棉花、白糖期货投资早报

市场投机 可尝试逢高短空。

    产业操作 建议纺企在12600 下方建虚拟库存，贸易商逐步平套保空单。

    种植收获

    1. USDA 实播面积报告：2019 年美棉实播面积为1372 万英亩，同比减少2.7%，较3 月意向面积减少6 万英亩。

    2.截止11 月3 日，美棉收获率为53%，高于去年同期及五年均值。

    3. 截止11 月13 日，新疆棉花累计公检184.94 万吨。

    现货市场

    1. 9 月中国进口棉花8 万吨，环比降11%，同比降38%；9 月中国棉纱进口15 万吨，同比减少16.7%。

    2. USDA 的11 月供需报告展望中，继续下修19/20 年度美棉单产，同时对中国及巴基斯坦的产量大减进行追踪，下调全球19/20 年度期末库存。

    3. 彭博：知情人士透露，中国采购巴西棉花来开始重建棉花储备。

    4. 人民币汇率大幅升值，有消息称中美同意将随协议进展分阶段取消关税

    美棉销售

    USDA 美棉出口周报：截止10 月31 日当周，19/20 年度陆地棉净签约164500包，较上周增加52%，较前四周均值增2%。

    棉纺动态

    新棉加工进度加快，有抢购籽棉现象，籽棉价格回升；皮棉贸易商采购为主，纱厂补库意愿不强。纯棉纱市场走货顺畅，价格稳定，开工较为持稳，库存去化放缓；坯布行情进一步走淡，交投氛围不如往年，织厂维持正常开工，但订单不足，对棉纱按需采购，后续棉布库存压力上升。11 月13 日CNCottonA收于13313，上涨4 元；CNCottonB 收于12921，上涨2 元。

    期货市场

    收储新疆棉传闻发酵，郑棉盘中拉涨，资金转移至05 合约。夜盘震荡，收于13035。ICE 美棉回落，收于66.11。

    市场逻辑

    收储存在必要性，但轮入内棉仅仅带来情绪性反弹，棉价反转仍需需求端复苏带动。从席位分布来看，移仓换月时期，资金转战05 合约，但考虑到宏观环境不确定性，以及当下棉花需求回暖有限的事实，可尝试逢高短空。

    资金动向 棉花001 合约减仓12118 手，总持仓量为66.5 万手。

    白糖期货投资早报

    市场投机 远月多单可在价格企稳后介入，5-9反套持有。

    产业操作

    周三现货价格稳中下跌，云南昆明地区成交清淡，报5900，较前日下跌30元。部分销区价格走低，终端按需采购为主。

    种植收获

    巴西Conab 下调19/20 年度巴西中南部地区糖产量至2897 万吨，低于此前预估的3144 万吨。本次下调主因是蔗田老化导致产糖能力降低。

    加工贸易

    1. 中糖协：预计19/20榨季中国产量为1050万吨。较上一榨季减少26万吨，较农业农村部预估值降低38万吨。

    2. UINICA 巴西双周报：截止10 月16 日，19/20 榨季巴西中南部累计压榨甘蔗5.1 亿吨，同比增5%；累计产糖2370.9 万吨，同比增加1.07%；累计生产乙醇275.17 亿升，同比增5.93%；制糖比为35.31%，同比下降0.8 个百分点。

    3.9 月中国进口食糖42 万吨，同比增23 万吨，环比减少5 万吨。

    下游消费

    截止8 月31 日，18/19 榨季全国累计销售食糖960.26 万吨，销糖率为89.24，较去年同期增长70.73 万吨，销糖率提高2.96 个百分点。

    重点关注 关注现货价格变化、走私情况及销售情况。

    行情综述

    郑糖走低后盘中拉涨，夜盘小幅走高，收于5632。1-5 价差收高于120；5-9 价差收于-37。ICE 美糖上涨明显，收于12.82

    技术分析

    盘中传来广西抛储12 万吨糖的消息，应对开榨前期，广西产区清库后的供应缺失。结合加工费来算，起拍价5800 元/吨，对应盘面不算利空。这类政策释放两大信号：不缺糖，政策保证食糖供应；在保障食糖供应的基础上，稳定糖价，减轻抛储对价格的冲击。

    后期市场焦点仍在于国际糖市减产预期上，建议结合内外价差以及60 日均线，逢低布局远月多单。

    资金动向 郑糖001 合约减仓5360 手，总持仓量为53.9 万手