晨会纪要
宏观
国常会两大举措提振基建:资本金比例下调、可发权益型金融工具筹集资本金;央行:未发行法定数字货币 未授权资产交易平台交易;国资委印发《中央企业混合所有制改革操作指引》;雄安新区启动区内将建金融岛 探索金融监管沙盒机制;纽约股市三大股指涨跌不一。
股指期货
周三A 股市场主要指数继续弱势震荡,但未创新低,上证综指围绕2900点争夺,中小创走势偏强,个股及行业板块跌多涨少,但大跌个股数依然很少,市场未出现恐慌性抛盘。两市成交维持低位,沪股通北上资金流出12 亿元,深股通北上资金小幅流入,港资略显谨慎。期指跟随现指震荡,三大期指收盘总持仓全面明显下降,资金离场观望。技术上,上证综指依然收于60 日线和半年线下方,短线依然弱势,不过沪深300 指数等在60日线附近获得技术支撑,尚未明显破位。消息面上,国常会两大举措提振基建,继续稳增长。统计局今日将公布10 月份投资、消费等数据,关注经济是否有企稳迹象。
逻辑:盘面依然观望为主,今日统计局公布10 月宏观经济数据,或加大市场波动。
策略:暂且观望为主。
国债期货
周三央行未开展逆回购操作,无逆回购到期。现券期货早盘一度窄幅震荡盘整,午后走暖,国债期货全线收红,10 年期主力合约涨0.13%,5 年期主力合约涨0.07%,2 年期主力合约涨0.01%。银行间现券收益率下行2bp左右,10 年期国开活跃券190215 收益率下行2.75bp 报3.64%, 10 年期国债活跃券190006 收益率下行1.25bp 报3.2350%。资金面紧平衡,主要回购利率多数上行,隔夜质押式回购加权利率上行逾20bp。继10 月金融数据之后,更多经济数据尚未出炉,且特朗普最新讲话亦未对中美贸易协议提供新线索,资金面略改善但仍维持紧平衡,市场观望中待更多指引。
逻辑:货币政策稳定,经济基本面承压,技术面偏多。
策略:债市短期反弹,但震荡格局未变。
棉花
1、有消息称国内将轮入新疆棉50 万吨,期货价格大幅上行;2、截至2019 年11 月11 日,ICE 可交割的2 号期棉合约库存为47789包(前值46985 包);
3、10 月底全国棉花商业库存总量309.36 万吨,较上月增加89.01 万吨,同比增加11.96 万吨,增加量新疆28.40 万吨,内地减少17.40 万吨;工业库存70.96 增0.82 万吨,纱线库存环比降3.29 天,坯布库存降0.72天;
4、棉纱利润回落,棉花上涨但纱线短期跟涨幅度不及棉花;5、与涤纶比价上,棉花棉纱与TA 涤纶比价创近期新高;6、仓单方面,仓单加预报高点出现在4 月23 日的92.588 万吨,11 月12 日仓单大幅增加399 张,当前仓单加预报合计67.12 万吨(按43 吨,含新棉仓单预报3256 张)
逻辑:
轮入消息刺激盘面;短期磋商进展对需求的利好刺激与采购美农产品带来进口量上升及新棉集中上市套保盘之间存在矛盾。短期利好支撑甚至刺激盘面,但中期棉涤比价尤其是涤纶下跌以及套保盘压制盘面;行情高度取决于磋商达成程度。
策略:
1、套保:1 月目前市场波动区间上调至13000-13280,以上价格可逐步进场,先期进场套保单目前价格(12800 或以下)可考虑短平;2、套利:新棉套保可考虑5 月;
3、投机:1 月13000 以下逢回调可短线介入多单;4、期权:轧花厂可以卖13500 以上看涨,纺织厂可考虑卖12500 以下看跌收取权利金。
油脂
昨天夜盘国内油脂出现了技术性调整,尽管基本面变化不大。在目前01 合约庞大的持仓规模之下,出现较大幅度的波动是很容易的。非常值得注意的亮点是:(1)01 合约棕榈油昨天在本轮上涨中第一次跌破了10 日均线,这或许会导致技术多头止盈离场,并将有激进的技术空头尝试入场,因为这个位置开仓的止损成本很低;(2)昨天夜盘01 合约双边减仓6 万手。
我们仍然维持中线看涨的判断,直至明年1 季度末,短期内持有P15 反套头寸,我们已经开始获利。
国内油脂现货市场基差运行平稳。华北市场一级豆油基差报价2001+210,12 月提货;日照2001+260,12 月提货,张家港2001+270,12 月提货;天津24 度棕榈油2001 合约+120,11 月提货,张家港P2001+80;广州贸易商24 度棕榈油基差报价P2001+10。福建沿海油厂进口菜油OI01+200,12 月提货。
