铜日报

宏观经济：据中国央行数据，10月新增人民币贷款6613亿元，同比少增357亿元；社会融资规模增量为6189亿元，比上年同期少1185亿元；10月末广义货币（M2）余额194.56万亿元，同比增长8.4%，增速与上月末持平。10月份CPI与PPI分化幅度继续加大，尤其是CPI加速上涨，限制央行实施宽松货币政策的空间。外贸数据回升体现出国内需求有所好转，但对美出口仍受美国关税政策抑制。英国9月制造业产出年率-1.8%，低于预期，“脱欧”对英国经济的影响显现，即将举行的大选结果及其对“脱欧”的影响有较大的不确定性。周二央行未开展逆回购操作，当日无逆回购到期，实现零投放零回笼。截止周二，央行已经连续12个工作日未开展逆回购操作。从SHIBOR结构看，所有期限的利率均小幅上行，远期资金呈趋紧迹象。

    供应：国内产能逐步增长，铜矿供应紧张局面缓解，TC有所反弹，预计国内精炼铜产量将继续回升。据南储，11月11日消息，韦丹塔（Vedanta）旗下的赞比亚Nchanga铜冶炼厂希望在未来几日重启生产，结束自10月初以来的数周停产。该炼厂的年产能为30万吨。

    需求：国内房地产新开工小幅下滑但仍维持高位，竣工增速小幅回升，汽车产销环比回升，家电表现尚可，电网投资增速大幅回升。

    现货市场：盘面反弹，华东货源偏紧，刚需采购，成交一般；华南需求疲软，升水走弱，成交不佳。

    市场库存：11月8日上期所库存14.87万吨（-0.12），注册仓单小幅减少。11月8日现货库存30.48万吨（-1.07），库存继续小幅下降。LME库存22.94万吨（-0.49），小幅下降。

    行情分析及判断：中美贸易磋商暂无官方报道的最新进展，仍存不确定性。英国“脱欧”获得欧盟批准推迟，并提前举行大选，有协议脱欧概率加大。全球经济下滑压力继续加大，美联储继续降息，多家央行跟进，普遍货币宽松局势不改。国外矿山产量扰动有所加大，国内TC小幅反弹，冶炼产能继续增长。进口窗口再度打开，国内现货库存继续下降。汽车产销有所好转，房地产开工维持高位且竣工回升对需求有所支撑，电源投资和电网投资增速大幅回升，家电行业表现尚可，新能源汽车产销增速下滑，充电桩建设需求继续上升，继续关注政策对下游行业实际需求的提振作用。近期美元大幅反弹压制伦铜涨势，沪铜明显弱于伦铜，预计短期仍以震荡为主。

    策略建议：谨慎逢低做多

    风险点：中美经贸磋商进展经济持续下行英国“脱欧”进程