期现:无

      关注及风险点:

      去产能政策难以落地或执行力度不及预期、钢企限产超预期、限制进口煤政策出台等。

      动力煤:进口政策再次收紧,煤价小幅探涨

      电厂日耗稳步回升,短期煤价平稳运行

      动力煤日报摘要:

      期现货:昨日动煤主力01 合约收盘于556。产地煤价延续弱势,总体需求较弱,港口煤价跌后企稳,但煤价上行压力依然较大。

      港口:秦皇岛港日均调入量+5.9 至53.5 万吨,日均吞吐量-3.7 至43.5 万吨,锚地船舶数20 艘。秦皇岛港存+10 至667 万吨;曹妃甸港存-3.6 至445.6 万吨,京唐港国投港区库存-1 至213 万吨。

      电厂:沿海六大电力集团日均耗煤+1.09 至61.93 万吨,沿海电厂库存-11.02 至1658.97万吨,存煤可用天数-0.66 至26.79 天。

      海运费:波罗的海干散货指数1365,中国沿海煤炭运价指数802.2。

      观点:昨日动力煤市场偏弱运行。产地方面,内蒙地区面煤继续下跌10-15 元/吨,块煤相对平稳,市场需求较弱,民用需求尚可,部分长协客户补库需求增加,煤矿出货有小幅回暖迹象。此外,山西地区将开展两个月的省属煤企问题专项整治。港口方面,市场询货增加,但成交依旧偏少,CCI5000 报价继续小幅上涨1 元/吨。总体市场需求仍较为乏力,下游还盘压价严重。进口煤方面,江苏停止报关,浙江暂未对进口煤控制,但国内总体贸易商接货压力较大。电厂方面,沿海电厂日耗继续增加,库存下滑。近期气温下滑,电厂日耗增加,后期日耗将有所回升,但目前仍以长协煤为主,煤价上行压力仍存。

      策略:

      中性,短期煤价低位运行,关注下游补库情况。

      关注及风险点:

      港口库存加快去化;进口政策收紧。

      玻璃:现货南强北弱,盘面偏强震荡

      逻辑与观点:

      期现货: 昨日玻璃主力01 合约日盘报收1494,上涨1.36%。全国建筑用白玻均价1678,上涨3 元。沙河地区重点厂库报价折盘面1520,下跌0 元。

      成本利润:昨日国内重质纯碱报价维持弱势,全国市场均价1701,下跌0 元,玻璃纯碱重油价差扩大3 元。当前纯碱整体供大于求,成本弱势有利于利润维持较高水平。

      观点:昨日玻璃期货震荡走高,现货南强北弱。沙河市场信心偏弱,厂家出库一般,贸易商削减自身库存为主;华中生产企业出库情况良好,部分厂家报价继续上涨;华东稳价走货为主,个别厂家上调价格,因一条生产线近期有冷修停产计划;华南市场整体一般,但部分库存偏低厂家也有提价。成本方面,国内重质纯碱报价偏弱,玻璃纯碱重油价差高位小扩。综合来看,虽然北方工期收尾,但南方需求尚可,加之沙河剩余4 条燃煤生产线停产预期尚未落地,市场挺价信心仍在。

      策略:

      沙河厂家降价后贸易商积极性尚未恢复,单边暂维持中性,1-5 正套可继续关注。

      关注及风险点:

      沙河减产并未落实、淡季终端需求下滑明显。