逻辑:对于国内来说,棕榈油行情最大的矛盾在于01 合约历史性的持仓高位与未来1-2 个月庞大的到港量之间的矛盾。时间已经进入11 月份,如果未来1 个月左右的时间里出现确定性较高的卖方交割意向,多头可能形成踩踏。但是如果外盘报价维持强势,那么参与交割的空头可能也没法在交易中获利。
策略:P15 正套策略止盈,持有之前建立的P15 投机性反套头寸,目标位-260。
豆粕
昨日沿海豆粕价格2910-3110 元/吨一线,涨10-20 元/吨。国内沿海一级豆油主流价格6680-6770 元/吨,跌10-70 元/吨。豆粕期货价格震荡,豆粕成交放量,总成交62.42 万吨。豆油期货价格回落,豆油成交放量。
隔夜CBOT 大豆期货价格震荡回落,因有消息称中美谈判陷入困境。此前11 月WASDE 报告并未如市场预期再度下调美豆产量,反而上调了美豆期末库存。在缺乏供需结构显著转变的情况下,CBOT 大豆价格料仍会在长期下行趋势通道内运行,CBOT 大豆1 月合约预计会回调至9 月份低点,即870美分/蒲式耳附近。
上周豆粕走货量保持在130 万吨左右,而当周大豆压榨量偏低,豆粕库存因此继续下降。然而现货价格并未因此再度走强。由此显示出需求对于价格上涨的推动力并未如预期之大。近期猪肉价格出现松动,养殖企业出栏积极性增加导致压栏对豆粕需求减少同样印证了需求不及预期的现状。不过未来到港预期相对需求预估仍显偏低,整体库存压力并不大。M2001 合约在2850 元/吨遇到支撑,关注该位置支撑力度。M2005 合约关注2730元/吨附近支撑。
逻辑:需求对于价格上涨的推动力并未如预期之大。豆粕价格走势的驱动将仍主要来自于CBOT 大豆价格以及人民币汇率的变化。不过未来库存压力并不大,关注M2005 合约会在2730 元/吨附近支撑力度。
策略:此前的套利和期权组合策略均已触及止损位,暂时观望。
苹果
昨日苹果主力合约2001 震荡收阴,主力合约2001 收8215 元/吨,跌4点,跌幅0.05%,成交量减少41870 手至25.6 万手,持仓量增加3664手至15.1 万手。
现货方面:各产区入库基本结束,山东产区有少量地面过继续入库,西部产区基本结束,地面果零星,市场方面,近期市场以差货、中等货为主,西部产区冷库开始逐步出库。新产季苹果上市时间较晚,大部分客商受市场价格因素的制约,收购入库量不大,新产季全国冷库入库率历年来新高,后期行情偏弱可能性大。1911 进入交割月,15 日为1911 最后交易日。
短期内重点关注1910 交割及1911 持仓量动态。
逻辑:1910 合约交割情况不容客观,1911 盘面价格高位运行,对近月合约盘面有所支撑,但新产季苹果质量较差,现货价格较低,对远月合约盘面有一定的压力。策略:操作上建议,正套买近抛远;投机高抛低吸。
玉米和淀粉
国内部分地区玉米价格下跌,玉米淀粉价格维持稳定。东北地区玉米收割基本结束,东北农户的惜售情绪有所松动,近几日深加工企业玉米到货量开始增加,现货价格滞涨,局部地区小幅回落。今年春节提前售粮周期缩短,后期一旦集中出现集中卖粮,玉米仍有阶段性下行风险。此外,商务部宣布与美国方面达成一致分阶段取消关税,近期中美贸易争端有转好迹象,将给市场带来未来增加谷物进口利空预期,给远期期价增添压力,但对近月玉米供需影响有限。上周生猪价格高位回落,高价猪肉已经开始抑制终端需求,屠宰订单量下滑,规模场挺价意愿也有所松动。在高利润驱动下,生猪复养比较积极,但近期北方部分地区再度出现非洲猪瘟,母猪影响较大,生猪复养效果仍需要进一步观察,短期或给盘面带来心理压力。
我们中长线依然看好玉米及淀粉价格走势,但玉米及淀粉期价即将面临新粮大量上市压力,存在短期回调风险。
逻辑:当前产区玉米上量有所增加,若集中售粮仍会给玉米价格带来下行风险。中美关系有好转迹象,增加远月进口利空预期。生猪复养积极,但近期北方部分地区再度出现非洲猪瘟疫情,复养对需求的拉动仍需观察。
中长线依然看好玉米及淀粉价格走势,但玉米及淀粉期价即将面临新粮大量上市压力,存在短期回调风险。
策略:玉米及淀粉期价短期仍存回调整理要求,10 月上旬我们建议的玉米和淀粉5 月合约的低位多单轻仓持有不追多。
