2019年10月社消零售数据点评：十月社消数据低于预期 主要可选品类表现趋弱

10 月社消总额同比增长7.2%，增速较9 月下降0.6 个百分点11 月14 日，国家统计局发布社消数据：2019 年10 月社会消费品零售总额为3.81 万亿元，同比增长7.2%，增速较9 月下降0.6 个百分点。

    其中限额以上商品零售额1.15 万亿元，同比增长0.9%，增速较9 月下降2.0 个百分点。社消数据低于市场预期。

    CPI 增速持续上行，超市相关品类增速出现回落

    2019 年10 月份全国CPI 当月同比增速为3.8%，增速较9 月上升0.8 个百分点。10 月CPI 增速再创新高，而主要超市相关品类增速出现一定分化：10 月粮油食品类零售额同比增长9.0%，增速较9 月下降1.4个百分点；饮料类零售额同比增长9.5%，增速较9 月上升0.6 个百分点。=日用品类零售额同比增长12.0%，增速9 月持平。

    百货行业相关品类增速均有下行

    10 月百货行业相关类别中，化妆品类零售额同比增长6.2%，增速较9 月下降7.2 个百分点，增速出现较大幅度回落。纺织服装类零售额同比减少0.8%，而9 月零售额同比增长3.6%。

    黄金珠宝行业9 月零售额同比降低4.5%

    10 月金银珠宝类零售额同比降低4.5%，降幅较9 月收窄2.1 个百分点，黄金珠宝零售端降幅延续缓慢收窄趋势，整体表现虽仍趋弱，但在CPI 持续上行和宏观经济不确定性犹存的大环境下，预计品类销售增速存在改善空间，我们依然看好以批发模式为主的公司的表现。

    地产后周期类增速放缓，汽车类降幅扩大拖累整体表现

    10 月家电和音响器材类零售额同比增长0.7%，增速较9 月下降4.7个百分点，家具类零售额同比增长1.8%，增速较9 月下降4.5 个百分点。10 月汽车类用品零售额同比降低3.3 个百分点，降幅较9 月扩大1.1 个百分点。

    持续建议关注通胀相关题材及高成长细分行业

    10 月社消增速表现延续了三季度以来的平淡趋势，基本符合我们前期对行业数据不宜乐观的判断。在通胀水平持续攀升的大环境下，主要品类尤其可选品表现日益趋弱，对百货类公司的未来表现预计将造成一定负面影响。我们认为通胀上行预期下的相关品类依然存在一定题材性机会，同时在行业数据整体表现平淡的大环境下，持续建议客户关注细分赛道的表现，将重心聚焦于高成长性。

    风险提示：

    居民消费需求增速未达预期，地产后周期影响部分子行业收入增速，人工费用上涨速度高于预期。