红枣
今日红枣期货主力合约小幅低开震荡,尾盘增仓发力,涨65 元,涨幅0.59%,净多持仓2400 余手,整体氛围偏多。现货方面,新疆产区枣农和贸易商之间继续博弈,枣农受托市政策影响,心理预期提高,惜售情绪明显,贸易采购积极性下挫,整体购销一般。销区市场新枣货源陆续上市,下游客商拿货积极,走货较快。当前阿克苏地区原枣收购价格8000-10000元/吨,麦盖提地区主流价格8000-10000 元/吨,整体偏强, 河北沧州新季一级灰枣主流价格在8500-10000 元/吨,偏强为主。好想你交割品一级红枣现货销售价格下调100:新疆地区升水100 元,河北、河南地区升水700 元,仓单预报新增8 张至181 张。消息面重点关注喀什和阿克苏地区托市政策实施以及收购价变化对盘面的影响。
逻辑:各产区托市政策陆续公布,推升枣农对收购价的预期,当前枣农挺价惜售心理明显,收购价整体偏强,市场新枣售价高于陈枣,走货较快,仓单预报继续增加。策略:多单继续持有,注意控制风险。
尿素
国内尿素市场窄幅整理,稳价观望,低价逐渐筑底,在需求无起色的情况下,国内尿素行情偏弱运行。山东地区主流出厂价格维持在1640 元/吨,山西地区市场止跌回暖,下游少量跟进,主流出厂价格维持在1540 元/吨。
今日,尿素主力期货合约延续震荡走强态势,整体波动范围在1642-1660元/吨之间。目前现货价格企稳,随着近期期价下跌,基差缩窄,而且后市供应端随着环保限产和气头陆续检修,对期价起到一定支撑作用。对于印标,价格上支撑不强,但就目前情况可释放一定库存压力。整体上,现货市场尿素价格已在低位,若利好消息兑现,则期价存在反弹可能性,否则,期价将会延续横盘整理。
逻辑:现货价格已在低位,在印标落地前,尿素期货或偏弱逐渐趋稳。
策略:短期内,空单择机止盈。
粳米
粳米期货主力RR2001 震荡走弱,价格区间3608 到3616 元/吨。主力合约成交量338 手,持仓减少128 手到11662 手,总持仓持续走低。粳米期货价格处近期低位,预计后期价格将稳步回升。
现货:现货价格与昨日持平,价格已达相对低位。新粮:黑龙江鸡西圆粒粳稻1.28-1.3 元/斤,粳米(龙粳31)出厂价1.9 元/斤,今年因长粒保护价提高,种植结构改变,圆粒偏少;鹤岗18 年米1.98 元/斤;绥化13/14 年粳米1.7 元/斤。(天下粮仓)
黑龙江地区现货价格处于难涨难跌的局面,2019 年新粮已陆续上市。大多数米企认为当前新粮1.95-1.98 元/斤的价格可震荡运行持续到2019 年份的新粮上市,短期内粳米价格都将在现价基础上维持窄幅震荡。
逻辑:自10 月初收割季来临,新粮开始涌向市场。据调研,2019 年新粮受自然灾害频发影响,品质较差,原粮价格走弱,但出米率较低导致粳米成本提升。策略:新粮上市供应宽松导致期货市场价格短暂下行,市场情绪悲观;但19 年新粮品质较差,出米率低,预计未来交割品的高成本将推动期价单边走高。3630 元/吨以下价格尝试做多。
苯乙烯
苯乙烯5 月合约夜盘收于6896 元/吨,涨跌-106 元/吨,涨跌幅-1.51%。
上游华东纯苯价格反弹10 至5360 元/吨;苯乙烯现货价格因库存和成本利好出现反弹,华北送到反弹25 至7425,山东送到反弹45 至7425,华东自提反弹60 至7260,华南送到维持7500;下游PS、EPS、ABS 价格整理为主。
逻辑:空头过于集中或有补空动作,后期港口库存下降,空单持仓集中容易大幅波动
策略:不追空,6950-7000 可轻仓短线多单参与。
铜
11 月13 日上海电解铜现货对当月合约报升水110~升水150 元/吨,平水铜成交价格47010 元/吨~47070 元/吨,上期所铜减少637 吨至64561吨,LME 铜库存减4925 吨至224425 吨。CSG 报告,今年前七个月全球精炼铜市场短缺32.40 万吨,去年同期为短缺23.7 万吨。智利国家铜业委员会:9 月智利国家铜业公司产铜14.53 万吨,同比增长7.5%。 必和必拓旗下Escondida 矿场产铜10.01 万吨,同比下滑7.4%。 智利Collahuasi 矿场产铜4.88 万吨,同比下滑4.5%。中国10 月未锻轧铜及铜材进口量43.1 万吨,环比降3.15%.
逻辑:中美贸易谈判利好有限,但整体供需仍然偏弱,上行空间不大。策略:短多。
锌
宏观中美贸易谈判不确定性,库存增加,期锌重心下移上期所、LME 增仓及注册仓单增加挤兑,叠加基本面疲软,空头增仓,锌价进一步下沉,主力合约刷新年内新低至18225。LME 锌收2432 美元/吨,跌幅1.62%;沪期锌1912 合约收18325 元/吨,跌幅1.27%。
基本面:10-11 月国产及进口精矿加工持续高企,炼厂生产利润丰厚,生产积极性不减。SMM10 月中国精锌产量持续攀升再创新高52.93 万吨,环比增加2.64%,同比增加15.24%。根据企业排产情况,豫光、文山等炼厂检修11 月或有所回落至51.75 万吨。国内三地社会库存5100 吨累库,补充了LME 及保税区的下降,上周全球精锌库存止降微增425 吨至27.07万吨。精矿及精锌进口亏损扩大,进口到货少。内需旺季不旺,淡季亦不淡,除氧化锌消费稍有转弱,主要下游板块因黑色和锌价下跌双重因素叠加,需求偏强。整体上10 月精锌消费没有明显滑落。
逻辑:高TC 刺激下炼厂极力提高产量。10 月整体精锌产量双比增长,随着期锌价格回落,下游板块消费分化,整体10 月消费不弱。本周宏观中美谈判一波三折,投资情绪受挫,期锌重心下沉。淡季全球库存及注册仓单增加挤兑,空头增仓,锌价进一步下沉,刷新年内新低。锌价考验低位价格支撑。
策略:低位支撑短多;买内抛外配置;卖铜买锌套利配置、买锌抛铝配置期权:2001 合约18600 买CALL 或看涨领子组合铝
13 日长江13900 持平贴185,南储13830 跌30;隔夜LME 铝下跌,沪铝主力震荡,主力1912 报13790 跌15,LME 铝收盘报1765.5 跌15.5。
宏观方面,10 月社融增量及新增贷款双双大幅低于预期;特朗普表态贸易谈判,美日、美欧进展积极,没有对中美贸易发表评论,市场担忧中美贸易前景;美10 月通胀好于预期,美联储主席最新讲话证实降息周期暂停。
基本面方面,电解铝开工缺口快速收窄,新增、复产持续增加,去库存预期快速减弱,内外氧化铝价差拉大,价格将下行调整,但氧化铝生产水平仍旧不高;11 日SMM 铝锭库存报85 万吨,较上周四下降0.3 万吨;10月未锻轧铝及铝材出口数量继续下滑,仅43.1 万吨,9 月43.6 万吨;多头挤仓令现货、期货市场走势分化,非标品价格疲软、贴水扩大;10 月汽车产销继续回升,降幅同比收窄。
逻辑:当月持仓仍显著高于仓单量,多头挤仓效应显著,但普铝现货供应充分,价格疲软,市场走势分化;去库存快速放缓,需求面差,中期需求面转弱预期大,价格上行阻力较大。
策略:中期(2001 后合约)逢高做空,12-01 买近抛远。
贵金属
美联储主席鲍威尔,“我们认为,只要有关经济的最新信息大体上符合我们对经济温和增长、劳动力市场强劲和通货膨胀接近我们2%的对称目标的预期,那么目前的货币政策立场就可能保持适当。”美国10 月CPI 同比上升1.8%前值 1.7%。美国10 月CPI 环比 上升0.4%前值 0%。世界黄金协会:第三季度全球黄金ETF 总持仓量达到了2855.3 吨的历史新高,其中第三季度增长了258.2 吨,是2016 年第一季度以来最高的季度流入量。
宽松货币政策、避险需求和金价势能是推动黄金需求大涨的主要因素。今年前三季度,全球央行共计净买入了547.6 吨黄金,同比增长12%。中国10 月末黄金储备报6264 万盎司(约1948.32 吨)与上月持平。
逻辑:美联储短期或无进一步行动,贵金属上涨动力不足。美国和中国即将达成初步贸易协议打压市场避险属性。策略:建议暂时观望。
铅
淡季随着再生产量持续释放,全球库存增加,锌价接近年底低位。隔夜LME铅四连阴收2037 美元/吨,跌幅1.14%;沪期铅震荡下行1912 合约收15780 元/吨,跌幅0.6%。
基本面:消费旺季逐渐结束,下游消费较上周无变化持续低迷,整体蓄企开工开工率仅56%左右。上周原生炼厂受环保影响小幅下滑。再生因金利、华铂和华鑫复产主要贡献,整体开工率环比上涨9.2%。再生原生仍维持较高价差500 元/吨左右,下游多倾向采购再生,但由于消费低迷,成交多以长单为主,叠加下游畏跌,成交不佳。铅价缺少大幅上涨动力,但沪伦比背离严重,或后续加速修复。
逻辑:消费旺季结束,北方炼厂受环保影响小幅下调,消费疲软促销意愿增强。原生再生高价差,现货深贴水仍成交不佳。国内铅价缺少大幅上涨动力,但内外期铅背离严重,或有快速修复性反弹。铅价触及15800 一线支撑趋势,本周或小幅反弹至16500 一线。
策略:多单持有
原油
【夜盘】
API 库存数据下降,国际油价小幅反弹。SC12 月夜盘收于454.9 元/桶,涨跌0.4 元/桶;WTI12 月合约结算价57.12 美元/桶,涨跌0.32 美元/桶;Brent1 月结算价62.37 美元/桶,涨跌0.31 美元/桶。
【现货市场】
11 月11 日欧佩克一揽子油价上涨0.28 美元,报每桶62.26 美元;11月8 日欧佩克一揽子油价报每桶61.98 美元;DME 1 月合约收于62.85美元/桶,涨跌-0.43 美元/桶。
【消息面】
API 报告:美国上周原油库存减少54.1 万桶至4.4 亿桶;EIA 月报:将2019 年全球原油需求增速预期下调9 万桶/日至75 万桶/日;将2020 年全球原油需求增速预期上调7 万桶/日至137 万桶/日。
逻辑:中美传达出的关系向好局面对中期原油形成一定支撑。
策略:SC01 背靠450 一线可轻仓试多,WTI1 月56 一线轻仓试多;Brent60-65 区间对待。
燃料油
燃料油夜盘1 月合约夜盘收于1858 元/吨,涨跌-44 元/吨,涨跌幅-2.31%。
11 月13 日FOB 新加坡高硫380 纸货12 月收盘跌13 美元/吨至218.6美元/吨,1 月纸货收盘跌11.2 美元/吨至217.6 美元/吨;380 现货收盘跌21.01 美元/吨至218.44 美元/吨;新加坡高硫380CST 黄埔到岸价:
美金价格276.48 美元/吨,跌15.3 美元/吨,到岸贴水为30 美元/吨。
逻辑:临近交割资金借机逼多,后期波动加大。
策略:资金近月逼仓,暂不参与观望为主。
PTA
昨日夜盘PTA 收报4704。昨日早间PTA 期货震荡,现货基差略有走强,现货即期可交割货源报盘较01 升水30-35,递盘升水25,11 月中下旬交割货源升水10 。午后PTA 期货继续震荡整理,现货即期可交割货源报盘升水01 合约30-35,递盘升水25 或略偏上,11 月下保持升水5-10 。
随着近期整个商品市场氛围好转,PTA 也低位企稳,几套装置检修的消息也夜盘价格带来提振,当前市场已经对未来供需恶化的预期做了比较充分的反应,后面的关键是需求也就是下游开工率和涤纶产销,若产销好转期价有望反弹否则继续低位震荡。
逻辑:期价持续走低后已经对后市利空有了充分反应,后面关键是需求能否有所改善。策略:观望,下游产销好转可短线试多,上方关注4800 压力。
塑料
上游:亚洲乙烯750-800,亚洲丙烯900-880,乙烯、丙烯价格平稳。现货市场:现货市场线性PP 价格平稳。华东上海线性价格7150-7400,华东上海PP 主流价格8450-8800,现货成交一般。周三 ,期货市场塑料PP 弱势震荡,主力依然受到五日线的压制,期货短期偏弱走势。石化厂家下调出厂报价带动国内现货价格下行,前期检修石化装置陆续恢复,进口聚烯烃价格下滑,下游整体消费较弱,聚烯烃短期偏空格局。
逻辑:装置基本恢复,供应压力偏大,下游消费一般,国内石化和港上库存偏低给市场带来一定支撑。策略:短期观望为主天然橡胶
泰国原料市场白片38.25,烟片40.27,胶水38.7,杯胶32.5,原料价格小幅上涨。沪胶小幅上涨,华东市场全乳胶11300 元/吨,泰混现货11150 元/吨,现货价格基本平稳,市场成交清淡,期货震荡走势,市场观望情绪较浓。
逻辑:沪胶小幅上涨收盘,主力盘中减仓,短期维持震荡格局。沪胶基本面整体供应过剩格局不变,市场库存处于增加周期,下游消费增速放缓,国内外天胶产能限制沪胶后续上涨空间,但是当前价格地位,市场现货商挺价意愿较强,同时市场预期未来全乳胶新仓单相对有限,市场多空僵持,短期维持区间震荡格局。
策略:期货观望为主,沪胶维持区间震荡格局。
乙二醇
昨日夜盘乙二醇收报4529。隔夜原油回升,昨日早间MEG 内盘窄幅震荡,基差在70 附近,现货报4525 元/吨附近,递盘在4515 元/吨,11 月下货4520 元/吨附近,12 月下4475 元/吨附近。午后MEG 内盘继续上行,基差在70 附近,现货报4580 元/吨附近,递盘在4570 元/吨,11 月下货4575 元/吨附近,12 月下4520 元 /吨附近。库存低位,工厂现金流亏损的情况下期价下行动力减弱,虽然中长期依旧不看好但短期有望继续小幅回升,操作上建议等待反弹后再布局中长线空单,关注05 合约4600 一线压力。
逻辑:短期超跌反弹,中长期产业格局决定了依旧偏空。策略:暂时观望,待反弹后布局远月空单。
纸浆
期货方面,纸浆主力合约SP2001 开盘价为4564 元/吨,在开盘后小幅拉升冲击4600 元/吨一线未果后持续走增仓震荡下行行情,尾盘收于4562元/吨。现货方面,山东银星、乌针报4500 元/吨,加针部分品牌小幅下跌25-50 元/吨成交;阔叶浆出现一定挺价,最高报盘整体较昨日上调50元/吨,金鱼报3750-3800 元/吨。
行业方面,纸浆周期间,业者普遍处于参会或相关活动之中,报盘成交整体较为清淡。上游进口木浆市场供给稳定,下游纸厂拿货情绪一般,整体成交偏刚需。文化成品经销商反应社会零售进一步困难,库存出现被动累积,施压浆价。10 月中国进口纸浆262.6 万吨,环比增长21.46%。进口量的大幅增加也持续施压浆价走势。然另一方面,由于当前生活、文化纸生产利润较高,生产积极性较好,并且国内纸厂也在加大木浆使用量,后期或推升纸浆的消耗速度,使得浆价获得一定支撑,不过这也将使得生活、文化用纸库存快速累积,算是饮鸩止渴的举动。
逻辑:供给稳定,高库存施压,纸厂拿货情绪一般,现货成交清淡;下游成品散单出货减弱,经销商多有累库;进口数据再次大涨,浆价整体承压,或向下试探4500 一线低位。
策略:
投机策略:SP2001 背靠4620 空单持有,向上反弹突破4630 止损,跌至4500 附近止盈;
套利策略:①期现价差收窄至50 以内考虑反套介入;②1-5 价差,在-80以上反套持有,基差走弱至-150 附近离场。
期权策略:SP2001 卖出执行价格为4500 看跌期权及执行价格为4650 看涨期权,到期日11 月25 日。
螺矿
主要城市HRB400 螺纹钢上海3840 元/吨,天津3730 元/吨,广州4440/吨。上海废钢报2400 元/吨,唐山方坯3360 元/吨。现货价格整体上涨,高位资源成交不畅。生态环境部发布《长三角地区2019-2020 年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案》和《汾渭平原2019-2020 年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案》。巴西北部一矿山的传送带和加工厂进行无计划性维护,VALE 下调2019 年铁矿石和球团矿的销量目标3.07 亿至3.12亿吨之间,此前3.07 亿至3.32 亿吨,销量较上年同期下降逾14%。期货上来看,螺纹钢经过大幅收阳行情之后进一步拉升意愿有所降低,短期或将维持震荡盘整。临近11 月中下旬秋冬采暖季限产将执行,多数钢厂不急于过多采购,钢厂库存仍处于偏低位置,需求释放有限,铁矿石冲高回落,预计铁矿石行情震荡运行。
逻辑:供需矛盾不突出,需求持续提供支撑。
策略:螺纹钢、铁矿石暂且观望
煤焦
13 日焦炭现货市场弱稳运行,焦企出货意愿偏强,但下游钢厂接货谨慎,第三轮降价50 尚在商谈中;焦煤市场整体持稳,部分煤矿仍有销售压力,库存整体持稳。生态环境部发布《长三角地区2019-2020 年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案》和《汾渭平原2019-2020 年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案》。近期钢厂需求依然不振,煤焦现货偏弱运行,叠加焦企开工率上升,市场悲观氛围较浓。目前来看,煤焦现货供需矛盾暂未缓解,价格持续承压。但期价经过连续下跌后,继续大幅下行的空间已然有限,随着秋冬季限产政策的公布,未来焦企开工下降的可能性上升,从而改善供需结构以支撑价格,因此建议投资者前期空单离场,暂时观望为主。
逻辑:煤焦现货偏弱运行,钢厂需求依旧较差,价格持续承压,但未来焦企开工下降的可能性上升
策略:建议投资者短期空单暂时离场,观望为主不锈钢
原料市场方面:
镍矿方面:
11 月12 日,BKPM 负责人Bahlil Lahadalia 表示矿工和企业家冶炼厂之间的关于镍出口禁令终于达成了共识。双方同意从2020 年1 月1 日起停止出口,镍水平低于1.7%的最高价格范围为每吨30 美元,最低价格为每吨27 美元。市场评估,影响不大
镍铁方面:
周三镍铁市场无成交,目前高镍铁市场主流成交价1130-1150 元/镍(到厂含税),市场上贸易商出价较低,最低触及1130 元/镍(到厂含税),目前暂无成交。
镍板方面:
金川镍报价区间大幅上调,现市场贸易商金川报价随沪镍12 与11 价差波动,今日金川对沪镍1912 报价+3000~+4000,主流成交价对沪镍1912+3900~+4000,俄镍报价区间震荡,俄镍对沪镍1912 报价+2300~+2600左右,主流成交价对沪镍1912+2300~+2400;镍豆由于保值无锡盘报价贴水差异化较大,对沪镍1912 成交价-5300 左右。金川集团出厂价129500 元/吨,较上一交易日平。
11 月13 日LME 镍库存减1218 吨至64194 吨。
不锈钢方面:
不锈钢价格大幅走跌。早间甬金率先降价,11 月期货指导价14900 元/吨,环比跌200 元/吨。随后青山窄带降200,热轧大板降300。大青哥低价甩货,市场悲观一片,其他钢厂也有跟跌之举,太钢指导价降100,宏旺304 冷轧跌100,东特316 跌100。市场报价方面,304 冷轧报价14700元/吨,跌100 元/吨,个别商家报价14650 元/吨。304 热轧报价14400元/吨,跌50-100 元/吨。
逻辑:
大供应、大库存以及成本推动带来的利润挤压,倒逼不锈钢减产将是四季度的逻辑主线。短期多为上下游博弈为主。
镍端:
进入”后“禁矿时代,年底之前”抢“库存、不缺货现实预计会制约镍价上涨。
不锈钢:
大供应、大需求、大库存从长期制约不锈钢行业利润,阶段性来看,镍价下跌带动不锈钢价格下跌,倒逼不锈钢厂减产。
策略:
市场预估1 月份钢厂有减产计划,2 月合约成为空头配置主力,逢高做空为主。